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中信建投科技巨震后市场怎么看- 策略周中谈第59期

2026-07-15 未知机构 John
报告封面

00:00:00 Thanks for your participation the.大家好,欢迎参加中信建投科技矩阵后市场怎么看策略周中谈第59期。目前所有参会者均处于静音状态,下面开始播报声明。风险提示及免责声明。一、本次会议为中信建投研究发展部组织的闭门会议,仅面向中信建投白名单客户。参加会议的投资者不得制作会议纪要,包括但不限于文字纪要、录音、录像、截屏等形式,并对外转发给任何其他个人或机构。擅自制作、编辑及转发会议纪要引起不当传播的,中信建投有权追究其法律责任。 00:00:42 二本次会议内容在任何情形下都不构成对会议参加者的投资建议,且中信建投不承诺,不保障,所含具有预测性质的内容必然得以实现。敬请会议参加者充分了解各类投资风险,根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。 00:01:03 三本次会议包含信息均来源于中信建投认为可靠的公开资料,但中信建投对这些信息的准确性,时效性以及完整性不做任何保证。本次会议如涉及专家分享,该专家分享仅代表专家个人观点,不代表中信建投立场。 00:01:23 在法律法规及监管规定允许的范围内,中信建投可能持有并交易本次会议所提及公司的股份或其他财产权益,也可能在过去、目前或者将来为所提及公司提供或者争取为其提供投资银行、做市、交易、财务顾问或其他金融服务。 00:01:43 五本次会议内容的知识产权仅为中信建投所有。未经中信建投事先书面许可,任何机构或个人均不得以任何形式转发、发布、翻版、复制或引用会议全部或部分内容,亦不得从未经中信建投书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用会议的全部或部分内容。版权所有,违者必究。 00:02:10 好的,感谢各位领导的参会啊。大家好,这里是我们每周三晚上定期召开的系列电话会议啊,策略周中谈第59期啊电话会议。那么嗯,今天的话呢和各位领导啊汇报一下我们最新的一个策略的观点,尤其是在科技矩阵之后,那我们怎么来看当前的这个A股的市场啊?呃,大家好,我是建投策略夏凡杰,那么我们今天的会议呢就呃现在开始啊。那今天的话我想主要是两个方面的内容啊, 00:02:46 一方面就是呃我们怎么看当前的这个市场啊,最近的一些这个波动啊,我们后市的观点,包括我们呃最近看到的一些这个像PPI这样的一些宏观的数据啊,我们的一个最新的观点。第二个的话就是对当前的市场的风格啊,行业配置的思路啊,有什么样一些新的变化啊这是。就是我们今天。 00:03:12汇报的内容啊, 00:03:13 那首先第一个部分,嗯,我们怎么来看啊近期的市场啊,在这个比较大的一个震荡啊,包括这个回调下跌之后,怎么来看当前的这个市场啊?我们的这个观点的话,其实呃我觉得一直也比较明确,就是我们还是继续看好啊,看看一个就是震荡的行情啊。 00:03:38 震荡的行情,我们其实之前呃市场在这个之前6月份啊反弹的时候,我们其实啊当时也强调说其实反弹的高度不会特别高啊,反弹的空间呢相对来说比较有限啊,整体还是一个震荡的一个格局。那么现在7月份的回调的话啊回调的这样的一个过程中,也仍然认为啊,这个市场还是延续一个这个震荡的格局,其实往下的这个空间也不是很大啊,这个其实没有必要过度的担忧。啊,那么我们,嗯。在这样的一个下跌的时候的话,其实觉得这个往下的空间不是很大。 00:04:21 一个核心的原因呢,还是由于现在其实处在一个关键的啊,主主要的指数的一个关键的这个均线的这样的一个位置。并且的话我们看到在上周四的时候啊,也包括我们呃最近比如说昨天啊,实际上都在关键的这个这个均线的位置啊获得了一定的支撑啊。比如说从呃上周四的话,我们看到万能全A是被这个呃,34周线以及这个向上的这个通道的这个下沿 啊是有一个支撑啊,是获得了一个支撑啊。当然的话这周是调整得更深一些,调整更深一些,呃, 00:05:05 其实全A在昨天在年线的这样的一个位置也获得了一个支撑啊,那相对来说上证指数呃表现得偏弱一些。啊在上周四是获得了年线的支撑,但是这周一和呃这周一是跌破了年线啊,昨天的话呢又重新的回到年线这个上方啊,今天整体上也是在年线这个位置稳住了啊。 00:05:31 所以说其实从关键均线的这个角度来说,我们认为还是提供了一定的这个支撑的啊, 00:05:37 特别是我们现在整个牛市的这个格局啊没有。发生重大的一个变化啊,就是各方面的这个原因。比如说我们的整个的企业盈利的周期,整个货币啊流动性的这个宽松的周期,美联储也还没有加息啊,包括我们之前一直提示三季度风险偏好应该还不错啊。所以种种因素看起来的话,我们认为其实也不支持啊,这个掉到这个年线下方啊,这是我们呃短期的一个观念,我们认为还是一个震荡的格局啊。虽然我们之前不认为说会反弹得很高,但是现在的话往下跌应该空间也有限啊,在这个位置差不多能够稳住。 00:06:24 那么另外一个这个点的话,是来自于这个资金面上的一个啊这个这个问题啊,因为我们认为现在的资金面啊,这个增量资金不足,或者说存量博弈啊,是市场短期的一个核心的矛盾。啊,那这个当中的话,其实我们看到相对来说问题比较大的是在这个两融这一块儿啊,因为融资的资金的流入,是我们之前支撑市场往上的一个重要的一个力量, 00:06:56 但是的话,我们其实最近。看到啊,市场呃从7月2号以来啊,基本上每一个交易日的这个融资其实都是一个净流出的一个情况啊,到现在已经这个连续9个交易日啊,持续的在净流出啊。这个最新统计到昨天因为今天的数据还没出啊啊,所以之前的这9个交易日是持续的在净流出啊, 00:07:25 这个是我们资金面所面临的一个问题就是。啊融资资金啊呃相对来说这个杠杆资金也是比 较灵敏的啊,比较比较敏感的,所以它是有一定的这个前瞻性,现在已经开始这个在净流出。 00:07:42 那另外一个方面就是ETF这个方面的话,我们看到啊规模指数的ETF也就是代表大机构啊,代表国家队的这一类资金,实际上才,就是我们看到从上周开始就已经开始从净流出转变为净流入啊。那么这一周我们看到A股市场啊再次的面临这个年限的这个考验的话,大盘面临年限的考验的时候,我们看到又有比较多的资金开始啊,进入到以1000和300为代表的这些规模指数当中。 00:08:20 那么呃据我们了解的情况的话,我们呃认为的话,其实现在的监管层啊,国家队对于韩国的股市。他们这个杠杆的这个风险其实还是非常的关注啊,比较的担忧的,也担心这样的一个风险传导到我们A股市场啊,所以说可能会有一些连带的影响,这个是呃监管层啊国家队会比较担忧的。那么叠加我们大盘来到年线附近的话,我们可以看到,其实近期国家队的这样一个思路已经出现了比较大的一个这个转变啊,那么这些资金也从净流出开始转变为净流入。 00:09:00 那么另外一个ETF的这个就是从行业ETF ETF的角度来说啊,TMT行业的ETF还是获得了非常大规模的资金流入,这个呢其实反映的是个人投资者啊,他们参与AI行情的一个热情啊,所以我们总总的来说的话,我们会看到。 00:09:20 整个资金面啊,之前是比较受到这个资金资金净流出的一个困扰啊,但是近期的话,虽然融资的资金还是仍然偏弱,但是国家队这一块的这个资金有了一个比较大的一个转变啊,转变之后,特别是呃他们可能。更多的是流入一些1300这样一些这个宽基的这个方向,那对于整个市场的流动性啊啊包括整个这个指数,包括很多的这个行业应该来说都能够提供一个支撑啊,都能够提供一个关键的支撑。 00:09:58 这是我们呃看到的短期市场的这样一个呃这样的一个情况啊,我们认为其实啊在这个位置的话还是会有一个支撑的啊,会有一个支撑的,那么呃从长期的角度来说。 00:10:14 从长期的角度来说,我们嗯认为的话啊,之前一直强调过就是三季度啊,有一个重要的这个事件就是9月24日啊,我们中国领导人可能会有一个访美的行程。那么这个可能是一个贯穿三季度,相对来说市场风险偏好比较高的这么一个核心的事件,那么它的影响的话主要是在这个八九月份啊,主要是在八九月份。特别是8月下旬吧,到这个9月24号之前,那相对来说是有一个比较大的影响啊。 00:10:50 那我们从近期的这个7月份,因为有韩国股市的这个波动,有我们长兴科技的这个上市等等一些影响啊,可能相对来说的话,我们的科技的这个板块相对来说偏弱一些啊,相对来说偏偏弱一些啊,但是我们整个市场。这个的风险偏好的话, 00:11:13 我们认为后面啊,这个八九月份啊,是有望再度的这个上升啊,那我们。 00:11:20 看到整个三季度可能总体还是一个偏强势的一个状态,但是我们再往后看的话,其实我认为这个有一个有一个新的这个变化现在已经出现了。就是呃我们说这个PPI的同比啊,根据我们最新的数据来看,它可能已经是见顶了啊,或者是即将要见顶了啊。 00:11:45 那么PPI的同比的话,我们说之前啊,其实走的比较强势,核心是什么原因呢?一方面是有这个油价的这这样一些因素啊,这个可能是今年这个PPI啊在这个之前意外的大幅的一个上行啊,最核心的一个推动力就是国际的油价的一个飙升。但是由于我们看到5月以后的国际油价大幅的这个回落啊,所以说它的输入性的通胀的压力其实也大幅的下降了啊,所以这个可能是我们。 00:12:21 说后面呃PPI同比见顶的一个重要的一个原因,那么另外的话,还有一个原因就是PPI和CPI之间的剪刀差实际上也拉得比较大了。之后我们看到由于CPI啊或者说我们的内需还是没有特别的强劲,它的这个价格的传导啊,这个拉动的作用还是没有特别的强啊,所以说这个对于PPI的进一步的上行其实也是带来一定的压力。 00:12:47 那还有一个因素是什么呢?就是由于。PPI的基数效应啊,PPI的同比去年六七月份就是最低的这个位置了啊。其实7月份基数效应来说的话,它不会比之前6月更高了啊所以由于我们看到6月这个PPI的环比啊,已经转负,已经转负, 00:13:11 在这样的一个情况之下的话,我们可能看到PPI I的这个同比啊,它也没有进一步的这个。呃,基数效应的这个支持啊,那么它可能就是已经或即将见顶的一个状态,那么PPI同比的见顶的话。它有一个什么问题呢,就是它对于我们整个企业的这个盈利预期,可能也是会有一定的这个负面的影响啊,因为。这个我们知道我们工业企业利润包括我们A股的上市公司这些啊,业绩的这个这个增速啊,它整个的一个盈利的周期其实和PPI同比也是密切相关的啊。 00:13:54 那么如果PPI,我们看到同比之前是一个这个转正回升的这样一个态势的话,我们的企业盈利也都是比较强劲的一个表现啊。 00:14:06 但是如果说。它见顶了,后面开始回落了,那么对于企业盈利可能也会有一定的这个负面影响啊,对这个增长预期可能会有所放缓,这个可能是一个这个后续啊,后续呃可能现在还没有太大的影响,但是未来几个月会呃逐步的这个放大的一个问题。 00:14:28 那么另外的话呢也是来自于。对上游资源品啊行业投资的这样一个影响啊, 00:14:38 因为我们去投一些上游资源品啊这些周期板块的话,其实大家还是比较看这个PPI同比的这个预期的啊。如果说PPI同比这个下滑了啊,特别是现在环比也转负了啊,在这样的一个状态下,其实大家对于上游资源品的热情就没有那么高涨啊。嗯,如果说前面跌得特别便宜,有一个反弹,这个反弹是可以做,但是整个大的这个逻辑啊,可能大家就不太这个不太愿意买账啊,这个是我们其实也是从之前17年21年这样两次PPI建立,然后回落的这样一个复盘当中啊,其实也可以。这个也也得到了类似的结论啊, 00:15:27 我们之前呃中期策略的时候也有讨论过这样的一个问题啊,这个是我们说的呃未来的。中期的这个脆弱性啊,这个中长期的这个脆弱性其实呃有所上升啊。 00:15:42 还有一个问题的话,就是我们说市场的结构的这个这个恶化啊,其实在上周来看的话没有得到明显的改善啊,没有得到明显的改善。 00:15:54 我们两个之前和大