长江建工美国ADP就业不及预期铜金板块持续强势

昨晚美国7月ADP就业数据大幅不及预期，仅新增4.4万人，远低于预期的7万人及前值的9.8万人，导致加息预期进一步降温。在此背景下，金价突破压力位向上，铜价接近历史新高，铜金板块持续强势。

核心观点与关键数据：

1. 美国就业数据不及预期：7月ADP就业新增4.4万人，远低于预期和前值，显著缓和了市场对美联储加息的预期。
2. 金属价格走势：金价在4000美元/盎司附近获得支撑，具备强上行预期；铜价在全球铜库存持续去化、需求韧性凸显及“金九银十”旺季临近的背景下，具备继续上行动力。
3. 资源股估值修复机会：随着加息预期降温，铜金股票的估值修复与盈利改善空间被重视，铜矿供给刚性约束与需求韧性将推动供需矛盾激化，强化铜价上行动力。

研究结论与投资建议：

1. 重视矿产资源价值重估：建议关注建筑股的矿产资源价值重估机会，特别是【中国中铁】。
   • 中国中铁2025年权益产量包括铜13.87万吨、钼1.18万吨、钴0.24万吨、铅0.89万吨、锌2.84万吨、银34.52吨，且通过收购复兴屯银矿及刚果（金）东开赛铜矿期权（潜在年产20-50万吨铜），矿产资源板块成长天花板提升。
   • 矿产资源与传统工程业务合计对应中铁A/H重估市值约1800亿+、1600亿+，当前1101、750亿市值明显低估。
2. 其他受益标的：【四川路桥】（铜、金）、【东方铁塔】（铜）、【上海建工】（金）等同样值得关注。