新能源及有色金属日报：碳权对成本影响较为有限

重要数据

• 铝现货方面：华东A00铝价23690元/吨，下跌40元/吨；华东铝现货升贴水-30元/吨，下跌10元/吨；中原A00铝价23540元/吨，现货升贴水-180元/吨，上涨10元/吨；佛山A00铝价23800元/吨，下跌30元/吨，铝现货升贴水80元/吨，下跌5元/吨。
• 铝期货方面：沪铝主力合约开于23620元/吨，收于23810元/吨，上涨225元/吨，最高价23865元/吨，最低价23535元/吨。成交149957手，持仓242271手。
• 库存方面：国内电解铝锭社会库存95.8万吨，上涨0.5万吨；仓单库存315319吨，下跌1986吨；LME铝库存260900吨，下跌1750吨。
• 氧化铝现货价格：山西2730元/吨，山东2710元/吨，河南2740元/吨，广西2625元/吨，贵州2765元/吨；澳洲氧化铝FOB价格346美元/吨。
• 氧化铝期货方面：主力合约开于2625元/吨，收于2641元/吨，上涨7元/吨，最高价2655元/吨，最低价2623元/吨。成交124004手，持仓215624手。
• 铝合金价格方面：保太民用生铝18100元/吨，机械生铝18300元/吨，上涨100元/吨；ADC12保太报价23400元/吨，上涨100元/吨。
• 铝合金库存：社会库存1.57万吨，厂内库存7.56万吨。
• 铝合金成本利润：理论总成本23807元/吨，理论利润-107元/吨。

策略分析

• 电解铝：碳权考核对成本影响有限，8月消费旺季前期，宏观微观真空期难以刺激价格突破。出口市场面临压力，库存去库受冲击，加工费高位回落，产量小幅回落。去库趋势仍存，但斜率放缓，考验旺季成色。库存绝对值跌破100万吨，仍处高位，抑制上涨高度，海外边际最高成本支撑下跌空间有限。
• 氧化铝：海外市场偏强，内外价差走扩。国内供应过剩局面未改，但广西新增产能投放完毕，供应过剩预期最差阶段结束。成本端几内亚铝土矿FOB价格底部或已出现，开采成本下滑概率小，雨季影响出港量环比回落，夯实底部支撑。氧化铝价格盘面下跌后大幅贴水现货，可配合期权操作。

风险

1. 海外政策超预期扰动。
2. 流动性变动超预期。
3. 海外矿石供应出现新扰动。

图表

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