业绩稳健增长，注重产品力提升

业绩稳健增长，注重产品力提升 事件：公司发布2026年中报，2026H1公司实现营业收入173.21亿元，同比+1.37%，实现归母净利润14.02亿元，同比+8.99%；其中2026Q2实现归母净利润6.65亿元，同比-2.85%。 买入（维持） 食品业务：注重产品力提升，持续满足消费者需求。2026H1食品业务实现营收56.34亿元，同比+4.7%。其中汤达人作为高汤面开创者和领导者，持续提升产品力；老坛酸菜牛肉面聚焦品质管理，品牌收益和市占率稳步提升；茄皇实现双位数成长；统一红烧牛肉面，聚焦调味，提升产品力；满汉大餐持续聚焦中产阶级，精耕产品力。 饮料业务：奶茶表现突出，重点开拓细分场景。2026H1饮料业务实现营收107.51亿元，同比-0.3%；其中茶/奶茶/果汁/其他饮料分别实现48.89/36.45/17.21/4.96亿元，同比分别-3.5%/+7.3%/-5.5%/-1.1%。公司在巩固传统即饮消费场景的基础上，重点拓展餐饮宴会场景、礼盒场景、运动场景、休闲娱乐场景、双工一园场景和教育培训场景六大细分场景；同时推进高绩效终端售点铺设，加大冰冻化资源投入，以数字化运营赋能场景开发管理。 销售费用率增加，盈利能力稳步提升。2026H1公司毛利率35.02%，同比+0.70pct，其中食品板块实现毛利率28.5%，同比+1.7pct，饮料板块实现毛利率39.9%，同比+0.5pct，其他业务实现毛利率18.1%，同比-0.7pct。2026H1公司最终实现归母净利率8.10%，同比+0.57pct，其中2025年销售费用率和管理费用率分别+0.66/-0.07pct至22.74%/3.19%。 作者 分析师李梓语执业证书编号：S0680524120001邮箱：liziyu1@gszq.com 投资建议：业绩稳健，分红可期。方便面和饮料刚需属性突出，具备穿越行业周期的特质，公司产品创新能力突出，短期网点开拓有效拉动方便面和饮料增长，中长期产能利用率提升，产品结构持续优化升级，高毛利产品占比提升，利润率稳步提升可期，此外，公司有望维持高分红政策，我们预计2026-2028年公司归母净利润分别同比+6.7%/+9.0%/+9.3%至21.9/23.9/26.1亿元，维持“买入”评级。 分析师黄越执业证书编号：S0680525050002邮箱：huangyue1@gszq.com 相关研究 风险提示：行业竞争加剧；食品安全风险；需求不及预期。 1、《统一企业中国（00220.HK）：业绩增长稳健，股息优势突出》2026-03-052、《统一企业中国（00220.HK）：坚持稳健经营，收入利润超预期》2025-08-073、《统一企业中国（00220.HK）：创新驱动，长期领航》2025-07-14 财务报表和主要财务比率 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 国盛证券研究所 北京地址：北京市丰台区丽泽路22号院新华社国家金融信息大厦西塔B座38层邮编：100077邮箱：gsresearch@gszq.com 上海地址：上海市浦东新区南洋泾路555号陆家嘴金融街区22栋邮编：200120电话：021-38124100邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址：深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编：330038传真：0791-86281485邮箱：gsresearch@gszq.com 深圳邮编：518033邮箱：gsresearch@gszq.com