工业硅&多晶硅月报：关注政策变化，双硅面临调整

关注政策变化，双硅面临调整 核心观点 核心观点及策略核心观点及策略核心观点及策略⚫工业硅：市场预计将延续“供强需弱”的弱势震荡格局，价格重心或将继续在成本线附近承压运行。供应端压力依旧显著。当前正值西南产区（云南、四川）的丰水期，电力成本优势使得开工率维持高位，产量已接近峰值。尽管西北产区（新疆、内蒙古）有部分企业计划检修，但减产规模难以完全对冲西南地区的增量，整体市场供应将保持宽松态势。需求端支撑乏力，难以形成有效拉动。高企的库存是压制价格反弹的核心矛盾。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫多晶硅：市场预计将继续在“供强需弱”的格局下弱势寻底，价格反弹动力不足。供应端呈现放量态势。受丰水期电价下调及头部企业产能爬坡影响，7月国内多晶硅产量已环比大增超13%，预计8月产量仍将维持在10万吨以上的高位水平，市场供应十分充裕。需求端承接力度严重不足。下游硅片及电池环节利润空间持续被压缩，企业普遍采取“随用随采”的最低库存策略，无主动囤货意愿。同时，终端光伏装机节奏放缓，组件价格重心下移，产业链的负反馈持续向上游传导，导致硅料企业出货阻力不断加大。供需错配导致库存持续累积，成为压制价格的核心因素。关注政策变化。 王工建从业资格号：F03084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙 从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 赵奕 从业资格号：F03153902投资咨询号：Z0023788 ⚫风险点：宏观政策、高库存、需求恢复不及预期。 目录 1、工业硅市场..................................................................................................................42、多晶硅市场..................................................................................................................4 1、西北产区表现较强，西南产区低位回升..................................................................52、工业硅出口量增价跌，以亚洲市场主导..................................................................73、社会库存维持高位，去库压力大..............................................................................84、光伏反内卷落地艰难，有机硅和铝合金消费相对低迷..........................................9 图表目录 图表1工业硅期货价格走势.........................................................................................................4图表2多晶硅期货价格走势.........................................................................................................5图表3新疆地区产量.....................................................................................................................6图表4云南地区产量.....................................................................................................................6图表5四川地区产量.....................................................................................................................7图表6工业硅国内总产量.............................................................................................................7图表7工业硅新疆周度开工率.....................................................................................................7图表8工业硅云南周度开工率.....................................................................................................7图表9工业硅主流牌号现货价格.................................................................................................8图表10工业硅出口量及增速变化...............................................................................................8图表11工业硅社会总库存...........................................................................................................9图表12广期所工业硅仓单库存...................................................................................................9图表13多晶硅产量当月值.........................................................................................................12图表14有机硅DMC产量当月值..............................................................................................12图表15多晶硅主流牌号出厂价.................................................................................................12图表16铝合金产量当月值.........................................................................................................12图表17有机硅DMC现货价格..................................................................................................12图表18有机硅行业月度库存.....................................................................................................12图表19硅片产量.........................................................................................................................13图表20电池片产量.....................................................................................................................13 一、行情回顾 1、工业硅市场 2026年7月，工业硅市场整体呈现“期现双弱、低位磨底”的运行格局。受西南丰水期供应放量、下游需求疲软及高库存压制的三重利空影响，盘面价格重心显著下移，现货市场则在成本支撑下艰难企稳。供应端维持高位运行。西南产区（云南、四川）丰水期复产已接近峰值，在产炉数合计近70台，后续增量空间有限；西北产区虽有新疆及内蒙古部分硅企开展停炉检修，但减产规模不足以对冲西南的增量，整体供应依旧宽松。需求端则整体支撑不足：多晶硅市场延续弱势，成交均价下滑，对工业硅仅维持按需采购；有机硅方面，DMC报价持续下调，单体厂减产深化，下游观望情绪浓厚；铝合金需求平稳，但受淡季影响，原料采买意愿不高。高企的库存成为压制价格的核心因素。截至7月下旬，工业硅社会库存仍维持在53万吨以上的历史高位，且期货仓单持续累积，现货排库压力巨大。综合来看，7月工业硅市场处于“供过于求延续、需求支撑不足”的弱势格局。短期内，丰水期产量高位与高库存压力难以根本扭转，预计盘面将延续偏弱震荡走势。不过，当前价格已贴近行业现金流成本区间，继续深跌的空间相对有限，后市破局仍需等待北方减产发酵或下游需求实质性回暖的信号。 资料来源：同花顺期货通，铜冠金源期货 2、多晶硅市场 敬请参阅最后一页免责声明4/152026年7月，多晶硅市场延续“供强需弱”的弱势筑底格局，期现价格均呈现震荡偏 弱走势，行业在成本支撑与高库存压制之间艰难博弈。多晶硅现货价格基本贴近现金成本线运行，缺乏上行动力。截至月底，N型复投料（棒状硅）成交均价维持在3.20万元/吨左右，颗粒硅均价在3.10万元/吨附近，价格重心环比持平。期货市场方面，受现货疲软及空头情绪集中释放影响，主力合约（PS2609）延续弱势下行，单周累计跌幅一度超过7%，盘面价格逐步向头部企业完全成本线靠拢。供应端呈现显著放量态势。受西南丰水期电价下调及头部企业复产爬坡推动，7月国内多晶硅产量预计达到10.2万至10.5万吨，环比增幅超过13%。然而，需求端承接力度严重不足。下游硅片及电池端利润空间持续收窄，企业普遍维持最低限度的刚需补库，无主动囤货意愿。同时，终端装机节奏放缓，组件报价重心小幅下探，导致产业链负反馈加剧，上游硅料出货阻力不断加大。供需错配导致行业库存持续累积，高库存成为压制多晶硅价格反弹的核心矛盾。短期内，在下游规模化补库启动前，市场大概率继续偏弱震荡磨底。不过，当前现货价格已跌破多数中小企业现金成本，继续深跌空间有限。中长期来看，随着多晶硅能耗限额新标（预计2027年实施）的发布，行业落后产能出清的步伐有望加快，供给格局或将逐步迎来实质性优化。 资料来源：同花顺期货通，铜冠金源期货 二、基本面分析 1、西北产区表现较强，西南产区低位回升 2026年6月我国工业硅产量为35.84万吨，同比上升9.35%，今年1-6月累计产量达199.04万吨，累计同比下降11.30%。2026年上半年，国内工业硅产量整