纸浆早报：仓单续增，或再下探

纸浆市场短期跟随商品宏观驱动波动，近期小幅回调。主力合约5日收盘成交19.5万手，持仓量16.7万手，主力机构前20名持仓净空单13354手。山东、江浙地区针叶浆报价4750元/吨，阔叶浆4350元/吨，低端俄针4650元/吨。市场呈现震荡态势，需关注供需变化及宏观因素影响。

纸浆行业未来发展趋势需关注供需关系变化及成本支撑。当前进口数据显示7月中旬进口针叶浆4890.8元/吨，较上期上涨110.5元，跌幅-2.3%；6月进口220.69万吨，较上月减少12.25万吨。下游库存方面，双胶纸、铜版纸、白卡纸及生活用纸库存均处于较高水平，显示需求疲软。行业整体需关注成本支撑及旺季备货情况。

本报告重点分析了纸浆市场的供需两端。供给端关注进口数据及港口库存变化，7月24日全国港口库存228.5万吨，增+2.8万吨。需求端分析下游库存情况，钢联数据显示双胶纸、铜版纸、白卡纸及生活用纸库存分别为55.7万吨、39.7万吨、146万吨、64.92万吨。此外，报告还分析了市场利多因素（如成本支撑）及利空因素（如库存累库、需求疲软）。

当前纸浆市场现状表现为震荡走势，盘面跟随宏观驱动波动，主力合约成交持仓变化显示机构净空单。现货报价方面，山东、江浙地区针叶浆报价4750元/吨，阔叶浆4350元/吨。市场面临利多因素如成本支撑、基差低位、空头减仓，同时存在利空因素如港口库存累库、下游需求疲软、外盘下调。整体呈现多空博弈格局。

本报告提示两大风险：一是宏观风险事件，如经济波动可能影响纸浆需求及成本；二是供应突发事件，如进口受阻或主要产区供应中断可能引发市场波动。此外，需关注外盘价格变化对国内市场的影响，以及下游企业备货节奏的变动。这些因素均可能对纸浆市场产生显著影响。