数据中心产品全线快速放量

业绩简评

2026年第二季度，公司实现收入115.4亿美元，同比增长50%；GAAP毛利率54%，同比提升14个百分点；GAAP净利润23.0亿美元，同比增长163%。Non-GAAP毛利率56%，同比提升13个百分点；Non-GAAP净利润27.6亿美元，同比增长253%。公司指引2026年第三季度营收130±3亿美元，中值同比增长41%，预计Non-GAAP毛利率为56%。

经营分析

公司新一代AI平台进入量产及出货阶段，数据中心CPU受益于AIAgent趋势。2026年第二季度，数据中心收入67亿美元，同比增长107%、环比增长16%，其中EPYC服务器CPU销售额同比增长超70%，Instinct加速器销售额同比增长超100%。公司预计2026年第三季度数据中心业务实现强劲的两位数环比增长。MI455X及EPYC Venice已进入量产，搭载MI450系列GPU的Helios平台预计2026年第三季度后段开始首批出货，2026年第四季度显著爬坡，并于2027年加速增长。除OpenAI与Meta外，Anthropic计划部署最多2GW的MI450系列GPU，Microsoft也将在Azure规模化部署Helios。公司预计2026年下半年服务器CPU收入同比增长超80%，2027年数据中心业务收入同比增长超100%。管理层认为当前市场预期的2027年公司AI GPU的300亿美元收入规模太低，并确认2027年供应状况有望好于2026年，以支持服务器CPU超70%的收入增长。公司目前预计2030年数据中心AI加速器市场约1.4万亿美元、服务器CPU市场约2,200亿美元。

公司消费端业务受存储及其他零部件价格上涨影响。2026年第二季度，客户端收入31亿美元，同比增长23%。公司预计2026年下半年PC市场整体趋弱，但凭借Ryzen产品组合及商用市场渗透率提升，客户端业务表现有望超过市场平均水平。2026年第二季度，游戏业务收入7.79亿美元，同比下降31%。

盈利预测、估值与评级

公司AI叙事从单纯的AI GPU厂商逐渐转向“AIGPU+CPU+整机柜”的完整数据中心基础设施厂商，数据中心CPU、GPU共同进入快速放量期。预计公司2026~2028年GAAP净利润分别为105.4、290.2、433.6亿美元，维持“买入”评级。

风险提示

AI芯片导入客户不及预期；AI芯片产能不及预期；产品研发不及预期；市场竞争加剧风险；商誉减值风险；存货减值风险。