玻尿酸产品全线放量，眼科板块稳健增长

昊海生科2023年的年度报告显示，公司全年实现营收26.54亿元，同比增长24.59%；归母净利润4.16亿元，同比增长130.58%；扣非后归母净利润3.83亿元，同比增长141.52%。第四季度，公司实现营业收入6.72亿元，同比增长22.74%，归母净利润0.89亿元，同比增长377.12%，扣非后归母净利润0.79亿元，同比增长330.78%。

关键亮点包括：

1. 玻尿酸产品全线放量：高端玻尿酸产品“海魅”收入增长显著，销量同比增长87.71%，市场渗透率提升。此外，“海薇”和“姣兰”的收入也实现了双位数增长。
2. 人工晶状体产品放量：眼科业务中，人工晶状体收入达到3.82亿元，同比增长37%，主要得益于河南宇宙自产产品和圳新产业代理的Lenstec产品的销量增长，尤其是高端产品SBL-3的销量增长69.37%，受益于白内障手术量的恢复。
3. 研发投入持续增加：公司持续加大在眼科、医美、骨科等领域的研发投入，截至2023年底，共有29个项目在研，其中包括多项处于注册申报阶段的关键产品。
4. 业绩增长动力强劲：高毛利的玻尿酸产品收入占比提升，带动整体毛利率至70.46%（同比上升1.51个百分点），利润端的大幅增长与2022年的低基数有关，同时得益于产品结构优化和成本控制。

展望未来，预计2024-2026年公司营收将分别同比增长20.8%、20.0%、18.0%，归母净利润分别同比增长28.9%、20.2%、18.5%，对应PE分别为35X、29X、25X，维持“买入”评级。然而，报告也提醒了潜在的风险，包括新产品销售推广的不确定性、市场竞争加剧以及行业政策变化带来的挑战。