海外宏观周报：美联储按兵不动但表态偏鹰，全球债市承压

——海外宏观周报（2026.7.27-2026.8.2） 核心观点 全球：上周，美伊局势反复，油价小幅回落至 87 美元/桶。上周美联储 7 月议息会议宣布连续第五次按兵不动，但出现三位地区联储主席投票支持加息，内部鹰派声音显著增强。受美联储偏鹰信号和地缘风险影响，10 年期美债收益率当周上行 6bp 至 4.75%。上周美元指数大跌1.66%至 99.78，创近期最大单周跌幅。上周全球股市普遍回暖，美股三大指数全线上涨 1%-1.6%，欧股涨幅更为显著，日经小幅下跌。上周黄金价格微跌 1%，白银价格基本持平。 东方金诚 研究发展部 分析师 徐嘉琦执行总监 于丽峰执行总监 冯琳 时间 2026 年 8 月 3 日 美国：上周美联储 7 月议息会议宣布连续第五次按兵不动，三位地区联储主席主张加息 25bp，美联储主席沃什在发布会上明确表示，“将采取必要措施实现 2%通胀目标”。经济数据方面，上周公布的 6 月 PCE 物价指数环比下降 0.1%，核心 PCE 同比小幅回落至 3.3%，通胀降温主要源于前期油价走低，但停火协议存续性存疑，油价已大幅反弹。上周公布的二季度 GDP 年化增速 1.5%不及预期，但消费支出增速达 3.2%、商业投资保持强劲，内生动能仍然稳健。 欧洲：上周英国央行议息会议维持利率不变，首席经济学家等三人投票支持加息 25bp，市场仍保持年内加息一次预期。英国 10 年期国债收益率当周微升 1.5bp 至 5.06%，续创年内新高。 获 取 更 多 研 究 报 告 美联储按兵不动但表态偏鹰，全球债市承压 ——海外宏观周报（2026.7.27-2026.8.2） 东方金诚 研究发展部 分析师 徐嘉琦执行总监 于丽峰执行总监 冯琳 时间 2026 年 8 月 3 日 获 取 更 多 研 究 报 告 ·· 一 、 政 策 动 向 1.货币政策 美联储第五次按兵不动，三人要求加息，沃什称将毫不犹豫地遏制通胀。北京时间 7 月30 日凌晨，美联储宣布将基准利率维持在 3.50%-3.75%不变，符合市场预期。这一决定是美联储连续第五次“按兵不动”。美联储 FOMC 以 9 票对 3 票的投票结果通过了该决议，三位地区联储主席投下反对票，主张加息 25 个基点。这是自 2016 年以来，美联储首次在同一次政策决议中出现三张立场一致的反对票，反映出美联储内部支持收紧政策的声音正在增强。会议纪要显示，尽管存在因中东冲突等因素引发的高度不确定性，经济活动仍保持稳健增长。相对于委员会 2%的目标，通胀率依然处于高位，这在一定程度上反映了导致能源等特定领域价格上涨的供给冲击。 在公布决议后的记者会上，主席凯文·沃什表示，虽然美联储不会就利率政策走向提供暗示，但将采取必要措施以实现 2%的通胀目标。强调致力于遏制价格上涨，不存在“软性通胀目标”，美联储政策立场不会动摇。沃什指出，美联储当前处于审慎研判阶段，而非单纯“观望等待阶段”。对于本次维持利率不变的决定，沃什拒绝将其定义为“暂停”。 英国央行按兵不动。英国央行 7 月 30 日将基准利率维持在 3.75%，在美伊紧张局势带来的能源风险与国内通胀压力缓解之间保持观望。会议纪要显示，货币政策委员会（MPC）以 6比 3 支持按兵不动，其中，首席经济学家皮尔、外部委员格林和曼恩投票支持加息 25 个基点。当前国际能源价格已显著高于英国央行此前基准预测的均值水平，外部输入性通胀压力再度抬头，市场仍保持年内加息一次的预期。 日本央行按兵不动。日本央行 7 月 31 日宣布维持目标利率于 1%不变，以 8 票赞成、1 票反对通过。持异议者为审议委员高田创，其主张加息 25 个基点，理由是＂形势已进入新阶段，日本央行需要采取灵活方式，以应对物价上行风险以及海外金融环境变化＂。高田创自 2024年日本央行结束负利率以来，多次在投票中持鹰派立场。 ·· 二 、 经 济 数 据 1.美国 美国 6 月 PCE 物价指数六年来首次环比下降，同比涨幅显著收窄。7 月 30 日，据美国政府公布的数据，6 月 PCE 物价指数环比下降 0.1%，为 2020 年以来首次录得月度负增长，同比升幅从前月的 4.1%收窄至 3.7%；核心 PCE 同比增速由 3.4%小幅回落至 3.3%，环比仅上涨 0.1%，低于市场预期的 0.2%。通胀降温主要源于美伊达成临时停火协议后油价的走低。但美伊双方分歧依然较大，停火协议的持续性存疑，油价已经大幅反弹。市场普遍担忧，通胀可能在年底前维持 3%以上，届时将对美联储形成加息压力。 美国二季度 GDP 年化增长 1.5%不及预期，PCE 物价指数上涨 3.4%。7 月 30 日，美国商务部经济分析局公布的初步数据显示，二季度实际 GDP 年化增速为 1.5%，低于市场预期。净出口下滑拖累了整体数据，但消费者支出和商业投资均保持强劲，在一定程度上抵消了外部压力。二季度消费支出增速达 3.2%。季末汽油成本下滑、高于往年的退税以及促销活动，共同支撑了家庭消费。这在一定程度上对冲了伊朗战争推高物价、压制消费者信心所带来的负面影响。商业投资在二季度继续保持强劲势头，成为经济增长的重要支撑。与此同时，美国二季度核心个人消费支出(PCE)物价指数年化季环比初值 3.4%。在伊朗战争冲击持续的背景下，美国经济迄今展现出较强的抗压能力，但外部不确定性仍对增长前景构成制约。 美国核心资本品订单超预期增长，AI 支出热潮支撑上半年投资。7 月 27 日，根据美国商务部公布的数据，6 月核心资本品订单（剔除飞机及军事装备）环比增长 0.9%，高于经济学家预期的 0.7%，5 月数据亦上修至增长 1.9%。当月核心资本品出货量同期环比大增 1.9%，远超预期的 0.6%，进一步印证实际投资活动的强劲。这一数据对市场的直接意义在于：企业资本支出的韧性为经济景气提供了有力佐证，但特朗普政府新关税政策带来的不确定性，以及中东地区持续的地缘紧张局势，仍是后续投资前景的潜在压制因素。从更宽口径来看，6 月所有耐用品订单（涵盖商用飞机与军事装备，指设计使用寿命至少三年的产品）环比仅增长0.3%，明显低于市场预期的 1.8%，表明航空及国防以外的部分领域需求相对温和。 ·· 2. 欧洲 欧元区二季度 GDP 季调环比折年率初值+1.8%（前值 0.0%），季调同比初值+1.0%（前值+0.5%）。欧元区 7 月调和 CPI 同比+2.9%（预期+2.9%，前值+2.8%），环比+0.2%（前值-0.1%）；核心调和 CPI 同比+2.5%（预期 2.4%，前值+2.4%），环比 0.0%（前值+0.2%）。7 月欧元区 ·· 经济景气指数为 96.9（前值 95.4），工业信心指数为-6.1（前值-7.5），营建信心指数为-5.3（前值-4.8），零售信心指数为-6.6（前值-9.3），服务业信心指数为 4.7（前值 4.2）。 三 、 国 际 政 治 特朗普“取消对伊朗打击”，伊朗否认曾要求停火。据新华社，美国总统特朗普 8 月 1日在社交媒体发文称，伊朗及其他中东国家已向美方提出请求，希望暂缓发动袭击，基于这一请求，他同意取消军事打击行动。特朗普表示，有关各方已初步达成协议框架，内容包括立即、全面、彻底开放霍尔木兹海峡，同时消除伊朗构成的核威胁。他称，取消军事行动的前提是各方能够迅速敲定协议，以色列也与其一道作出这一承诺。不过，特朗普表态数小时后，伊朗方面予以否认。伊朗迈赫尔通讯社 8 月 2 日援引伊朗军方官员的话报道说，美国总统特朗普称伊朗要求停止攻击是“一个新的谎言”。这名官员称，“无论他继续侵略还是退缩，我们的部队都处于最高戒备状态，已为一切可能做好准备。如果对抗不可避免，战场将决定一切，届时所有人都会明白，谁掌握着力量，谁将拥有最终发言权”。 ·· 四 、 海 外 债 市 1.美债 上周，美伊冲突反复引发市场通胀担忧。美联储议息会议宣布政策利率不变，但美联储主席沃什会后释放中性偏鹰信号，市场对美联储今年加息的预期仍在，推动美债收益率震荡上行。截至上周收盘，10 年期美债较前一周上行 6bp 至 4.75%。 ·· 2.其他主权债券 上周欧洲债市收益率多数上行。上周五，英国、法国 10 年期国债收益率较前一周五分别上行 1.52bp、3bp 至 5.06%、3%，德国 10 年期国债收益率较前一周五下行 2bp 至 3.16%。上周日本 10 年期国债收益率下行 1.4bp 至 2.8%。 权利及免责声明： 本研究报告及相关信用分析数据、模型、软件、评级结果等所有内容的著作权及其他知识产权归东方金诚所有，东方金诚保留与此相关的一切权利。建议各机构及个人未经书面授权，避免对上述内容进行修改、复制、逆向工程、销售、分发、引用或任何形式的传播。 本报告中引用的标明出处的公开资料，其合法性、真实性、准确性及完整性由资料提供方 / 发布方负责。东方金诚已对该等资料进行合理审慎核查，但此过程不构成对其合法性、真实性、准确性及完整性的任何形式保证。 鉴于评级预测具有主观性和局限性，需提醒您：评级预测及基于此的结论可能与实际情况存在差异，东方金诚保留对相关内容随时修正或更新的权利。 本报告仅为投资人、发行人等授权使用方提供第三方参考意见，不构成任何决策结论或建议。建议投资者审慎使用报告内容，自行承担投资行为及结果的责任，东方金诚不对此承担责任。 本报告仅授权东方金诚指定使用者按授权方式使用，引用时需注明来源且不得篡改、歪曲或进行类似修改。未获授权的机构及人士请避免获取或使用本报告，东方金诚对未授权使用、超授权使用或非法使用等不当行为导致的后果不承担责任。 地址：北京市丰台区丽泽路 24 号院平安幸福中心 A 座 45-47 层电话：86-10-62299800 (总机)传真：86-10-62299803邮箱：DFJCPX@coamc.com.cn www.dfratings.com