公用事业行业周报（20260802） 8月代理购电价格环比改善，核电核准8台机组

8月代理购电价格环比改善，核电核准8台机组 ——公用事业行业周报（20260802） 要点 公用事业 本周行情回顾：本周SW公用事业一级板块上涨1.51%，在31个SW一级板块中排名第26；沪深300下跌1.31%，上证综指上涨0.47%，深证成指下跌1.42%，创业板指下跌3.93%。细分子板块中，火电下跌0.1%，水电上涨0.96%，光伏发电上涨4.58%，风力发电上涨2.03%，电能综合服务上涨2.83%，燃气上涨2.25%。 买入（维持） 作者 分析师：殷中枢执业证书编号：S0930518040004010-58452071yinzs@ebscn.com 本周数据更新：本周国产、进口动力煤价格周环比稳定。广东（加权平均电价）、安徽（实时出清加权均价）现货价格周环比均有所下跌；山西（出清算数均值，实时市场）现货价格周环比上涨；其中，安徽本周大幅下跌，主要原因系2026年5月1日，安徽正式实施电力现货市场6.2版结算细则，该细则改变电厂报价策略：发电企业最优选择就是压低报价实现较高电量交易。即便以较低实时现货价出清，月底结算拥有政策兜底；叠加1、7、8、12月要求中长期现货比例大于80%（其余月份高于70%），现货市场交易量占比下降，进一步挤压现货电价。8月广西、辽宁核电差价合约费用月环比扩大；反映广西、辽宁8月市场化竞价结果预计月环比有所下降。 分析师：宋黎超执业证书编号：S0930523060001021-52523817songlichao@ebscn.com 本周重点事件：7月31日，国务院常务会议决定核准浙江金七门核电二期（中核）、广东太平岭核电三期（中广核）、辽宁庄河核电一期（中核）、山东莱阳核电一期（国家电投）共计8台机组。 本周观点：1）核电核准8台（其中中国核电4台、中广核2台、国家电投2台），符合预期；自2019年至此次新项目核准，我国年度核准核电机组数量分别为6台、4台、5台、10台、10台、11台、10台、8台；预计此次核准8台机组投资规模可达1700亿元，核电发展井然有序。合理收益支撑核电产业链发展，核电机制电价有望加速推广；在26年年度长协电价大幅承压、26年全年中长期交易合约签约电量较高背景下（eg辽宁要求原则上不低于实际发用电量的90%），辽宁、广西核电机制电价改革试点率先落地；原因是上述区域核电盈利相对承压，在核电仍处于快速增长阶段不利于其健康有序发展。浙江、广东等地区核电运营商面临同样问题，我们预计核电机制电价有望明年全国铺开，稳定核电运营商盈利水平，推进核电有序发展。继续推荐中国核电、中国广核，建议关注中广核电力（H）。 资料来源：Wind 相关研报 《可再生能源发展“十五五”规划》发布，绿电运营商盈利改善可期——公用事业行业周报（20260726）（2026-07-26）水电、火电中报表现预计分化，短期建议关注防御板块机会——公用事业行业周报（20260719）（2026-07-19）第四监管周期输配电价定价体系落地，新型电力系统持续推进——碳中和领域动态追踪（一百八十九）（2026-07-13） 2）短期在市场风格影响下，建议关注具备业绩支撑且防御属性显著的水电板块，包括长江电力、国投电力。 风险分析：权益市场系统性风险；上网电价超预期下行，煤价超预期上涨，用电需求下滑，水电来水不及预期；行业改革进度低于预期等。 1、电力板块本周回顾 1.1本周事件回顾 1.7月31日，国务院常务会议决定核准浙江金七门核电二期、广东太平岭核电三期、辽宁庄河核电一期、山东莱阳核电一期共计8台机组。会议指出，要按照全球最高安全标准建设和运营核电机组，加强全链条全领域安全监管，务必确保核电安全万无一失。据悉，浙江金七门核电二期、广东太平岭核电三期、辽宁庄河核电一期的6台机组均采用华龙一号核电技术。其中，浙江金七门核电二期、广东太平岭核电三期被确定为华龙一号2.0版示范项目。（北极星新闻网） 1.2本周数据跟踪 煤价：本周国产、进口动力煤价格周环比稳定。 1）国内动力煤价格：截至26年07月31日，秦皇岛港5500大卡动力煤（中国北方，平仓价）价格为827元/吨，较上周五（07月24日，826元/吨）上涨1元/吨。 2）进口动力煤价格：截至26年07月31日，防城港5500大卡动力煤（印度尼西亚，场地价）价格为830元/吨，与上周五（07月24日，830元/吨）持平；广州港5500大卡动力煤（澳洲优混，场地价）价格为895元/吨，与上周五（07月24日，895元/吨）持平。 电价：广东（加权平均电价）、安徽（实时出清加权均价）现货价格周环比均有所下跌；山西（出清算数均值，实时市场）现货价格周环比上涨。 现货： 本周（26.07.27-26.07.31）广东（加权平均电价）现货平均结算电价为356.65元/兆瓦时（区间为350-367元/兆瓦时），周加权平均电价较上周（26.07.20-26.07.24）358.10元/兆瓦时下跌。 本周山西（出清算数均值，实时市场）现货出清价格为359.59元/兆瓦时（区间为309-470元/兆瓦时），周平均出清价格较上周（26.07.20-26.07.24）294.00元/兆瓦时上涨。 本周安徽（实时出清加权均价）现货出清价格为40.68元/兆瓦时（区间为10-60元/兆瓦时），周平均出清价格较上周（26.07.20-26.07.24）142.21元/兆瓦时大幅下跌；主要原因系2026年5月1日，安徽正式实施电力现货市场6.2版结算细则，明确将1、7、8、12月划定为保供特殊月份。规则两大核心： 1.收益下限（亏损兜底）：燃煤基准电价0.3844元/度，保供月补偿系数0.85，对应月度均价兜底线0.3267元/度。单一煤电机组月度平均现货电价低于该水平，差额部分由市场资金予以补偿，给与电价兜底。 2.收益上限（超额回收）：保供月回收系数1.0，电价月度均价超过0.3844元/度的超额收益会被回收。 该机制直接改变电厂报价策略：发电企业最优选择就是压低报价实现较高电量交易。即便以较低实时现货价出清，月底结算拥有政策兜底；叠加1、7、8、12月要求中长期现货比例大于80%（其余月份高于70%），现货市场交易量占比下降，进一步挤压现货电价。因此大量机组集体低价申报，导致安徽现货电价阶段性大幅下行。 1）月度代理购电价格情况： 1）8月全国电网代理购电价格同比大幅下行，绿电比例提升背景下，短期电价承压；8月有4个区域月度代理购电价格同比上涨，分别为福建（+1%）、河北（+5%）、浙江（+2%）、河南（+11%）；环比维度而言，8月进入迎峰度夏阶段，本月共19个区域月度代理购电价格月环比有所提升。 2）系统运行费：各地系统运行费在-0.012133~0.139704元/kWh之间，最高为黑龙江省，其次分别为辽宁0.139136元/kWh，安徽0.1166元/kWh，湖南0.108332元/kWh，广西0.107114元/kWh等，五个省份系统运行费超0.1元/kWh。全国22个省份及地区系统运行费上涨，青海涨幅最高，同比+1120.81%、环比+26.55%，其次是北京，同比+654.54%，环比+162.22%。 2026年8月，煤电容量补贴同比普遍大幅上，该整体趋势与固定成本回收比例变化相关性较高，由2024-2025年的不低于30%提升至2026年不低于50%。2026年8月，各地容量补偿费用在0.005492~0.093521元/kWh之间，最高为黑龙江省，其次分别为湖南0.050929元/kWh，甘肃0.046257元/kWh，广西0.043691元/kWh，河北南网0.042273元/kWh。 新能源机制电价差价结算损益反映了新能源全量入市交易产生的价差风险分摊情况。各地新能源差价补偿费用在-0.00986~0.088739元/kWh之间，最高为海南省，其次分别为陕西0.073元/kWh、新疆0.065117元/kWh、黑龙江0.059837元/kWh、安徽0.054元/kWh。仅北京（-0.00024元/千瓦时）、天津（-0.001605元/千瓦时）、蒙东（-0.002882元/千瓦时）、冀北（-0.003998）、河北南网（-0.009860元/千瓦时）五个区域新能源差价结算费用为负。 广西核电差价合约费用确认0.019元/千瓦时、辽宁核电差价合约费用确认0.062元/千瓦时。广西、辽宁核电差价合约费用月环比扩大；反映广西、辽宁8月市场化竞价结果预计月环比有所下降。 2）容量电价： 2026年全国已有18个地区调整了燃煤容量电价标准。其中，辽宁省最高，为370元/kW·年；吉林、甘肃、云南的燃煤容量电价标准最高，均为330元/kW·年；天津、四川为231元/kW·年，其余的区域为165元/kW·年。 算电板块估值水平本周更新： 公用事业 资料来源：CCTD，光大证券研究所整理 资料来源：广东省电力交易中心，山西省电力交易中心，山东电力交易中心，蒙西电力交易中心，安徽电力交易中心，江苏电力交易中心，光大证券研究所整理 资料来源：Wind,光大证券研究所整理 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 资料来源：Wind，CCTD，光大证券研究所整理备注：系统运行费用包括火电容量补贴、新能源结算差价等栏目，从2026年开始统计 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 公用事业 2、本周行情回顾 2.1板块行情 本周SW公用事业一级板块上涨1.51%，在31个SW一级板块中排名第26；沪深300下跌1.31%，上证综指上涨0.47%，深证成指下跌1.42%，创业板指下跌3.93%。细分子板块中，火电下跌0.1%，水电上涨0.96%，光伏发电上涨4.58%，风力发电上涨2.03%，电能综合服务上涨2.83%，燃气上涨2.25%。 资料来源：Wind,光大证券研究所整理 资料来源：Wind,光大证券研究所整理 资料来源：Wind,光大证券研究所整理 资料来源：Wind,光大证券研究所整理 2.2个股行情 本周公用事业涨幅前五的个股分别为首华燃气（+14.42%）、升达林业（+7.76%）、大众公用（+7.71%）、电投绿能（+7.71%）、江苏国信（+6.01%）；周跌幅前五的个股分别为豫能控股（-16.47%）、华电能源（-10.67%）、华银电力（-7.97%）、大唐发电（-6.04%）、水发燃气（-6.04%）。 资料来源：Wind,光大证券研究所整理 2026年至今公用事业涨幅前五的个股分别为华电辽能（+394.74%）、华电能源（+134.73%）、豫能控股（+131.15%）、大唐发电（+69.34%）、首华燃气（+57.26%）；跌幅前五的个股分别为大众公用（-27.37%）、中泰股份（-26.69%）、上海电力（-26.02%）、恒盛能源（-25.24%）、洪通燃气（-23.49%）。 资料来源：Wind,光大证券研究所整理 3、风险分析 权益市场系统性风险；上网电价超预期下行，煤价超预期上涨，用电需求下滑，水电来水不及预期；行业改革进度低于预期等。 公用事业 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，