Peter Berezin(BCAResearch首席经济学家)认为当前美股慢牛已进入尾部阶段,未来6-9个月大概率横盘震荡、板块轮动加剧,明年底前牛市可能终结,核心风险是AI泡沫。
他指出,当前美国企业利润率创历史新高有相当成分是“会计幻象”:英伟达等卖硬件即时确认利润,而云厂商将巨额AI资本开支资本化逐年折旧,导致报表利润虚高、自由现金流却已转负。按彭博预测,2030年云厂商将持有2.5万亿美元AI资产,年折旧5000亿美元已超其去年合计利润,这种capex规模难以兑现。
他强调AI不具备先发垄断基础——既无网络效应也无规模经济,更像易商品化的制造业,算力供给终将追上。