8月度金股：降波蓄势，结构致胜

8月度金股：降波蓄势，结构致胜 2026年08月05日 证券分析师芦哲执业证书：S0600524110003luzhe@dwzq.com.cn证券分析师陈刚 执业证书：S0600523040001cheng@dwzq.com.cn证券分析师孙婷 ◼近期科技行情明显回摆，是否意味着主线终结？ 执业证书：S0600524120001sunt@dwzq.com.cn证券分析师袁理 历史经验表明，阶段性风格回摆并不必然意味着产业主线终结，决定中长期方向的核心仍是产业景气能否持续兑现。2014年创业板与2021年“宁组合”的行情演绎，均体现了景气方向在资金扰动后重新获得市场定价的可能。当前全球AI资本开支与算力需求仍保持较高景气，科技产业趋势并未发生根本变化。 执业证书：S0600511080001021-60199782yuanl@dwzq.com.cn证券分析师朱国广 7月底，FOMC、海外科技财报及长鑫上市等关键事件陆续落地，最坏预期并未兑现，市场对AI投资回报率、外部流动性及国产算力比价的担忧有所缓解。我们认为，本轮科技调整并非产业趋势逆转，而是前期极致分化后资金与情绪共振的行情回摆。当前成长与价值分化已回落至均值，融资余额明显下降，表明调整幅度已较为充分；但科技成交集中度和电子行业融资余额仍处高位，高拥挤度仍需时间消化，后续修复将更多体现为内部结构的再分化。 执业证书：S0600520070004zhugg@dwzq.com.cn证券分析师周尔双 执业证书：S0600515110002021-60199784zhouersh@dwzq.com.cn证券分析师苏铖 ◼进入8月，预计市场将呈现两方面变化： 一是市场有望转向筑底降波。从市场位置看，成长与价值分化已回落至均值附近，科技板块价格修正已较为充分；但双创成交占比、科技龙头成交集中度及电子行业融资余额仍处高位，筹码消化尚未完成。因此，8月市场将更多呈现“幅度到位、时间消化”的特征，反弹过程中仍需经历降波、换手与震荡消化。 执业证书：S0600524120010such@dwzq.com.cn证券分析师吴劲草 执业证书：S0600520090006wujc@dwzq.com.cn证券分析师陈海进 二是中报验证推动配置从主题扩散转向业绩筛选。8月进入半年报集中披露期，市场关注点将由估值与预期转向订单、收入和利润的实际兑现。因此，科技方向重点关注需求放量、国产替代和份额提升驱动的“量增”品种，非科技方向则关注稳定盈利、资源景气及经营改善线索。 执业证书：S0600525020001chenhj@dwzq.com.cn证券分析师王紫敬 ◼配置上，把握结构性修复，兼顾景气与确定性 8月配置思路转向科技修复与多元确定性并重。 执业证书：S0600521080005021-60199781wangzj@dwzq.com.cn证券分析师刘奕町 科技仍是重要配置线索，全球AI资本开支、国产算力自主可控及先进制程扩产等产业逻辑尚未发生根本变化，但板块修复将由普遍扩散转向业绩、订单与“量增”驱动的结构分化，建议1）聚焦订单上修、业绩可验证的国产算力、半导体设备及先进制程扩产链；2）关注受益于AI芯片复杂度提升和算力需求放量的测试设备、模拟芯片及算力基础设施。 执业证书：S0600526060002liuyt@dwzq.com.cn 非科技方向，建议1）关注低估值、现金流稳定的保险，以及业绩持续兑现的环保公用；2）关注兼具金铜景气与宏观对冲价值的有色资源品；3）关注消费、商贸零售及医药中经营改善明确、估值与筹码压力相对较低的结构性机会。 相关研究 《月之暗面全面开源Kimi K3》2026-08-02 《反弹的时间和空间研判》2026-08-02 ◼风险提示：经济增长不及预期；政策推进不及预期；地缘政治风险；海外政策不确定性等。 内容目录 1.本月十大金股推荐..............................................................................................................................5 1.1.非银：中国财险.........................................................................................................................51.2.机械：长川科技.........................................................................................................................51.3.机械：北方华创.........................................................................................................................61.4.环保公用：龙净环保.................................................................................................................71.5.食饮：承德露露.........................................................................................................................91.6.商社：小商品城.........................................................................................................................91.7.电子：杰华特...........................................................................................................................111.8.计算机：中科曙光...................................................................................................................111.9.医药：泽璟制药-U..................................................................................................................121.10.金属与新材料：紫金矿业.....................................................................................................12 3.风险提示............................................................................................................................................13 图表目录 表1：十大金股财务信息.....................................................................................................................13 1.本月十大金股推荐 1.1.非银：中国财险 投资建议： 中国财险是国内财险行业龙头，市占率稳居第一，规模效应下带来更强的成本管理能力，近年来承保端保持稳定盈利。业务结构上，车险经营稳健，新能源家自车业务已经进入承保盈利区间，我们预计非车险在“综合治理”背景下有望继续改善综合成本率。公司7月31日收盘价对应股息率约4.8%，长期配置价值凸显。 关键假设及驱动因素： 1）财险行业保费增速逐步修复； 2）公司持续加强费用管控，承保盈利进一步改善。 有别于大众的认识：大灾因素主要对短期业绩产生干扰，不影响公司业务结构优化和费用改善带来的长期盈利能力提升趋势 股价催化剂：1）行业保费增长逐步回升；2）公司经营业绩逐步释放。 风险提示：1）行业保费增速低于预期；2）自然灾害等不确定因素。 1.2.机械：长川科技 投资建议： 维持长川科技“买入”评级。公司是国产SoC测试机龙头，受益于AI算力升级带来的测试复杂度提升、国产替代持续深化及HBM/存储测试机放量，进入“主业份额提升+第二成长曲线打开”的双击阶段。 关键假设及驱动因素： 1）AI驱动SoC测试需求升级：AI/HPC芯片测试时间显著拉长，ATE设备价值量提升； 2）国产替代加速：外部限制及供应链自主可控诉求提升，测试机国产化率有望持续提升；3）存储测试机突破：HBM高堆叠、高复杂度测试需求提升，公司存储测试设备迎来导入机会；4）客户突破+验证兑现：大客户验证持续推进，产品矩阵向高端拓展； 5）参考爱德万成长路径，长川有望复制“国产测试平台型龙头”成长曲线。 有别于大众的认识： 市场普遍把长川视作传统封测设备公司，核心预期仍停留在周期复苏。我们的差异化判断是：长川正在从“封测设备供应商”升级为“国产高端测试平台型公司”。真正的弹性并非仅来自封测资本开支修复，而是来自：①AI芯片测试复杂度带来的单机价值量提升；②国产SoC测试机份额快速替代；③HBM打开存储测试第二增长曲线。 股价催化剂： 1）SoC测试机重大客户订单/验证突破； 2）存储测试机订单突破； 3）国内先进封装、算力芯片资本开支超预期； 4）公司盈利能力及订单数据超预期。 风险提示：1）封测设备需求不及预期；2）技术研发及客户导入进度低于预期；3）行业竞争加剧导致毛利率承压。 1.3.机械：北方华创 投资建议： 1、制裁加剧加速国产设备导入，提升产线国产化率：美因外资半导体设备龙头在华销售收入占比持续提升，加码制裁。我们判断未来迫于美国的压力，外资设备龙头对华出口先进设备或有更明显压力，国内FAB厂有望加速导入国产设备，显著提升产线国产化率。 2、受益于存储涨价&AI芯片需求高景气度&国产先进制程产线陆续突破，国内客户加速扩产：①两大存储FAB加速新产能扩张，②国产AI算力芯片进展顺利&需求持续高景气度，有望加速国内玩家扩产，对应设备订单加速放量。 3、本土半导体设备平台型公司，将长期受益国产替代浪潮：公司通过内外衍生，进一步拓展其在涂胶显影、清洗、电镀及多款后道封装设备等优质资产的布局。公司产品线已涵盖薄膜沉积、干法刻蚀/去胶、涂胶显影、离子注入、清洗、电镀、热处理的氧化/RTP等多种设备。 关键假设及驱动因素： 关键假设： 1、设备订单超预期：我国存储、逻辑等玩家加速扩产+先进制程产线陆续通线， 公司订单加速放量。 2、国产化率提升：随着我国先进设备陆续突破，叠加海外进口禁令加剧；客户产线国产化率将提升，利好国产设备商。 驱动因素： 1、长江存储&长鑫存储上市融资，先进产能&国产设备线扩产落地。 2、中芯国际先进逻辑良率&产能提升，其他逻辑玩家先进制程扩产加速。 3、海外设备出口制裁加剧。 4、AI相关逻辑&存储芯片需求维持高景气度。 有别于大众的认识： 1、高价值占比的前道晶圆设备国产化率正加速提升，