财通宏观：美元难走强 日元中长期贬值趋势判断

发布时间：2026-08-03 一、核心要点 1. A股流动性核心来自企业结汇，2024年9月后A股维持慢牛，美元走势决定人民币是否升值，进而影响A股流动性充裕度。 2. 美联储议息会议未加息符合经济逻辑，鲍尔表现引发市场信任危机，市场认为其政策偏鸽，利率上行难支撑美元；7月底美日联合干预美元兑日元，该汇率从162.8快速降至157以下，干预在非亚洲盘时间、美联储议息会议窗口，美日有抑制日元贬值诉求。 3. 日本经济处于滞胀状态，2026年一季度实际私人消费对GDP拉动显著下滑，形成工资通胀螺旋，债务高企，2026财年债务占GDP超200%，利息支出占财政支出近四分之一；日本AI产业竞争力不足，2024年全球AI排名仅超加拿大，生成式AI采用率仅约20%，迭代劣势明显；传统行业体外循环模式存续，全企业海外生产率维持在30%-33%，对增长支撑有限，2026年拟对17个战略领域投资370万亿日元，加剧债务负担。 4. 日本短期日元干预或仅维持约2个月，中长期日元贬值仍具趋势性支撑，空头持仓波动或放大；美元难现趋势性升值，预计维持弱美元或震荡走势。 二、投资建议 1. 关注二季度调整充分、基本面未恶化的板块，当前A股流动性仍充裕，市场风格或更均衡。 三、风险与关注 1. 美日抑制日元贬值的干预效果可能有限，难以改变日元中长期贬值趋势，进而对美元形成负面压力；日本370万亿日元的战略投资计划或加剧债务压力，推高通胀风险，影响经济复苏进程。