2026年8月7月PMI解读及后续稳增长政策展望

一、核心要点

1. 7月官方制造业PMI为49.2，首次回落至收缩区间，主要因新订单指数下行，季节性影响有限。
2. 7月新出口订单指数回落0.5个百分点，预计以美元计价出口额增速从27%降至20%以内，受台风、AI估值调整、中东局势等因素影响。
3. 7月工业品价格下行，年内物价上涨高峰已过，预计PPI同比回落至3.5%左右，后续工业品价格将持续波动下行。
4. 宏观经济新旧动能“K型分化”延续：高技术制造业PMI为53.3%，高景气；煤炭、钢铁等基础原材料行业PMI为47%，受房地产调整拖累。
5. 7月服务业PMI下行1.1个百分点，受股市调整、信贷投放季节性下降影响；建筑业PMI回落至47%，受高温暴雨及房地产调整拖累，上半年建筑业GDP同比降4%。

二、投资线索与政策预判

1. 8月制造业PMI或回升至49.7%左右，但七八两月将连续处于收缩区间，政策将加力稳增长。
2. 中央政治局会议提出加大逆周期调节力度，分两步发力稳增长：
   • 第一步：发挥存量政策效能，包括加快财政支出和政府债券发行、落地8000亿新型政策性金融工具（预计拉动基建、制造业投资9万亿）、扩围1万亿民企再贷款。
   • 第二步：三季度末前后出台增量政策，财政端或增发7000亿地方政府专项债及中央新增政府债券；货币政策端或降准0.5个百分点、降息10个基点，“做好五篇大文章”相关结构性工具将调整。

三、风险与关注

1. 下半年出口受AI估值调整、中东局势、外部经贸环境波动影响，高增可持续性弱。
2. 房地产市场走势及后续稳楼市政策效果待观察。
3. 逆周期稳增长政策的出台节奏与落地力度不及预期。