棉花月度报告

棉花利空出尽价格底部反弹

核心观点与关键数据

• 市场景气度下降：6月中国棉纺织景气指数为48.3%，低于临界点，较5月下降1.6个百分点，显示棉纺织市场行情走淡，下游订单减少，纺企累库，经营压力上升。
• 供需格局分析：
  • 全球供需平衡表总体中性，ICAC和USDA预测2026/27年度全球产量分别为2590万吨和2553万吨，消费分别为2550万吨和2655.2万吨，期末库存1550.7万吨。
  • 国内26/27年度预测产量634万吨，消费780万吨，进口约150万吨，期末库存822万吨。
  • 关税问题：美国关税下降，对美出口略有恢复，对东盟出口增加，国产棉花库存增加，进口棉花及纱线大幅增加。
• 国内纺织品出口：2026年1-6月累计出口1459.6亿美元，同比增长1.4%，其中纺织品出口730亿美元，增长3.5%，服装出口729.6亿美元，下降0.7%。
• 棉花及棉纱进口：2026年6月棉花进口量11万吨，同比增长294.9%；1-6月累计进口94万吨，同比增加80.9%。6月棉纱进口量17万吨，同比增长54%；1-6月累计进口105万吨，同比增加50.7%。
• 棉花替代品价格：中东战事导致原油价格冲高，化工产品价格上涨，短纤和聚酯纤维价格均比去年同期大幅上涨，支撑棉花价格，但化肥涨价提高棉花生产成本。
• 期货市场表现：
  • 基差：棉花主力2701贴水现货1360左右。
  • 价差：2701升水2609大约450。
  • 进口成本：配额外进口青岛港完税，澳大利亚强力29报价在19000附近，巴西强力28报价在18000附近，价格比去年同期上涨。
  • 仓单情况：比去年同期略增，数量在五年平均下方。

研究结论与操作策略

• 厄尔尼诺天气影响有限：目前还停留在想象阶段，未导致实际减产，后期需关注天气情况。
• 市场供应增加：国内消费淡季，国储抛售增加市场供应。
• 技术分析：价格高位回落，均线拐头向下，总体偏空。
• 操作建议：郑棉震荡走弱，建议仓位转移至01合约，短期震荡偏空思路。