行业棉花研报总结
一、行情回顾
8月份美棉和郑棉均呈现宽幅震荡走势，美棉月度涨跌幅度有限，郑棉月度涨幅为2.8%。USDA 8月报告下调美棉产量，提振外盘；美联储降息预期增强，但出口销售数据平淡。
二、全球棉花供需情况
USDA 8月报告利多，全球棉花期末库存环比下降4.41%。美国、印度、中国和巴西等主产国期末库存均有所下调，全球产量、贸易量和消费量均有所下降。
三、国内供需情况
3.1 新年度种植面积
2025年全国棉花实播面积4580.3万亩，同比增长6.3%，西北内陆和新疆棉花实播面积分别增长8.1%和8.2%，黄河流域和长江中下游棉花实播面积分别减少7.4%和8.0%。
3.2 棉花生长情况
截至8月中旬，新疆棉花生长进度正常或快于去年同期，整体生长气候指数较适宜。
3.3 库存情况
8月中旬棉花商业库存为182.02万吨，较上月底下降36.96万吨，预计8月底期末库存在150万吨左右。棉花工业库存水平有所回升，处于传统旺季前的补库阶段。
3.4 棉花进口数量
2025年7月棉花进口量5万吨，环比上升，但同比大幅下降。1-7月累计进口52万吨，同比降幅74.2%。
3.5 纺织企业加工情况
8月份纺企棉花和棉纱库存均有所下降，开机率稳中有升，但成品库存仍较高，即期利润亏损。
3.6 纺织品需求情况
7月份国内纺织服装零售额同比上升2.7%，1-7月累计零售额同比上升4.2%。6月份美国和日本纺织服装进口量同比上升，但我国出口情况仍稳偏弱。
四、总结及后期展望
基本面
宏观方面，美国CPI温和，美联储降息预期提升；国内CPI低位持平，工业增加值和社零总额增速放缓。全球棉花期末库存下降，国内新棉种植面积增加，棉花商业库存快速下降，进口量预计略高于100万吨，需求端进入旺季备货阶段。
观点
9月市场交易热点在于籽棉上市是否出现抢收现象。短期在期末库存偏紧、传统需求旺季、籽棉预售数量较高和天气变化等因素支撑下，籽棉上市放量前或仍维持震荡偏强走势。中期跟随籽棉收购成本变化波动，长期在丰产套保压力下承压回落的可能性更高。
策略
短多长空，卖出看涨期权，内外价差收敛。
重要变量
货币政策、天气情况、关税变化。
