组织架构调整，提升运营效率和质量——菜百股份（605599）公司跟踪研究报告

菜百股份（605599） 饰品/公司跟踪研究报告/2026.08.03 证券研究报告 核心观点 投资评级:买入（维持） 基本数据2026-08-03收盘价（元）16.43流通股本（亿股）7.78每股净资产（元）6.50总股本（亿股）7.78 ❖多地门店店庆开启。8月1日-8月31日，包头昆区菜百首饰店二十周年庆，活动期间当日购菜百首饰计克类黄金饰品即享每克优惠30元，工费计价类黄金首饰工费8折优惠；7月27日-8月2日，菜百首饰王府井奥莱香江小镇店开启三周年庆活动，活动期间工费计价类黄金首饰工费8折优惠，黄金饰品铂金、珠宝K金等商品累计每满5000元返券80元上不封顶。 ❖组织架构战略调整。6月29日，公司召开第八届董事会第十一次会议，审议通过《关于调整公司组织架构的议案》。具体如下：一是将连锁经营一部拆分为北区经营部、西区经营部、东区经营部，负责深化北京市场相应区域的销售运营管理工作。二是将连锁经营二部更名为外埠经营部，职责保持不变。三是将质量法务部拆分为质量管理部和法务合规部，其中法务合规部负责公司法律事务工作及合规与内控相关工作，质量管理部除原质量法务部中法律事务工作外的其他职责不变。四是将市场拓展一部与市场拓展二部合并为市场开发部，统一负责全国市场业务开发与拓展工作。五是设立业务项目部，负责线上线下融合及新业务、新项目的探索与落地实施。六是设立客户服务部，负责公司会员及客户服务体系的建设与优化。 分析师耿荣晨SAC证书编号：S0160525070002gengrc@ctsec.com 新设业务项目部和客户服务部，提升运营效率和质量。从组织架构调整结果看，公司强化北京大本营的精细化运营，统一一盘棋做全国化市场拓展。此外，新设业务项目部和客户服务部，推进线上线下融合、新业务、新项目落地，以及重视用户生命周期的经营，有利于进一步挖掘存量客户消费潜力。 分析师杨澜SAC证书编号：S0160525080003yanglan@ctsec.com ❖投资建议：基于长期金价逻辑，我们看好公司在投资金上龙头优势，预计2026-2028年归母净利润至11.53/13.86/14.19亿元。对应PE分别为11.1/9.2/9.0倍，维持“买入”评级。 相关报告 1.《全年业绩超预期，投资金需求大幅释放》2026-02-072.《 三 季 度 业 绩+23%， 毛 利 率 修 复 》2025-10-293.《文化IP驱动增长，践行非遗传承》2025-09-01 ❖风险提示：金价短期大幅波动风险；北京单一区域依赖风险；宏观经济复苏不及预期 信息披露 ⚫分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解。本报告清晰地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ⚫资质声明 财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。 ⚫公司评级 以报告发布日后6个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%； 无评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500 ⚫行业评级 以报告发布日后6个月内，行业相对于市场基准指数的涨跌幅为标准：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 A股市场代表性指数以沪深300指数为基准；中国香港市场代表性指数以恒生指数为基准；美国市场代表性指数以标普500指数为基准。 ⚫免责声明 本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司不保证该等信息的准确性、完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制。因此，客户应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考。客户应当独立作出投资决策，而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见； 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。