顺丰同城盈喜点评 业绩接近预期上端 期待4Q业务再提速

[Rose]事件：8月3日晚间顺丰同城公告上半年收入预期将不低于人民币116.69亿元，YoY+14%以上；经调净利不低于2.4亿元，YoY+50%以上。 [Rose]外单：我们预计上半年#外单收入20%+增长，维持高增长主因或公司KA数量增长(如上半年新拓前置仓客户及连锁超市客户等)、客户自身持续拓店两维度；料考虑拓店后大部分KA客户收入均同比增长，对冲补贴高基数对同店收入带来的不利影响。 [Rose]内单：预计内单#收入个位数增长，或好于市场此前预期；收入端形成拖累主因去年同期高基数，但内单的基数压力或边际筑底，期待增速逐步改善。 [Rose]成本：受益于规模效应进一步提升、优化投入策略、精益化骑手底盘运营和AI技术应用带动前端获客，#我们预计骑手拉新成本回归常态，毛利率改善带动利润释放，按照公告预测下限测算经调整净利率2.1%，同比+0.5ppts。 [Gift]投资策略：经调净利位于我们预期上端，期待3Q高基数带来的悲观预期逐步筑底；后续催化关注与客户多元合作持续深化、带动4Q26业务持续增长，同时平台合作进展或提供估值期权；