核心观点与关键数据
- 全球科技硬件去杠杆接近尾声:截至7月30日,费城半导体指数和韩国综合指数动态PE较2025年末下行13%,意味着2026年初以来由Agentic AI驱动的估值溢价已完全消化。
- A股估值溢价待消化:科创50指数较2025年初仍有18%的估值溢价,随着二季报发布(8月),A股市场估值可能进一步下调。
后续市场展望
- A股科技板块温和修复:预计不会出现V型反转,而是短期内震荡稳定后转为持续性温和修复行情,同时科技板块内部将随AI产业进程出现分化。
- 中期行情预期:筹码结构修复及AI基本面商业逻辑发展(走向"Token经济学")后,或出现新一轮针对AI基建的高潮。
非AI板块机会
- 基金仓位再平衡:科技硬件去杠杆背景下,历史低配且近3个月盈利预期上调较多的行业占优,建议关注基础化工、有色金属、公用事业、汽车和生物医药。
- 新旧动能转换与货币宽松:下半年继续供给侧发力,国内货币宽松政策可期,债券及红利板块或存在较高胜率的绝对收益机会。