烯烃-聚烯烃及聚酯行业分析

周小燕高级分析师F03089068 Z0016691 王雪忆 分析师this report and vice versa. 【烯烃-聚烯烃】 丙烯期货主力合约日内高开低走，震荡收跌。供应端装置检修与重启并存，同时局部下游装置复工带来需求增CREDITRATINGSDEFINITIONS 塑料和聚丙烯期货主力合约日内高开低走，宽幅整理。聚乙烯方面，国产供应部分小增，进口供应存增加预期。下游行业仍处于需求淡季，受中东地缘事件反复影响，心态较为谨慎，提前备货意愿薄弱。聚丙烯方面，整体开工依然处于较低水平，市场库存压力可控。但下游需求依然处于传统消费淡季，新单跟进不足。 【聚酯】 日内PTA多套装置消息引发价格逆油币走强，PX低开后也有所反弹。8月，PX检修重启预期增多，PTA同样有多套装置有重启计划，但近期因故减产停车装置再度增加，且霍尔木兹海峡的封锁可能限制未来装置提负空间。市场逻辑在不同地缘情景下有差别，地缘紧张，成本上升，需求承压，PX和PTA加工差承压；地缘缓和，价格下跌，需求回升，二者加工差低位修复，持续关注局势变化对旺季需求的影响。 乙二醇持续增仓上涨后，波动风险加大，日内减仓回落。山西30万吨、宁夏20万吨及新疆40万吨装置近期重启，合成气法负荷提升；但库存再度回到40万吨以下，且8月依旧有检修，国产预期维持低位波动。海外装置大量停车，港口到货低位，霍尔木兹海峡解封之前，进口维持低位。乙二醇供需延续偏紧局面，基差偏强，关注中东局势影响。 短纤去库暂缓，需求淡季，价格跟随原料波动为主，加工差依旧偏弱，继续关注地缘影响和持续时间。瓶片加工差回落至中性水平展开震荡，负荷低位，库存低位略有累积；成本逻辑为主，关注地缘局势变化。 【纯苯-苯乙烯】 纯苯国内产量环比有所提升，前期检修装置陆续回归。主力下游苯乙烯行业开工持续回落，其他下游综合开工弱势延续，江苏港口库存环比小幅增加。短期来看进口增长仍旧受限，纯苯跟随成本端波动，关注霍尔木兹海峡通行变化。 苯乙烯主力合约日内高开低走，宽幅震荡，均线系统粘合。基本面上，供应端持续收缩，但下游需求同步小幅走弱，提货积极性有所下降。另外，个别工厂货源集港、等待装船发运，多重因素共同推动样本厂库小幅累积，整体呈现累库态势。 【煤化工】 甲醇期货主力合约弱势延续。进口到港集中，港口持续大幅累库。国内装置产能利用率环比基本持平，周期内甲醇生产企业库存窄幅波动。华东MTO装置开工负荷维持低位，甲醇近端到港量回升，港口预期持续累库；中长期来看下游需求预期有所回暖，关注下游补库节奏及霍尔木兹海峡通行情况。 日内尿素期货主力合约大幅下跌，第二批出口配额落地。国内开工维持高位，下游农业需求处于季节性淡季，复合肥开工延续低位运行，生产企业持续大幅累库。上周新一轮印标发布，贸易商集港积极性提升，港口小幅累库。尿素基本面弱势延续，生产企业库存压力较大，行情预期延续偏弱震荡，关注后续出口实际推进情况。 【氯碱】 PVC日内震荡偏弱走势。电石价格上涨，关注持续性。目前电石法以及乙烯法工艺均亏损，上周电石开工上行，乙烯开工窄幅波动，整体负荷提升，本周部分企业提负，预计开工继续上行。内需不足；印度需求淡季，目前出口量处于偏低水平。社会库存环比下降同比依然偏高，低估值格局下，关注成本端波动情况。液氯价格坚挺，行业利润快速修复，烧碱弱势运行。上周企业开工窄幅下滑，本周部分装置重启，预计开工小幅上行。整体需求平淡，非铝需求以及出口接单一般。行业库存高位运行，液氯价格走强，现货基本面走弱，建议月差正套逐步止盈离场观望。 【纯碱一玻璃】 纯碱期价继续走弱。检修较少，供应环比增加，目前亏损增加，关注是否会有计划外检修。重碱下游利润差，浮法和光伏玻璃近期继续冷修，压制纯碱消费。短期低估值建议谨慎观望，中长期择机寻找反弹后的高空机会；长期下游冷修，玻碱价差或继续收窄。 玻璃弱势运行。亏损加剧，近期冷修速度有所加快，行业库存同比压力仍高。下游加工订单环比季节性走强，同比处于较低水平。目前估值偏低，叠加近期行业冷修速度加快，不建议继续追空，谨慎观望，关注产能变动情况以及宏观政策动向。 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 免责声明 格。 本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。