事件 AXT收入历史新高大涨 磷化铟稀缺程度被市场大幅低估

AXTI 2026Q2磷化铟收入3070万美元、总收入4760万美元创历史新高（同比+164%/环比+77%），Q2实际3寸磷化铟衬底已经涨价至3400元/片，保守以2500元/片计，实际Q2通美出货磷化铟衬底数量约在8万片左右（其中还有约1/4来自其他领域），行业中实际产能被大大高估，供需缺口将持续维持到2028年以后。 #3寸片子已经涨价到4800：年内预计仍有2次以上涨价。今年以来3寸衬底价格从1400元涨价4次到4800元，是上游涨价幅度最大的材料，根据我们与通美专家交流反馈的情况，上半年通美释放了2025年的库存，市场缺货压力压力相对较小，目前库存逐步降低，年内至少还有2次以上的涨价。 磷化铟行业扩产实际门槛极高，单条产线建设周期在18-24个月以上，即便现有场地也至少需要12个月（设备+洁净室成为卡点），行业的缺口被市场大幅低估，推荐重点关注目前以下磷化铟产能可靠，估值弹性大的公司（有厂，有良率，有客户） ①光智科技 -产能：目前已有70炉，年内达420台炉、折算月产40片4寸，叠加扩产预计27年出货40万片3寸，28年产能落地折算3寸出货量约70万片。 -客户：源杰光电、三安光电、Coherent -盈利预测：预计27年营收19.2亿，税后净利润12.92亿，28年营收33.6亿，税后净利润22.61亿【不含下半年涨价】 -估值空间：给予28年25x PE，目标市值565.25亿 ②海川智能 -产能：8月新增300台炉子，现有炉房空间可支撑27年二期再扩产600台，全部达产900台聚焦4寸，每台炉子月产约65片3寸衬底，预计27年出货38万片3寸，28年产能落地出货预计65万片 -客户：全磊光电、三安光电、华芯半导体、索尔思、AAOI -盈利预测：预计27年营收18.24亿，税后净利润12.27亿，28年营收31.2亿，税后净利润20.99亿【不含下半年涨价】 -估值：给予28年25x PE，目标市值524.75亿