事件 AXT收入历史新高大涨 磷化铟稀缺程度被市场大幅低估

AXT 2026Q2磷化铟收入及总收入创历史新高，3寸磷化铟衬底价格大幅上涨，市场供需缺口被低估。

• 核心数据：AXT Q2磷化铟收入3070万美元（同比+164%/环比+77%），总收入4760万美元。3寸磷化铟衬底价格已涨至3400元/片（保守估计2500元/片），通美Q2出货约8万片（含其他领域）。
• 行业供需：实际产能被高估，供需缺口将持续至2028年以后。3寸衬底年内预计至少还有2次涨价，今年以来已从1400元涨至4800元，是上游涨价幅度最大的材料。通美上半年释放库存，市场缺货压力相对较小，但库存逐步降低。
• 行业扩产挑战：磷化铟扩产门槛极高，单条产线建设周期18-24个月，即便现有场地也需12个月（设备+洁净室为卡点），行业缺口被市场低估。
• 推荐标的：
  • 光智科技：
    • 产能：现有70炉，年内达420台炉（月产40片4寸），叠加扩产预计27年出货40万片3寸，28年产能落地折算3寸出货约70万片。
    • 客户：源杰光电、三安光电、Coherent。
    • 盈利预测（不含下半年涨价）：27年营收19.2亿，税后净利润12.92亿；28年营收33.6亿，税后净利润22.61亿。
    • 估值：给予28年25x PE，目标市值565.25亿。
  • 海川智能：
    • 产能：8月新增300台炉，空间可支撑27年二期再扩产600台（900台聚焦4寸，月产约65片3寸），预计27年出货38万片3寸，28年出货65万片。
    • 客户：全磊光电、三安光电、华芯半导体、索尔思、AAOI。
    • 盈利预测（不含下半年涨价）：27年营收18.24亿，税后净利润12.27亿；28年营收31.2亿，税后净利润20.99亿。
    • 估值：给予28年25x PE，目标市值524.75亿。