华创医药 药明康德 2026H1业绩大超预期 持续重点推荐

公司2026年上半年实现收入288.97亿元（+38.9%），其中持续经营业务收入同比增长48.0%；经调整Non-IFRS归母净利润115.7亿元（+83.2%），经调整净利率达40.0%。26Q2单季营收164.6亿元（+47.7%），环比增长32.4%，经调整净利润69.7亿元（+92%）。

业绩驱动因素

商业化放量是业绩加速的核心：

• 化学业务：26Q2收入143.7亿元（+61% YoY，+35.3% QoQ），贡献主要收入增量。小分子D&M收入80.6亿元（+66.8% YoY，+16.3% QoQ），受益于临床后期及商业化项目放量、新增产能利用率提升；TIDES收入48.8亿元（+75% YoY，+105% QoQ），全年收入增速指引上调至45%。
• 测试业务：26Q2收入13.5亿元（+35.1% YoY，+19.7% QoQ），安评业务增长较快。2026H1测试毛利率37.7%（+11.3pct），受益于新分子业务放量、业务结构优化及运营提效。
• 生物学业务：26Q2收入7.2亿元（+12.3% YoY，+8.3% QoQ），新分子业务收入占比超35%，核酸、双抗、偶联药物体外筛选需求稳步增长。

订单与指引

• 截至6月底，持续经营业务在手订单664.3亿元（+25.2%），订单保障充足。
• 公司上调全年收入指引至585-605亿元（前值513-530亿元），持续经营业务增速35%-39%（前值18%-22%）；经调整自由现金流135-145亿元（前值105-115亿元），资本开支75-85亿元（前值65-75亿元），并提前启动常州新基地建设。