资金高切低 是风格切换还是短期轮动

洞察行业热点，把握投资机遇。各位投资者朋友们，大家下午好。这里是支点迷津，我是主持人茉莉。最近几个月，不知道大家的目光是不是都有聚集在这个科技的赛道。其实有一个板块也是在悄悄的在发生变化的那就是食品饮料了。从七月以来，就是高端的这个白酒的龙头，在年内也是进行了第二次的一个提价。多家的食品饮料企业也是中报的业绩，是属于报喜的一个状态。消费板块也是从持续的探底或开始出现了企稳复苏的一个信号。所以今天我们就特别的请到了银华基金的指数策略分析师徐野老师，来跟大家深入的来聊一聊，食品饮料板块这个板块有哪些的投资机会。徐老师先跟大家打个招呼。主持人好，大家下午好，很高兴来今天给大家来一期聊聊食品饮料这个板块。好的，欢迎您，也欢迎大家还是一起来跟我们进行探讨。我们先看看上周的市场都有哪些比较值得我们关注的热点。对。我们可以看到其实上简单还是来分析一下，上周其实这个市场比较动荡的，虽然这是大大的一个科技板块比较下跌，但是整体来说上证指数其实还是一个处于一个上涨的一个状态，上涨了不到1%，0.47左右。然后是在3832 2点左右去震荡的一个区间，但深圳是下降了1.42%左右。然后那个创业板指其实上周是比较跌的比较多了，下降了将近430.93%左右。那两市的成日均的成交额在2.22万亿左右，较上周的2.5万亿是进一步的去缩量的一个情况的。就是表现的比较好的行业可能就是传媒、消费者、服务，还有这个综合金融这种事情。也就是我们今天要讲的一个话题。上周这个波动其实不小的，其实是我们可以看到是这个交易比较的前期科技的交易是比较拥挤的，这个情况是逐渐是初新的一个情况。 这个成长股急跌之后的一个相对来说比较修复的一个情况。 但是这个红利和消费的我们可以看到上周表现是比较好的，是出现一个相对抗跌的一个情况。 这个泉州上证是0.47%左右，然后这个科创是在55% 5%左右。 这个日交成交额比较低，那是典型的一个处于一个跷跷板的一个情况。 我们看到就是这个科技下跌，但是其他的这种所谓的老灯板块是比较一个上升的一个情况。 那市场是主要交易三个事情，一个就是国内的某知名的一个储存巨头在上市之后的一个资金的一个分流，还有这个呃科技筹码的一个拥挤度，加上这个美债的一个利率一个扰动，加上政治局会议之后的一个政策底的一个确认。 持续来看的话，其实这个宽基的ETF可以在上周还有上周看到是一个持续流入的一个情况，说明这个中长期的一个配置力度还是在的，只是短期是比较挑业绩的一个情况。 看完这个国内市场的海外情况也是比较复杂。 一个观点是在这个地缘政治方面，这很多次现多方博弈还是持续的一个情况，其实比较多。 还有一个就是美联储的这个风max，在这个通胀韧性较强的背景下，维持现在这个利率政策的一个不变，去进一步的是加剧了这个市场对于长期通胀增中枢的一个抬升，也是7000溢价的一个上行，提升大家一个7000溢价上行的一个担忧。 还有一个比较注意就是每日联合去干预，去推动日元的一个汇率的一个快速升值。 去短期提升日元的一个套现交易一个成本，去倒逼这种高杠杆的一个拥挤头寸是集中平仓的，进而去扰动美元的流动性和者美债，还有全球高波动的一个风险资产。 在这种背景下，我们可以看到，其实不但是A股出现较大一个波动，而这个韩股，还有日股，还有美股本身这个波动也是在持续放大的。 由于比如说我们可以看到韩国这个呃韩国综指在这个数两周之内，其实回撤较20%左右，其实是一个较大的一个单日到较大一个跌幅。 还有费城半导体的一个指数，这种代表科技股的这种东西是持续进行一个下跌的，进而去营导这影响A股的创业板和科创板的一个回调一个情况，也是我们接下来关注的一个方向。 对。 嗯，好的，非常感谢徐老师对于上周市场的一个整体的复盘。 那么我们就赶紧就切入到今天的主题了。 说到这个食品饮料，说实话我最大的一个感受就是说它是属于估值比较便宜的那也是根据万德数据显示，截止到7月28日，中证细分食品饮料产业主题指数的一个市盈率大概是在20倍出头，也是处于近十年的10%的分位数以下。 那您觉得就这个数字，它是意味着什么呢？它可能就是说意味着过去十年里边，90%的时间它都是会比现在更更贵的。 对那其实同时在公募基金，它对于食品饮料的重仓持仓也是降到了二从2015年以来的一个较低的一个水平。 其实便宜的估值再加上现在一个较低的机构的持仓，那在这个是不是在历史上也算是不对，也算是不多见了是吧？徐老师您是怎么看待目前的这个食品饮料板块的一个整体位置呢？对，就是这个食品饮料在大家现在炒科技的观目前的这个趋势下，其实给大家。 在目前来看，其实所谓的这种老端股，其实最直观的一个感受就是便宜。 目前这个食品饮料的板块其实是处于一个多重底部的一个空间。 那一个就是估值，估值是比较低的，然后这个持仓也是比较底的，然后还有这个业绩的底。 接下来的话我可以给大家这说一下这个三个底部的一个情况。 根据这个估值的方面，在根据这个万德的一个数据，在728号左右，这个细分食品的指数P大概是20倍。 刚才您也说了，在近十年，所以说10%以下其实是十年来最比较低的一个位置了。 那看这个市净率，市净率是在2.5倍左右，分位数也是比较低的，接近于这个历史的比较低的一个水平。 细分的话，白酒板块P大概在19倍左右，相对于整体的一个AA股的估值来说，已经是20年的一个新低的一个情况了。 就是你19倍的概念就是你12 10年新低，就是你这个20年前买，现在已经是整能能收回你的一个成本来了。 那整个的这个板块系统性都比较便宜。 机构的这个筹码已经完成了比较彻底的一定的一个出清。 这意味着潜在的抛压已经是比较小的了。 业绩方面，其实从已披露的这个中报来看，19家的食品饮料公司是有所增量比较报喜的那13家是预增，然后六家是扭亏。 这个整体的行业是仍处于调整期。 我们可以看到第三季度是有望看到这个环比改善的一个情况的对对。 其实这个资金的高低切换也是确实在发生的其实说实话作为从业人员，我也是感受到了这样的一个变化。 在前几个月大家的关注点全在AI I三力、光模块。 最近开始有人开始关注这个消费了，虽然人还不多，但是方向可能它是在转变之中的。今天所以我们就来围绕着食品饮料的这个板块，从多方面来好好的来细细的我们来讲一讲。 其实最近的这个公募基金对于食品饮料板块的持仓变化，也是引起了市场的关注。 您觉得本次的这个减仓，它对于市场是传递了哪些的一个信号呢？这个我们可以看历史来看，就是机构的这个持仓较低，是通常可能是对于对应的是所谓的这种底部的一个区域。根据这种公募基金二季报的一个整理显示，科创板块的配置权重是显著于提升的，会上到大量的资金流入这种科创的这种ETF赛道。 电子行业已经成为了第一大的一个重仓的行业，但是消费的这个板块是遭遇大幅减配的那有意思的是，就根据万德的显示，七月以来的资金出现了这种微妙的切换的一个方法。 一方面就是此前吸金比较多，这种所谓的科创的板块出现了明显的这种所谓的资金净流出的一个情况。 另一方面就是这个食品饮料等消费的板块是出现了这种资金的一个流入的板块。 科技里的钱都在往外挪一部分去域中所谓的这种宽基，那另一部分可能就往消费这种地方来跑了。 对，是这个资金的流向变化确实是比较值得关注。 那您觉得这是一次风格的切换，还是说它只是短期的一个轮动呢？对。 目前看来我们还是认为是简单的，也只是一个目前这个科技涨到一个高点的一个简单的一个分化。 目前说这个是一个风格轮动，还是比较的比较的早的。 那一个原因就是这个科技主线还是没有断的。 我们可以知道其实这个从科技指主线的一个从高到现在这个大幅的回调，我没有看到这个明显的一个利空的一个消息。 只不过就是可能是因为一些的原因导致了一个比如说可能是去杠杆，或者是其他的一些这种小皱纹，或者是其他的事情导致了这个市场的一个普遍的一个回调的原因。但是主线来说还是一个比较好的一个未了长期的一个趋势的。比如说这个全球芯片龙头的这个代工龙头的二季报显示，就是这个AI芯片的代工同比的收入还是在增加，而且超百分之百的一个增加。订单是排到了27年的下半年，这个产业的景气周期还是存在的。这个科技板块不会是因为这种短线的调整而失去这种所谓的主线的一个地位。第二个原因就是这个消费板块目前还是没有出现能去接住这种科技主权的一个大逻辑。根据这种国通局的数据显示，六月的这个市龄同比只增了1%左右。虽然是转正了，但是其实它的这个增量还是比较弱的。消费的这个复苏还是需要这种长期时间的去验证，不能说这个一点增量就是认为这消费的整体要复苏了。第三个原因，就是这个资金是有再平衡的内在的一个需求。根据这个万德数据，就是科创50的指数在六月的这个PE一度是在200倍左右，这是和和这个白酒板块19倍是差太多的一个情况了。这种差距在个A股的历史上也是出现的次数是比较小的那这样大的一个差距，可能我们可以目认为就是一种所谓的均值回归，就是高切低的一个情况。那目前来看，感觉其实还是这种短期轮动，中期还是要看催化的一个情况。如果要是第三季度看到这个社零数据持续改善，还有这种。所谓的白酒企稳和这种去亏库存的加速。我们可以说这种可能是一个所谓的这种短期轮动，可能会演变一个中期的一个趋势。但是目前来看，就是整体的一个消费板块可能只是在一个科技的一个震荡中，是逐步的一个筑底的一个情况的。我们可以看现在这个机构的一个持仓低，加上这个估值低，其实是一个这种所谓的关注的一个比较好的一个时点。但是其实也不是我们听大家每次都要注意的仓位，注意的风险，也不是一个奥印的一个机会，也是一个渐进式目前布局的一个机会，特别是现在这种市场波动比较大的一个增加日。今天这个AI跌，明天创新要跌，可能后天消费就跌。这种来回切换的这种比较大的一个波动的一个情况下，其实分批或者定投这种慢慢的布局 是一个比较好的一。 个稳妥更加稳妥的。 是的，其实刚刚您说到这个基本面，也正好是七月份是这个中报的一个预告季。 那食品饮料产业链的业绩预告，您刚刚也有提到，就是说有19家的是属于预告报喜的状态。 那么具体就这些，它都有哪些亮点，可否请您再细分的跟大家讲一讲？对，这个我给大家来找几个板块看，比如说这个白酒，比较好的就是这个白酒这个龙头的一个某型白酒龙头的一个业绩报告。 比如说上半年的硅母净利润，预增从88%到98%左右，接近翻了一倍。 当然其实有去年低基数的一个因素，但是也是目前我们看到核心产品的一个动销的一个回暖，还有渠道库存持续出清的一个变化。 另一个的白酒龙头的中报，预计是增速12%左右，但是虽然这个12%对比这种A板块不算高，但是这个比市场的预期的10%左右，还是增加了2%左2% 2个百分点。 那说明这个基本面的预期是逐渐的一个恢复的。 那对于这个说完白酒之后，说一个大众品商品。 大众品的话根据这个上市公司的一个业绩报告显示，一些修修建龙修建饰品的龙头，上半年的这个规母净利润在170%到198%，接近两倍的一个增速左右。 这个增速的主要原因其实是这种所谓的原材料的。 比如说葵花籽原料，还有采购的一个成本的一个下降，加上这个销售收入的一个增长，这个成本的红利和这个收入的增长的双轮驱动，然后带动了这个两倍进行走，两倍做一个增长。 再举个例子，就是这个调味品的龙头预增是在50%到70% 10左右，那啤酒的龙头是增到25%到35%，然后乳制品的龙头是增13%左右的一个情况，都是一个比较好的一个增长。 对，是的，看来这个休闲食品龙头的这个利润利润增长是将近了两倍，这个确实是比较猛的一个增长的一个数据。 觉得有比较有道理的对那我们认为可能是主要是有几条线线索。一条线是成本红利，那我们还是用这个万德数据，和上市中公司的这个研公司研报来看，其实从2024年到今的，估计过去两年之间，这个原材料从这个高位是处于一个回落的情况。比如说这高瓜子，还有糖，还有这个包这个材料对包材的成品是持续下降的这个成本的下降其实是拉升了毛利率的一个增加。第二条线是这个渠道的精细化的一个运营。在疫情期间，其实很多