公司医药及新能源板块成长性

联化科技（002250.SZ） 公司医药项目环评落地，看好公司医药及新能源板块成长性 行业基础化工2026年07月31日收盘价（元）15.08总市值（百万元）13,570.09流通市值（百万元）13,496.23总股本（百万股）899.87流通股本（百万股）894.98近3月日均成交额（百万元）303.16 作者 事件：近期公司官网发布联化昂健（浙江）医药股份有限公司年产2吨RA339技改项目环境影响报告书，联化昂健拟投资24950万元，在现有厂区新建A23车间，新建年产2吨RA339生产线，并在已建A12车间进行溶剂回收，项目上马达产后，预计年产值8亿元，实现年利税1.6亿元。 分析师肖亚平SAC：S1070523020001邮箱：xiaoyaping@cgws.com 点评：公司医药原料药项目环评落地，未来有望逐步兑现。根据公司环评公告披露，该项目为化学原料药的生产，为单独生产线，项目分两期建设主要生产装置：第一期建设1台合成仪及配套设施，预计年产0.667吨RA339；第二期建设2台合成仪及配套设施，预计年产1.333吨RA339。RA339为一种新型的降低密度脂蛋白胆固醇（LDL-C）的药物，项目上马达产后，预计年产值8亿元，实现年利税1.6亿元，由此推算RA339单吨价格为4亿元，单吨实现利税0.8亿元，属于高附加值产品，价格高于普通小分子原料药。我们认为随着公司医药CDMO业务项目逐步落地实施，板块业绩有望逐步兑现。 分析师林森SAC：S1070525070002邮箱：linsen@cgws.com 相关研究 1、《公司业绩超市场预期，看好新能源及小核酸医药CDMO业务逐步兑现》2026-07-152、《1Q26公司业绩同比高增，新能源业务及小核 酸医 药CDMO领域 有望打 开成长 空间 》2026-04-303、《新能源材料业务有望迎来转机，小核酸等医药CDMO领域有望拓展》2026-01-26 植保及新能源材料业务逐步向好，为公司打开长期增长空间：植保业务方面，根据公司2026年5月25日投资者交流纪要披露，公司马来西亚基地计划投资2亿美金并分期建设，目前仍在第一期建设中，马来西亚基地目前规划以生产植保CDMO产品为主，计划将于26年底完成第一期项目建设，并于27年根据客户订单情况按步投产。一期项目以灵活产能为主，通过多功能产线的产品切换支持业务需求。一期项目如期投入平稳运营后，公司计划将于2027年底启动二期项目建设。 新能源业务方面，根据公司2025年年报披露，公司双氟磺酰亚胺锂、氢氧化锂、高纯碳酸锂均达成万吨级产能，电解液完成十万吨级产能，并配套了添加剂项目。公司六氟磷酸锂产品在技术改进阶段，公司遵循体系化的工艺开发流程并持续改进优化产品竞争力，计划在2026年完成客户导入及商业化交付。我们看好公司新能源产品的逐步放量，六氟磷酸锂技改完成后有望迎来销售，板块业务收入有望持续改善。我们看好公司植保及新能源材料业务逐步向好，有望打开未来成长空间。 投资建议：我们预计联化科技2026-2028年收入分别为79.42/99.67/119.23亿元，同比增长23.5%/25.5%/19.6%，归母净利润分别为6.40/8.39/11.26亿元，同比 增长76.8%/31.1%/34.2%，对应EPS分别为0.69/0.91/1.22元。结合公司7月31日收盘价，对应PE分别为22/17/12倍。我们看好公司新能源材料业务有望逐步放量，小核酸等医药CDMO领域有望拓展，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动的风险；环保安全的风险；原材料价格波动的风险；研发风险；海外经营风险，项目不及预期风险 财务报表和主要财务比率 免责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。长城证券版权所有并保留一切权利。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。因本研究报告涉及股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 长城证券产业金融研究院 北京地址：北京市宣武门西大街129号金隅大厦B座27层邮编：100031传真：86-10-88366686 深圳地址：深圳市福田区福田街道金田路2026号能源大厦南塔楼16层邮编：518033传真：86-755-83516207 上海地址：上海市浦东新区世博馆路200号A座8层邮编：200126传真：021-31829681