策略晨报：科技股的热点扩散分化，逢低关注医药医疗及新能源板块

2025年2月21日 观点： 分析师：惠祥凤执业证书编号：S0990513100001电话：0755-83007028邮箱：huixf@ydzq.sgcc.com.cn 总量视角 【A股大势研判】 周四沪深三大指数窄幅震荡，盘面上看，泛AI主线活跃，AI眼镜板块领涨，科技股的热度集中度有所扩散，出现高低切换现象，低位小市值个股出现补涨行情，另外，医药等消费股上涨。 从近期市场看，A股部分科技成长类标的缺乏基本面支撑。在经历持续大涨后，需警惕板块内部的分化回落。另外，港股市场此轮的先行示范效应较为明显，周四恒生指数震荡，恒生指数及恒生科技指数进入去年“924”行情高位区间，要谨防上方技术性抛压导致的阶段性震荡。也可能对A股的带来影响。整体上看，目前国内基本面整体修复下，中长期A股震荡“慢牛”上行仍是主基调，结构性牛市占优。短期看，指数在持续反弹后，上方可能面临密集成交区间的重要阻力，能否突破这一关键点位将成为市场的重要看点。 操作上，规避近期持续大涨的高位科技股，适当关注热点轮动过程中，低位AI应用以及“AI+”领域的扩散机会，另外，高股息个股仍有逢低配置的价值，以分红规模和持续性相对占优的央国企为主。最后，近几年调整幅度比较的深的医药医疗及新能源板块也可择机配置。 最后，特别提醒一下：预计2025年实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节，打好政策“组合拳”。一系列有力度且有储备的宏观政策落地值得期待。展望2025年，预计将会是财政大年，政策对于经济的支持或将延续，国内整体的增量需求来源或将从对外的出口，转向内需的逐步修复。2025年3月前后市场将进入数据验证期，3月全国“两会”确定的全年经济目标对市场而言值得关注（两会之前，处于对政策的憧憬，市场大概率“慢牛”向上，所以，即便市场震荡或回踩也不用担心。两会后，根据政策的力度再灵活应变。做空做多都是手段，赚钱才是目的）。特别国债增发和赤字调整的决策则要等两会做出决策。 研报内容 总量研究 【A股大势研判】 一、周四市场综述 周四晨报提醒，科技股热点扩散分化，出现高低切换现象。整体看，目前国内基本面整体修复下，中长期A股震荡“慢牛”上行仍是主基调，结构性牛市占优。即便短期出现震荡或回踩，也无需过分担心。操作上，规避近期持续大涨的高位科技股，适当关注热点轮动过程中，低位AI应用以及“AI+”领域的扩散机会。 周四早盘，沪深三大指数集体低开，开盘窄幅震荡，市场活跃有所下降。盘面上，AI眼镜、血氧仪、医疗服务、有机硅等题材股涨幅居前，保险、游戏表现不佳。午后，沪深三大指数依旧维持弱势震荡的态势。 全天看，行业方面，医疗服务、消费电子、塑料制品、家用轻工、橡胶制品等板块涨幅居前，保险、船舶制造、光伏设备、游戏、能源金属等板块跌幅居前；题材股方面，AI眼镜、有机硅、人行机器人、智能穿戴、血氧仪等题材股涨幅居前，光伏高速公路等题材股跌幅居前。 整体上，个股涨多跌少，市场情绪一般，赚钱效应一般，两市成交额17566亿元，截止收盘，上证指数报3350.78点，下跌0.76点，跌幅0.02%，总成交额6700.99亿；深证成指报10794.55点，上涨21.90点，涨幅0.20%，总成交额10864.89亿；创业板指报2225.58点，下跌1.40点，跌幅0.06%，总成交额5373.22亿；科创50指报1033.09点，下跌1.48点，跌幅0.14%，总成交额1484.50亿。 二、周四盘面点评 一是AI眼镜概念股大涨。周四AI眼镜、智能穿戴等概念股大涨，其实，自去年9月份以来，AI眼镜概念股经常大涨。消息面上，中国信通院正式启动AI眼镜专项测试，2月19日，中国信通院泰尔终端实验室联合S–Dream Lab，从基本配置、音频、图像、防抖、交互、续航、安全隐私7个模块、超60个测试项，对RayBan-Meta Wayfarer智能眼镜的主要使用场景和功能进行全面、客观的功能、性能、可用性和可靠性测试，旨在为AI眼镜行业提供可参考评价指标。随着人工智能技术的快速发展和应用场景的拓展，AI眼镜作为其重要落地场景之一，2025年或将成为AI眼镜元年。多模态大模型、芯片升级、光学技术优化等成为AI眼镜技术发展的有力助推器。在1月份举行的美国消费电子展上，全球多家消费电子厂商推出多款AI+AR眼镜产品，引发了较高的关注度。AI眼镜作为一种融合视觉、听觉等重要感知交互方式的可穿戴设备，有望率先成为“人工智能+消费”的重要新产品，成为下一个出货量过亿的消费电子终端。面对即将打开的较大增长空间，诸多A股上市公司也在积极的布局AI眼镜，投资者可适度关注，注意节奏。 二是医药医疗板块上涨。上周五AI制药、医疗服务、医疗器械等医药医疗板块大涨。周四医疗服务、医药商业、血氧仪、生物制品、医疗器械、中药等医药医疗板块上涨。展望2025年，医药板块具备配置价值：首先，医药调整四年，下跌幅度巨大；其次，目前医药生物市盈率只有31倍左右，处于相对低位水平；再次，前期的下跌已经对集采政策及反腐的影响充分计价；最后，老龄化进程加快，医药需要旺盛。2025年或成为基本面趋势改善值得期待的一年。在布局机会上，相对看好受益于消费复苏的医药品种，如中药OTC、眼科及牙科医疗服务、家用医疗器械、血制品等（逢低关注）。 三是人形机器人概念股继续上涨。周一人形机器人（连在一起读，不是个股推荐）概念股、机器人执行器（连在一起读等概念股大涨，周三相关行业继续大力拉涨，周四相关行业继续上行。机器人行业（连在一起读）领域是值得长期配置的方向，2025年仍值得逢低关注。工业机器人产业（连在一起读）可分为核心零部件、整机制造和系统集成三大核心环节。未来我们看好机器人行业（连在一起读）的发展，理由如下：一是行业内生增长动能强劲，全球工业机器人装机量增长较快；二是政策层面积极支持，“十四五”规划机器人行业（连在一起读）年均营收增速超20%，已成为国家政策重点支持领域。工业机器人行业在政策大力扶持叠加产业内生增长驱动强劲的背景下有望迎来快速发展；三是人形机器人被认为是AI应用落地的重要载体之一。大模型问世是人工智能发展的分水岭，未来会有一段较长的 发展红利期。2025年人形机器人行业（连在一起读，不是股票推荐）有望进入量产阶段，获得头部厂商定点和技术认可的企业有望取得超额表现（2025年1月7日年度策略报告那会推荐机器人行业的时候，正好是个相对低点。人行机器人概念板块自1月7日以来涨幅50%左右，机器人执行器概念板块自1月7日以来涨幅超40%，机器人行业自1月7日以来整体涨幅超25%。不过，站在目前的角度，短期涨幅过快，提醒投资者后市注意节奏）。 三、后市大势研判 周四沪深三大指数窄幅震荡，盘面上看，泛AI主线活跃，AI眼镜板块领涨，科技股的热度集中度有所扩散，出现高低切换现象，低位小市值个股出现补涨行情，另外，医药等消费股上涨。 从近期市场看，A股部分科技成长类标的缺乏基本面支撑。在经历持续大涨后，需警惕板块内部的分化回落。另外，港股市场此轮的先行示范效应较为明显，周四恒生指数震荡，恒生指数及恒生科技指数进入去年“924”行情高位区间，要谨防上方技术性抛压导致的阶段性震荡。也可能对A股的带来影响。整体上看，目前国内基本面整体修复下，中长期A股震荡“慢牛”上行仍是主基调，结构性牛市占优。短期看，指数在持续反弹后，上方可能面临密集成交区间的重要阻力，能否突破这一关键点位将成为市场的重要看点。 操作上，规避近期持续大涨的高位科技股，适当关注热点轮动过程中，低位AI应用以及“AI+”领域的扩散机会，另外，高股息个股仍有逢低配置的价值，以分红规模和持续性相对占优的央国企为主。最后，近几年调整幅度比较的深的医药医疗及新能源板块也可择机配置。 最后，特别提醒一下：预计2025年实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，加强超常规逆周期调节，打好政策“组合拳”。一系列有力度且有储备的宏观政策落地值得期待。展望2025年，预计将会是财政大年，政策对于经济的支持或将延续，国内整体的增量需求来源或将从对外的出口，转向内需的逐步修复。2025年3月前后市场将进入数据验证期，3月全国“两会”确定的全年经济目标对市场而言值得关注（两会之前，处于对政策的憧憬，市场大概率“慢牛”向上，所以，即便市场震荡或回踩也不用太担心。两会后，根据政策的力度再灵活应变。做空做多都是手段，赚钱才是目的）。特别国债增发和赤字调整的决策则要等两会做出决策。 【晨早参考短信】 周四沪深三大指数窄幅震荡，盘面上看，泛AI主线活跃，AI眼镜板块领涨，科技股的热度集中度有所扩散，出现高低切换现象，低位小市值个股出现补涨行情，另外，医药等消费股上涨。从近期市场看，A股部分科技成长类标的缺乏基本面支撑。在经历持续大涨后，需警惕板块内部的分化回落。另外，港股市场此轮的先行示范效应较为明显，周四恒生指数出现震荡，恒生指数及恒生科技指数进入去年“924”行情高位区间，要谨防上方技术性抛压导致的阶段性震荡。也可能对A股的带来影响。短期看，沪深三大指数在持续反弹后，上方可能面临密集成交区间的重要阻力，能否突破这一关键点位将成为市场的重要看点。不过，两会之前，处于对政策的憧憬，市场大概率“慢牛”向上，所以，即便市场震荡或回踩也不用担心。两会后，根据政策的力度再灵活应变。做空做多都是手段，赚钱才是目的。操作上，规避近期持续大涨的高位科技股，适当关注热点轮动过程中，低位AI应用以及“AI+”领域的扩散机会，另外，高股息个股仍有逢低配置的价值，以分红规模和持续性相对占优的央国企为主。最后，近几年调整幅度比较的深的医药医疗及新能源板块也可择机配置。仅供参考。 风险提示及免责条款 股市有风险，投资需谨慎。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见、观点或结论是否符合其特定状况。据此投资，责任自负。 免责声明： 本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表英大证券有限责任公司，或任何其附属或联营公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。在法律允许的情况下，本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告仅供“英大证券有限责任公司”客户、员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断。请客户注意甄别、慎重使用媒体上刊载的本公司的证券研究报告，在充分咨询本公司有关证券分析师、投资顾问或其他服务人员意见后，正确使用公司的研究报告。 本报告版权归“英大证券有限责任公司”所有，未经本公司授权或同意，任何机构、个人不得以任何形式将本报告全部或部分刊载、转载、转发，或向其他人分发。如因此产生问题，由转发者承担相应责任。本公司保留相关责任追究的权利。 分析师声明： 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论，不受任何第三方的授意或影响，其薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本报告中所表述的具体建议