化工日报：负荷降至低位，PTA基差上涨

市场要闻与数据无 市场分析 成本端，市场焦点依然在美伊局势，原油价格跟随地缘变动。 PX方面，上上个交易日PXN242美元/吨(环比变动+24.00美元/吨）。当前PX负荷仍低，关注8月PX负荷能否如期回归。海外PX负荷恢复当前也较慢，海峡再度封闭，供应恢复时间又将后延。库存方面，PX库存在季节性低位，且当前也在去库中，若供应迟迟不恢复，去库时间还将延长。 TA方面，PTA现货基差173元/吨元/吨(环比变动+33元/吨），PTA现货加工费526元/吨（环比变动+104元/吨），主力合约盘面加工费445元/吨（环比变动+7元/吨），短期PTA国内负荷预计仍将维持低位，8月中下国内供应预计将从底部逐步提升；8月预计延续大幅去库，当前社会库存降至中位水平，但短期港口流通库存降至低位，PTA基差反弹，关注后续月中虹港石化、山东威联装置重启进度。 需求方面，聚酯开工率81.9%（环比-0.1%），终端订单依然偏弱，需求恢复斜率偏缓，聚酯负荷仍低于往年同期季节性水平。后续来看，在地缘反复拉锯、原料价格居高不下的格局下，短期大规模的补库和需求端负荷的提升预计比较难看到；但同时，目前织造成品库存不高，下游可能还是维持刚性采购和阶段性补库为主，9月季节性旺季即将到来，8月聚酯负荷预计稳健或者小幅回落，若地缘局势能够缓和或能逐步回升。 PF方面，现货生产利润-291元/吨（环比-86元/吨）。当前下游订单尚未启动，需求端表现依然偏弱，原料大幅波动下市场观望心态加重，利润受到压制，价格主要跟随成本波动。 PR方面，瓶片现货加工费614元/吨(环比变动-32元/吨)。基本面方面，聚酯瓶片装置负荷持稳小降，近期瓶片供应增加陆续兑现，不过考虑到后期瓶片大厂有新增检修计划与刚性提货量增加，加工区间震荡运行，关注原料走势。 策略 单边：PX/PTA/PF/PR谨慎逢低做多套保，关注美伊谈判情况以及PX/PTA供应恢复进展短期PTA和PX负荷低位维持，8月中下国内供应预计将从底部逐步提升；PX库存在季节性低位，且当前也在去库中，成本端存支撑；PTA社会库存中性，但短期流通库存降至低位，流通货源边际偏紧 跨品种：无跨期：无 风险 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期，地缘冲突变化超预期 目录 一、价格与基差.........................................................................................................................................4二、上游利润与价差...................................................................................................................................5三、国际价差与进出口利润.........................................................................................................................6四、上游PX和PTA开工...............................................................................................................................7五、社会库存与仓单...................................................................................................................................8六、下游聚酯负荷......................................................................................................................................9七、PF详细数据.......................................................................................................................................11八、PR基本面详细数据.............................................................................................................................13 图表 图1：TA主力合约&基差&跨期价差走势...............................................................................................................................4图2：PX主力合约走势&基差&跨期价差..............................................................................................................................4图3：PTA华东现货基差.............................................................................................................................................................4图4：短纤1.56D*38mm半光本白基差......................................................................................................................................4图5：PX加工费PXN: PX中国CFR-石脑油日本CFR..............................................................................................................5图6：PTA现货加工费.................................................................................................................................................................5图7：韩国二甲苯异构化利润....................................................................................................................................................5图8：韩国STDP选择性歧化利润..............................................................................................................................................5图9：甲苯美亚价差：FOB美湾-FOB韩国...............................................................................................................................6图10：甲苯韩国FOB-日本石脑油CFR.....................................................................................................................................6图11：PTA出口利润...................................................................................................................................................................6图12：中国PTA负荷...................................................................................................................................................................7图13：韩国PTA负荷...................................................................................................................................................................7图14：台湾PTA负荷...................................................................................................................................................................7图15：中国PX负荷.....................................................................................................................................................................7图16：亚洲PX负荷.....................................................................................................................................................................7图17：PTA周度社会库存...........................................................................................................................................................8图18：PX月度社会库存.....................................................................................................................