煤炭行业周报：日耗增加库存去化，旺季刚需延续煤价韧性

【2026.7.27-2026.8.2】 行业评级：看好发布日期：2026.8.4 核心观点 二级市场方面，权益市场显著分化，煤炭跑赢指数。A股市场呈现显著分化格局，资金从硬科技板块大幅流向消费服务与AI应用方向。申万一级行业中，传媒（+12.81%）、社会服务（+9.69%）、商贸零售（+8.53%）位居涨幅前三。传媒板块大涨源于三重驱动：一是AI应用加速落地，市场预期文娱内容成本下行，AI短剧、游戏等赛道商业化验证度高；二是暑期档电影票房超预期，《八仙》等影片票房从预期2-3亿元上修至20亿元以上，影视院线景气度高企；三是板块估值处于历史低位，叠加海外科技股反弹带来情绪修复。社会服务板块走强主要受益于暑期旺季催化、教育龙头业绩超预期，以及携程反垄断罚单落地后利空出尽。商贸零售板块上涨则得益于政策密集催化、社零数据底部企稳，以及跨境电商景气度验证。 数据来源：Wind大同证券 动力煤方面，截至7月31日，动力煤价格整体维持高位僵持，产地分化、港口持稳、国际煤价微调。陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价周环比上涨；山西大同动力煤（Q5500）坑口价、内蒙古东胜动力煤（Q4200）坑口价均实现周环比持平。港口端价格周环比持平，市场呈现报价坚挺、成交有限的僵持格局。国际端价格周环比下跌。本轮价格持稳的核心驱动在于产地安监与月末检修导致供应收紧、港口去库支撑价格，但下游补库需求不足制约上涨空间，煤价整体维持窄幅震荡。 大同证券研究中心 分析师：景剑文执业证书编号：S0770523090001邮箱：jingjw@dtsbc.com.cn 研究助理：温慧执业证书编号：S0770125070012邮箱：wenh@dtsbc.com.cn 炼焦煤方面，截至8月1日，炼焦煤价格整体保持平稳，优质主焦煤种价格支撑偏强。山西古交2号焦煤坑口含税价、贵州六盘水主焦煤车板价、安徽淮北1/3焦精煤车板含税价均周环比持平；河北唐山焦精煤车板价周环比下降。港口价周环比持平。国际价周环比下降，海外价格企稳。整体来看，产地优质主焦煤因供给紧缺价格支撑强劲。 地址：山西太原长治路111号山西世贸中心A座F12、F13网址:http://www.dtsbc.com.cn 风险提示 终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。 证券研究报告——煤炭行业周报 一、市场表现：权益市场显著分化，煤炭跑赢指数 本周（2026.7.27-2026.8.2），A股市场呈现显著分化格局，显示市场风格剧烈切换，资金从硬科技板块大幅流向消费服务与AI应用方向，全周成交额维持高位但结构性特征明显。申万一级行业中，传媒（+12.81%）、社会服务（+9.69%）、商贸零售（+8.53%）位居涨幅前三。传媒板块大涨源于三重驱动：一是AI应用加速落地，市场预期文娱内容成本下行，AI短剧、游戏等赛道商业化验证度高；二是暑期档电影票房超预期，《八仙》等影片票房从预期2-3亿元上修至20亿元以上，影视院线景气度高企；三是板块估值处于历史低位，叠加海外科技股反弹带来情绪修复。社会服务板块走强主要受益于暑期旺季催化、教育龙头业绩超预期，以及携程反垄断罚单落地后利空出尽。商贸零售板块上涨则得益于政策密集催化、社零数据底部企稳，以及跨境电商景气度验证。通信（-10.39%）、电子（-8.77%）、机械设备（-0.80%）跌幅居前，领主要受海外科技股波动传导、前期高估值消化及资金高低切换影响。具体看，上证指数周收涨1.33%，报3814.2点，沪深300周收涨2.65%，报4649.19点，煤炭周收涨3.27%，报3148.07点，煤炭跑赢指数。个股方面，29家煤炭上市公司普遍上涨，其中涨幅最大的三家公司分别为：大有能源（11.46%）、中煤能源（9.01%）、冀中能源（6.9%）。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——煤炭行业周报 三、动力煤：供给阶段性收紧，需求旺季分化 供需方面，动力煤市场呈现“供给阶段性收紧、需求旺季分化、港口去库加速”的格局。供给端，主产区安监延续叠加月末部分煤矿完成任务后停产检修，山西煤矿复产仍偏慢，产地供应阶段性偏紧；但8月或有煤矿复产，供给恢复预期渐强。进口端，近期港口到货环比有所回落，市场对印尼RKAB增配兑现存疑。需求端迎来边际改善，电厂日耗周环比增加，但台风及南方持续降雨抑制华南负荷，水电出力增加，旺季需求释放仍不连续。核心矛盾在于终端采购策略：电厂前期补库充足，当前仍以长协煤为主，市场煤仅维持少量刚需。库存端，北方港口库存已由累积转向去化，但绝对库存仍处高位，去库速度尚未达到触发终端集中采购的程度。 价格方面，截至7月31日，动力煤价格整体维持高位僵持，产地分化、港口持稳、国际煤价微调。产地坑口价：陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价报740元/吨，周环比上涨100元/吨；山西大同动力煤（Q5500）坑口价报726元/吨，内蒙古东胜动力煤（Q4200）坑口价报652元/吨，均实现周环比持平。港口端，秦皇岛港Q5500动力煤现货平仓价报825元/吨，周环比持平，市场呈现报价坚挺、成交有限的僵持格局。国际端，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB价报94.05美元/吨，周环比下跌1美元/吨。本轮价格持稳的核心驱动在于产地安监与月末检修导致供应收紧、港口去库支撑价格，但下游补库需求不足制约上涨空间，煤价整体维持窄幅震荡。 事件方面，多重因素交织影响市场节奏与预期。政策端，山西发布限制超产的十七条征求意见稿后，“一矿一策”推进停产煤矿复工复产，但整改验收仍需时间，短期供应恢复有限；安监常态化下供给硬约束仍是煤价核心支撑。产业端，产地至港口发运倒挂导致贸易商低价出货意愿有限，支撑价格底部；但市场整体需求一般，部分煤厂、站台和中小贸易商观望情绪浓厚。天气端，全国进入深度三伏天后半段，高温天气或逐渐北移，沿海电厂日耗存高位回落风险，内陆或自低位反弹，但南方持续降雨和台风抑制华南负荷，水电出力增加，旺季需求兑现不及预期。海外端，美伊局势延续“边打边谈”，中东地缘扰动再现，霍尔木兹海峡通行量阶段性回落，国际海运费上涨推升进口煤成本，但港口库存偏高，难以形成上行动力。展望后市，随着8月煤矿复产进度验证、高温持续性检验及港口去库加速，动力煤价格有望在高位僵持后，若终端采购放量则向上突破，否则延续盘整格局。 1.价格：产地煤价稳中有升，港口煤价环比持平 产地动力煤价稳中有升。本周，“晋陕蒙”动力煤坑口价稳中有升。山西大同动力煤（Q5500）坑口价726元/吨，周环比持平，同比上涨154元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价740元/吨，周环比上涨100元/吨，同比上涨183元/吨；内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价652元/吨，周环比持平，同比上涨176元/吨。 港口动力煤价格较上周持平。本周，秦皇岛港口山西产动力末煤（Q5500）的平仓价825元/吨，周环比持平，同比上涨171元/吨。 证券研究报告——煤炭行业周报 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 2.供需结构：港口库存下降，电厂煤炭日耗上涨 北港库存下降。本周，北港煤炭调入量增加、调出量增加，港口库存下降。具体来看，北港日均动力煤库存量2854.22万吨，周环比下降161.33万吨，同比上涨318.02万吨；日均调入量184.3万吨，周环比上涨17.99万吨，同比上涨29.21万吨；日均调出量200.82万吨，周环比上涨24.69万吨，同比上涨17.15万吨。 下游供给侧，南方港口库存环比增加。广州港港口日均动力煤库存量340.96万吨，周环比上涨0.4万吨，较去年同期上涨37.8万吨。 需求侧，电厂煤炭日耗增加，库存可用天数减少，电厂库存增加。具体来看，当前日耗煤228 证券研究报告——煤炭行业周报 万吨，较上周环比上涨8万吨，较去年同期上涨44.4万吨；库存煤可用天数16.7天，较上周环比下降0.5天，较去年同期下降0.7天；日均动力煤库存量3766万吨，较上周环比上涨4万吨，较去年同期上涨335万吨。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——煤炭行业周报 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 三、炼焦煤：供给修复加速，需求边际回暖 供需方面，炼焦煤市场呈现“供给修复加速、需求边际回暖、库存结构分化”的新格局。供给端出现积极变化——山西主产区安监高压虽延续，但复产验收进度明显加快。进口端分化加剧：蒙古国那达慕大会结束后甘其毛都口岸通关效率持续提升，口岸蒙煤库存加速去化；但海运煤到港量环比增加，进口煤补充力度增强。需求端迎来边际改善——尽管钢厂盈利率仍处低位，但焦化厂开工率维持高位，部分焦企开启低位补库，带动市场成交氛围明显回暖，下游各环节库存持续去化，全样本焦化厂焦煤库存周环比下降7.82万吨，钢厂库存下降20.29万吨，低库存背景下补库弹性显著增大。 价格方面，截至8月1日，炼焦煤价格整体保持平稳，优质主焦煤种价格支撑偏强。产地坑口价：山西古交2号焦煤坑口含税价报1650元/吨，贵州六盘水主焦煤车板价报1850元/吨，安徽淮北1/3焦精煤车板含税价报1990元/吨，均周环比持平。河北唐山焦精煤车板价报1755元/吨，周环比下降48元/吨。港口方面，京唐港山西产主焦煤库提价报2090元/吨，周环比持平。国际方面，澳洲峰景硬焦煤中国到岸价（CFR）报237美元/吨，周环比下降5.5美元/吨，海外价格企稳。整体来看，产地优质主焦煤因供给紧缺价格支撑强劲。 事件方面，多重因素交织推动市场节奏加快与预期修复。政策端迎来积极信号——山西省安全生产专项整治虽持续深化，但“一矿一策”复产验收进度超预期，其余煤矿验收流程明显提速；国家矿山安监局三季度煤矿安全大检查部署落地，但检查重点转向已复产煤矿的合规运营，而非简单关停，供给端硬约束边际缓和。产业端出现积极变化——焦化厂在利润修复预期下开启低位补库，部分焦企对低库存紧缺煤种适当增加采购，带动焦煤成交氛围改善，涨价煤矿数量有所增加，流拍现象减少；钢厂虽盈利率仍低，但高炉减产节奏放缓，对原料煤刚需采购稳定性增强。进口端，蒙古国那达慕大会后口岸通关量持续攀升，蒙煤报价坚挺但贸易商接货意愿改善；海运煤市场出现回暖迹象，港口库存累积反映进口补充力度增强。展望后市，随着复产验收加速落地、 证券研究报告——煤炭行业周报 焦企补库需求释放及进口煤补充增加，炼焦煤价格有望在高位震荡后迎来新一轮上涨窗口。 1.价格：焦煤价格稳中有降 产地炼焦煤价稳中有降。本周，山西古交2号焦煤坑口含税价报收1650元/吨，环比上周持平，较去年同期上涨472元/吨；贵州六盘水主焦煤车板价报收1850元/吨，环比上周持平，较去年同期上涨640元/吨；安徽淮北1/3焦精煤车板含税价报收1990元/吨，环比上周持平，较去年同期上涨660元/吨；河北唐山焦精煤车板价报收1755元/吨，环比上周下降48元/吨，较去年同期上涨450元/吨。 CCI-焦煤指数稳中有降。本周，灵石高硫肥煤报收1800元/吨，周环比持平；济宁气煤报收1200元/吨，周环比下降24元/吨；柳林低硫主焦煤报收1980元/吨，周环比持平；柳林高硫主焦煤报收1690元/吨，周环比持平。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 2.供需结构：炼焦煤总库存上涨，钢厂盈利率环比下降 上游库存环比上涨。本周，上游六大港口日均炼焦煤库存量380.1万吨，周环比上涨32.54万吨，较去年同期上涨100.03万吨。 下游库存环比下降。本周，下游230家独立焦企炼焦煤库存765.55万吨，周环比下降7.82万吨，同比下降78.54万吨；247家钢厂炼焦煤库存755.25万吨，周环比下降20.29万吨，同比下降48.31万吨。 钢厂盈利率周环比下降，高