煤炭行业周报：冬需旺季叠加库存去化，煤价向合理区间修复预期增强

煤炭行业周报总结

核心观点

• 动力煤：供需紧平衡支撑价格稳定，政策与寒潮强化市场预期。港口价格分化，产地区域差异化，国际煤价略有回落，内外贸联动减弱。长期看供给收缩与需求回暖共振，库存去化、进口有限支撑煤价向合理区间修复，维持窄幅震荡。
• 炼焦煤：供需改善支撑价格上涨，行业动态强化市场预期。港口价格大幅上行，产地价格平稳伴小幅上涨，优质煤种稀缺性支撑价格韧性。期货小幅回落，贴水扩大，期现联动性增强。
• 二级市场：权益市场涨跌互现，煤炭跑输指数。资金向AI、半导体等高景气赛道集中，半导体材料与设备、软件与媒体板块领涨，航空航天与国防、多元电信服务等板块走弱。

关键数据

• 动力煤：环渤海港口库存2720.45万吨，周环比上涨40.51万吨；电厂煤炭日耗215.80万吨，环比下降12万吨；秦港Q5500动力煤平仓价695元/吨，周环比下跌4元/吨。
• 炼焦煤：230家独立焦企炼焦煤库存955万吨，周环比上升43万吨；247家钢厂炼焦煤库存802万吨，周环比上涨4万吨；焦煤期货主力合约报价1171元/吨，周环比下跌24.5元/吨。
• 海运：环渤海9港锚地船舶数量114艘，周环比增加27艘；秦皇岛-广州运价33.95元/吨，周环比下降2.55元/吨。

研究结论

• 动力煤市场供需紧平衡，价格稳中有调，长期看向合理区间修复。
• 炼焦煤市场供需改善，价格稳步上行，期现联动性增强。
• 二级市场结构分化，资金流向高景气赛道，煤炭板块跑输指数。
• 风险提示：终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。