棕榈油天气增添震荡变数 豆粕跟随外盘震荡运行

行情复盘

7月31日，棕榈油期货主力合约收跌0.84%至9281.0元，当日资金整体流入4836.66万元。

背景分析

• 马来西亚棕榈油6月库存254.4万吨，连续三个月增长，船运机构数据显示出口改善，但力度不足以消化供应，7月库存或继续累库。
• 印尼B50出口新规已启动，但过渡期3个月，新规提前至9月生效；厄尔尼诺天气预期为产量埋下隐患，远月合约有支撑。

后市展望

• 国内豆油面临巴西大豆巨量到港冲击，油厂开机率高位，豆油延续累库至年内高位，终端消费季节性淡季，棕榈油到港增加，库存高企，比价无优势。
• 预计油脂偏震荡，关注美伊冲突、马棕油产销及美豆产区天气。

豆粕

• USDA美豆期末库存3.1亿蒲低于预期，全球库存降至1.242亿吨，中国进口上调，南美丰产。
• 美豆出口销售强劲，中东紧张局势推动油价波动，美豆进入关键生长期，中西部天气前景改善，市场承压。
• 国内7月大豆到港1065万吨，8月1050万吨，油厂开机率高位，大豆豆粕库存高位，原料-成品双充裕，现货基差深贴水。
• 需求端生猪亏损抑制补库，近月被基差+累库压制，远月靠新作单产变数+南美出口退坡支撑。
• 预计豆粕短期跟随美豆震荡，关注大豆到港节奏、美豆天气和化肥价格。

豆二

• USDA美豆新作产量44.75亿蒲，期末库存3.1亿蒲低于预期，巴西出口高位、南美大豆丰产。
• 美豆优良率下滑至63%，需关注美中西部产区天气，8月关键生长期，天气改善或致盘面回调。
• 国内大豆到港高峰期延续，库存持续累库，供应宽松，下游需求刚需。
• 预计豆二短期跟随美豆震荡，关注大豆到港进度及美豆产区天气。