光大研究总量之光论坛会议纪要

发布时间：2026-08-02 一、核心要点 1. 7月制造业PMI回落至49.2，低于预期，主因极端天气及国际油价波动，供需双双回落，生产韧性强于需求，新出口订单受台风影响下滑明显 2. 非制造业PMI同步下滑，服务业景气回落，但出行类服务、信息服务保持增长；建筑业PMI大幅回落至47，企业对下半年财政发力、基建建设有较高预期 3. 8月将进入中报密集披露期，市场关注点有望从AI发展争议转向业绩验证，AI板块及A股整体业绩呈逐级改善趋势，中报非金融板块预计增速约15% 4. 提出将AI知识库与投资框架结合，构建大语言模型加知识库的投资策略，回测显示可获得超额收益，该策略逻辑可追溯，能辅助判断拐点 5. 7月A股分化、高波运行，近期量能修复，期权PCR回落，ETF稳步净流入，融资去杠杆接近尾声，市场有望延续震荡上行 6. 7月下旬超长债收益率大幅下行，当前10年期国债估值不算便宜，短期受货币政策预期、财政政策表述等因素影响，债券收益率或面临上行压力二、风险与关注 1. AI板块业绩落地不及预期引发估值波动的风险2. 海外宏观环境、地缘政治等不确定性对A股走势的扰动3. 货币政策兑现力度弱于市场预期，可能影响债券市场表现4. 极端天气、突发公共事件等短期因素对经济数据及市场情绪的冲击三、后续关注点 1. 8月A股中报业绩披露情况，尤其是科技、出口链、资源品等板块的业绩表现2. 国内货币政策、财政政策的落地节奏及力度3. 海外市场尤其是科技板块的业绩表现及对A股的传导影响4. 极端天气对后续生产、需求的影响程度