东财策略周日电话会要点整理
发布时间：2026-08-02 一、核心要点 1. 会议面向机构投资者及受邀客户，内容不构成投资建议，东方财富证券保留相关权利，严禁未经授权录音转发 2. 市场特征：硅基上游配置拥挤遭市场回避，韩国存储股、美费城半导体、纳指超跌反弹，持续性存分歧，由存量或小幅净流入资金驱动；硅基上游经历大幅调整仍有超跌反弹需求，配置过高的机构应把握反弹完成再平衡 3. 行业观点：AI板块分歧明显，OpenAI产品迭代、降价及微软、亚马逊AI云收入好于预期 剧，资本开支审慎；计算机、传媒及部分港股科技有边际改善，金山办公、阿里等金股受关注，科创板块、恒生科技、AI应用具反弹弹性，金股配置需规避后续IPO冲击 4. 估值判断：部分行业估值便宜，但低PE不足以支撑反弹，需结合市值；创新药今年业绩较去年好转但缺乏新逻辑，估值未明显透支可适度配置 5. 政策与市场底：7月政治局会议定调积极，财政发力支撑下半年基本面，参考2015年去杠杆经验，当前A股底部确立，但海外担忧或制约反弹 6. 海外核心变量：韩国去杠杆完成第一阶段，仍有第二阶段需出清；美国7月维持利率稳定，9月加息概率近70%，流动性不宽松，美半导体基本面短期改善难持续，投资者周期定位分歧 7. AI投资：本轮AI投资为历史最大规模，商业化落地慢，利润/现金流闭环难形成，拥挤交易未消化，机构预期上修但超预期概率低，OpenAI上市推迟为核心矛盾，对AI反弹空间偏悲观，7月A股多数公司上涨，AI行业分化收敛 8. 微盘股策略：科技主线极致抱团后，微盘股在抱团退潮后易现超额收益，中证2000半年超额约11%；当前流动性宽松，无明显去杠杆风险，可关注微盘股修复机会 二、风险与关注 1. 美债走势：市场与2年期美债收益率负相关，需等待美债见顶下行2. 硅基上游：市值或透支，未来资本开支、业绩指引等基本面变化或影响走势3. 资金因素：产业资本减持减少、国家队增持支撑市场底部，但配置再平衡仍任重道远4. 海外风险：韩国去杠杆第二阶段、美国9月加息等海外因素或制约A股反弹