银河食饮之声第7期 奶价增速转正后市演绎

发布时间：2026-08-02 一、核心要点 1. 国内主产区生鲜乳7月同比增速转正，为近5年首次，叠加春节后散奶价快速上涨、五六月份受口蹄疫刺激加速上涨，共同验证原奶周期触底反转 2. 回顾两次历史奶价增速转正案例：2010年1月转正后奶价1年涨20%、上行周期内累计涨60%，核心原因为饲料成本大涨、乳制品需求双位数增长、乳企议价权弱；2016年1月转正后奶价平稳，核心原因为饲料成本平稳、养殖成本下降、乳企议价权提升 二、投资线索 1. 本轮原奶供需存缺口，2026年原奶需求量约5800万吨、供给量约5700万吨，缺口为几十万吨，支撑奶价上行，但节奏温和2. 本轮奶价上行温和，核心约束为：80%规模牧场供给理性、乳企自由奶源占比达40%-50%、乳制品C端需求平淡、饲料成本温和上涨3. 产业链投资机会：上游养殖企业盈利修复，下游乳制品企业盈利改善，重点推荐A股伊利股份、港股蒙牛乳业、A股区域性低温龙头新乳业 三、风险与关注 1. 原奶价格上行不及预期风险2. 乳制品需求大幅下滑风险3. 饲料价格大幅波动风险