FOMC靴子落地，强现实支撑短期价格重心：铝产业链周报

2026年8月2日 铝产业链周度报告 报告要点： 创元研究 地缘方面，美国将暂缓对伊朗发动新一轮打击，周末原油暗盘跳水，但霍尔木兹海峡仍处于封锁状态；宏观层面，7月联储议息会议维持利率不变，较市场此前偏鹰定价而言释放了一定利空的压力，但地缘风险带来的通胀担忧仍然存在，市场目前定价9月加息25BP的概率达到67%，明年1月再加息25BP的概率达到70%。 创元研究有色组研究员：李玉芬邮箱：liyf@cyqh.com.cn投资咨询号：Z0021370从业资格号：F03105791 铝：地缘二次恶化再度影响了中东地区复产预期，且国内铝锭进入流畅去库阶段，强现实对价格重心提供支撑，伦铝0-3月差高位回落后修复回升水，沪铝也逐步转back结构，中长期而言大量新投产和复产在陆续推进中，供应增长的趋势较为清晰；需求端，国内需求目前处于淡季，下游初端开工率近期连续走弱，6月铝材及铝制品出口创下新高，但内外比价大幅修复使后续拉动力度减弱；关于后续，宏观层面fomc落地释放一定过分鹰派定价的压力，铝自身基本面而言，供应端的阶段性错配下，三季度至四季度初存在供需缺口，内外去库格局下为铝价重心提供支撑力，但长期来看，海外投产趋势较为明确，而需求端目前尚未出现单领域提供超预期的需求拉动，未来预计将从短缺预期转向过剩预期，仅供参考。 氧化铝：几内亚铝土矿配额政策落空，但地缘再度恶化，海运费延续高位，当前铝土矿CIF成交价维持在71美元/吨，某大型矿企8月长单报价抬升至74美元/吨，主要由于海运费成本的上升，等待下游的议价，目前国内企业矿石库存尚且充裕，但发运的环比下滑开始兑现在到港量；氧化铝自身供需来看，广西新项目持续投产爬产中，前期检修停产产能也陆续恢复，现货边际继续转松，价格持续回落，近期广西某新产能投产预期延期，但整体过剩格局仍未扭转；盘面在矿价坚挺和中长期投产过剩的分歧中来回交易，建议低吸高抛区间操作，仅供参考。 目录 目录..............................................................2 1.1铝系盘面................................................................31.2铝产业现货及价差........................................................5 二、铝土矿：8月长协报价因海运费而上调.............................7 四、电解铝：地缘再度恶化，但海外供应边际改善......................10 5.2铝型材.................................................................13 5.3铝板带.................................................................14 5.4铝线缆.................................................................14 5.7出口：1-6月未锻轧铝材出口同比+16%......................................15 六、库存：国内铝锭继续高斜率去库，铝棒去库暂缓....................16 一、周度行情回顾 1.1铝系盘面 地缘方面，美国将暂缓对伊朗发动新一轮打击，周末原油暗盘跳水，但霍尔木兹海峡仍处于封锁状态；宏观层面，7月联储议息会议维持利率不变，较市场此前偏鹰定价而言释放了一定利空的压力，但地缘风险带来的通胀担忧仍然存在，市场目前定价9月加息25BP的概率达到67%，明年1月再加息25BP的概率达到70%。 铝价自超跌后继续反弹修复，内外结构均逐步走强，伦铝0-3月差高位回落后修复回升水结构，国内去库趋势仍在延续，沪铝也逐步转为back结构，内外比价回升；铝合金表现坚挺，原料货源偏紧仍是主要支撑，精废价差处于绝对低位，盘面价格已修复至前期平台；氧化铝方面，盘面回归过剩格局的交易逻辑，盘面向前低位置测试。 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：ifind、创元研究 资料来源：ifind、创元研究 资料来源：ifind、创元研究 资料来源：ifind、创元研究 资料来源：ifind、创元研究 资料来源：ifind、创元研究 资料来源：ifind、创元研究 资料来源：ifind、创元研究 资料来源：ifind、创元研究 资料来源：ifind、创元研究 资料来源：ifind、创元研究 1.2铝产业现货及价差 电解铝方面，国内铝锭继续维持较高斜率的去库节奏，但主流地区基差表现来看，华南地区在大户阶段性收货下表现坚挺，升水结构走强，华东和中原地区趋于平缓并再度回落至贴水；海外方面，海峡短暂通航释放积压货物以及海外少量新项目的投产在一定程度缓解了海外极端缺货压力，主流地区溢价高位回落，但地缘再度恶化，海外现货有再度趋紧的风险； 氧化铝方面，国内现货跟随盘面持续回落，前期检修与环保停产已逐步恢复，整体供应修复中。 铝合金方面，近期铝价反弹，但精废价差依然低迷，反应出废料格局继续紧张，目前ADC12现货仍然升水于盘面； 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：创元研究 资料来源：创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：ifind、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 二、铝土矿：8月长协报价因海运费而上调 国内方面，山西地区安监趋严，国内北方矿山开工率偏低，但内矿体量已逐年降低，价格波动极不频繁，2026年7月我国铝土矿产量479万吨，同比下降11.8%。 海外方面，几内亚CIF成交价近期维持70-71美元/吨，但8月某大型矿企长协报价提升至74元/吨，主要由于海运费成本的上升，测算FOB价格环比下降2美金，目前等待下游议价中；目前周度发运环比下滑，到港量也开始兑现前期的减量，雨季以及前期运费高点时对矿山发运节奏影响仍在，目前国内企业矿石库存尚且充裕。 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 三、氧化铝：前期扰动恢复中，累库趋势延续 本周全国氧化铝运行产能9605万吨，建成产能12072万吨，开工率79.5%；广西地区新项目爬产结束、陆续进入稳定生产状态，北方地区前期检修产能也逐步恢复中，目前南北价差走阔常态化，当前累库趋势仍在继续，若仍不发生规模化的减产，则随着新产能的释放，下半年累库斜率还会再上一个台阶。 资料来源：ALD、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：海关总署、创元研究 资料来源：IAI、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：ifind、创元研究 四、电解铝：地缘再度恶化，但海外供应边际改善 成本利润方面，氧化铝价格回落，动力煤价格近期有所反弹，7月华东预焙阳极价格环比上涨30元/吨至7392.5元/吨，当前国内电解铝行业加权平均完全利润回落至7467元/吨。 国内供应稳中小幅增长，辽宁忠旺项目自3月重新启动，内蒙古扎铝二期35万吨新产能实现全面投产，本周钢联周度产量87.2万吨（持平），2026年7月底国内运行产能达到4561万吨，开工率98.5%，电解铝产量387.4万吨，1-7月累计同比+2.08%，7月铝水比例回升至78.3%； 2026年6月国内原铝进口16.7万吨，同比-13.13%，基本全部来自俄罗斯，1-6月累计进口同比增速跌至2.86%； 海外方面，中东地区仍是影响较大的变量，此前美伊停火期间，受损产能开启了部分复产工作，EGA重启了89台电解槽，但7月份美伊局势再度恶化，难以给出确定的复产时间节点，但海外近期有较多新投产或复产的项目在加速推进中，投产动态增多，新增项目方面东南亚仍是增长主力地区，印尼泰景铝业、先锋铝业进入通电，越南多农投产成功，此外欧美地 区也陆续释放旧产能复产动态，海德鲁在斯洛伐克的Slovalco铝厂计划重启7.5万吨产能，加拿大Arvida铝厂启动新产能预计年底达到22万吨满产状态，美国Mt. Holly重启5万吨产能，美铝在挪威的litsa铝厂重启，整体而言海外供应仍是趋于边际改善。 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：wind、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：海关总署、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：ifind、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 五、需求端：内需依然偏弱 5.1国内下游加工行业开工率60.2%（-0.9%） 本周下游加工行业开工率60.2%（-0.9%），其中铝型材本周开工率52%（-0.9%），本周全国铝棒周产量34.67万吨（+0.47）；铝线缆本周开工率62%（-1.6%），铝板带本周开工率69%（-0.4%），铝箔本周开工率70.6%（-0.3%），原生铝合金本周开工率58.4%（-0.6%），再生铝合金本周开工率 49.4%（-1.4%）。 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 5.2铝型材 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 5.3铝板带 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 5.4铝线缆 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 5.5铝合金 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 资料来源：SMM、创元研究 5.7出口：1-6月未锻轧铝材出口同比+16% 2026年6月未锻轧铝及铝材出口量为71.1万吨，同比+45%，创下单月新高，1-6月累计同比+16%，2026年6月铝制品出口量为43.1万吨，同比+45.6%，1-6月累计同比+18.7%，从比价对出口利润的拉动作用来看，预计7月出口数据仍然较强，但预计8-9月开始出口量将逐步走弱。 资料来源：海关总署、创元研究 资料来源：海关总署、创元研究 六、库存：国内铝锭继续高斜率去库，铝棒去库暂缓 国内铝锭去库斜率继续维持较高水平，但铝棒去库斜率已明显放缓，本周铝锭去库5.2万吨至93.1万吨，铝棒去库0.05万吨至12.7万吨；海外方面，LME库存持续下降至26.63万吨，创下本世纪新低，引发市场关注度提高。 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析