南华期货豆一产业周报：黑龙江产区持续降雨，远期升水预期强烈20260803

第一章核心矛盾及策略建议 1.1核心矛盾 上周国产大豆盘面价格以下跌为主，下跌主要来自于美豆暴跌外溢，周一和周三开盘后存在跳水，其余时间震荡幅度较小。上周湖北新季早熟大豆上市量有所增加，南方大豆现货价以承压为主。东北产区新季大豆整体长势良好，目前处于开花结荚期，部分区域新豆顶花已开。现货市场呈稳定态势，恰逢传统淡季，购销两不旺。受终端需求不振影响，产区走货缓慢，价格波动有限，总体保持平稳。销区需求偏淡，受蔬菜大量上市及炎热天气影响，豆制品消费受到抑制，下游加工企业采购谨慎，贸易商以维系老客户为主，市场购销氛围偏淡。气候层面东北降雨概率增大，预计本周延续阴雨天气，给大豆仓储和购销带来挑战。 整体来看，当前国产大豆核心矛盾依旧是下游消费淡季与新季大豆减产预期，同时第三季度大豆拍卖量较多，进口大豆分流压榨需求，压制当前价格。总体上国产大豆现货市场以稳为主，购销双淡的局面预计长期维持，豆一期货近月保持震荡，多空博弈剧烈；远月以偏强震荡为主，新季大豆种植成本与减产推高价格。 *近端交易逻辑 1、东北主产区近期极端强降水可能给国产大豆带来渍涝灾害，影响新季大豆产量。 2、进入8月份，主产区农户手中余粮较少，主要集中在贸易商手中，总体库存水平高于去年同期，市场购销清淡，国储拍卖情况不佳。 3、国际方面，美国大豆播种结束，实际播种面积高于此前预期，同时美国中西部上周的降水缓解了高温干旱，利好大豆作物生长。 3、湖北早熟大豆近期上市量逐渐最多，但总量依旧较少；后市湖北中晚都、黄淮海大豆也将陆续上市，在新季大豆减产确认前国内大豆价格以承压为主。 *远端交易预期 1、新季大豆减产幅度不及预期。此前由于东北农户种植大豆利润较低，市场预计新季大豆将大幅调整，农户改种玉米以期获得更高收益。农业农村部6月国产大豆供需报告显示26/27年度大豆减产63千公顷，在排除收获季极端天气的情况下，新季大豆供给预计不会出现紧缺的情况。 2、新季大豆种植成本偏高，尤其是地租相较去年上涨100-200元/亩，从盘面上看远月豆一成本端支撑较为明显。 1.2价格及价差的走势研判 *价格走势研判：目前国产大豆市场较为平淡，受到国际市场外溢的影响盘面价格有所下跌，后市预计保持区间窄幅震荡； *月差走势研判：豆一合约价格基本保持稳定，9-11月差、9-1月差处于历史低位且波动很小，短期内难以走出行情； *基差走势研判：现货端今年是国储拍卖大年，非转基因大豆市场投放量较高，现货价格承压，盘面震荡，整体上豆一基差第二季度以来平稳运行。 第二章本周重要信息及下周关注事件 2.1本周重要信息 【利多信息】 1、国家气候中心宣布，赤道中东太平洋已于5月进入厄尔尼诺状态。伴随赤道中东太平洋海温持续增暖，国家气候中心根据赤道太平洋海洋大气近期演变特征以及国内外多家气候动力模式和统计方法，预计于夏秋季形成一次中等及以上强度的东部型厄尔尼诺事件，发生强厄尔尼诺事件的概率增大。 2、7月30日，东北地区出现暴雨，其中伊春南部、齐齐哈尔北部、绥化北部、哈尔滨南部局部大暴雨。7月31日，黑龙江省中东部有暴雨、大暴雨，局地特大暴雨。黑龙江省气象灾害应急指挥部启动的重大气象灾害（暴雨）Ⅱ级应急响应。 【利空信息】 1、美国农业部数据显示，截至7月20日，本年度美方确认对华销售大豆仅199.6万吨。对比美方此前披露的意向目标——2026至2028年中国每年至少采购2500万吨美国大豆，当前采购进度显著滞后。现阶段中国对美国大豆执行13%进口关税，直接抬高美豆进口完税成本，形成难以逾越的价格劣势。 2、7月31日，大连商品交易所同意中国船舶工业物资东北有限公司、绥滨县盛中农业发展有限公司放弃黄大豆1号指定交割仓库资格。 3、近期进口大豆拍卖。7月31日，中储粮进行进口大豆竞价交易503694吨，年份22、23、24、25年，分布在天津、山东、河南、江苏、重庆、四川、湖南、广西。底价3910-4070元/吨。成交248618吨，成交率49.4%，成交均价4033.1元/吨。8月5日继续拍卖进口大豆50万吨。 2.2下周重要事件关注 1、关注早熟大豆的购销情况，随着早熟大豆的批量上市，可能会对主产区形成一定冲击。2、东北尤其是黑龙江地区强降水对大豆的渍涝灾害。3、关注中储粮国产大豆与进口大豆常规拍卖情况。 第三章盘面解读 3.1价量及资金解读 *单边走势和资金动向 上周豆一盘面价格呈现震荡偏弱走势，美豆降雨预期落地多头集中离场，期价连续走弱，带动豆一盘面下行；主力合约收于4704元/吨，下跌49元/吨，成交量和持仓量皆小幅减少。 *基差月差结构 *基差结构 上周国产大豆现货价格基本上偏稳，市场氛围好转，拍卖市场成交情况一般，进口大豆拍卖成交率在50%左右；从盘面价格上看，上周主力合约以窄幅震荡为主，目前处于新季大豆上市前现货供应偏紧的阶段，尽管下游需求恢复较慢，但余粮短缺提振价格，湖北早熟大豆价格高量少，对盘面扰动较小，基差整体以收窄为主。 *月差结构： 目前豆一整体偏弱运行，远月合约由于新季节大豆种植成本支撑，下跌幅度小于近月，今年国储拍卖力度较大，24年陈豆急于出库，尽管近期豆一主力09合约小幅震荡，但整体上月差仍处于历史低位，且波动不大； 第四章估值和利润分析 4.1产业链上下游利润跟踪 上周现货市场价格基本保持稳定，购销节奏保持平稳偏淡。东北主产区主流价格在4700-4760元/吨的区间，较为稳定；皖北报价在5000-5250元/吨区间；苏北价格为5100-5300元/吨；广东价格在4880-4920元/吨。当前产区已步入需求淡季，市场流通主要围绕国储还粮及储备拍卖展开，终端刚需走货量有限，贸易商利润不佳，多以维系老客户为主； 第五章供需及库存推演 5.1供应端及推演 新季大豆高蛋白供应水平受到东北大豆高油品种面积增加及南方产区减产而降低，距离下一年度有效供应尚需较长时间，高蛋白大豆供应能力将逐步趋紧；中低蛋白货源供应水平增加，湖北早熟大豆陆续上市，从南到北全国各地大豆在8月份也将陆续收获；整体看，近端早熟豆与拍卖补充现货供应缺口，市场维持宽松格局；远端受关内产区大豆产量下滑影响，以及政策托底，大豆价格或以坚挺为主，优质优价、两极分化格局持续； 5.2需求端及推演 上周销区国产大豆现货延续淡稳格局，价格波动区间持续收窄，无明确涨跌方向。贸易端普遍以消化现有库存为主，随行就市出货，报价仅小幅浮动，主动补库意愿偏弱，市场观望心态浓厚。 需求端季节性淡季特征进一步凸显，高温天气持续叠加暑期各地中小学校陆续放假，终端豆制品加工厂开机率维持低位，采购策略以随用随采、刚需周转为主，批量拿货稀少，整体走货节奏偏缓。中储粮近期开展大豆物流竞价，成交结果将短期影响市场流通节奏。同时，国储拍卖成交溢价成为市场关注焦点，若溢价率高，将对盘面形成情绪支撑。外盘方面，国际大豆的拍卖与集中到港压制国产大豆的部分需求，豆一盘面价格反弹空间有限。