豆粕周报：美豆产区迎来降雨预期，国内豆粕高位震荡

美豆产区迎来降雨预期，国内豆粕高位震荡 豆粕周报20230626 美尔雅期货研究院农产品小组 C 目录 ONTENTS 1 2 3 主要观点 行情回顾基本面分析 4价差跟踪 主要观点 本周豆粕继续上冲，截至21日收盘，豆粕主力收于3819元吨，前一周收盘价为3665元吨，上涨154点，涨幅489。 产业端，美国天气炒作持续，端午节前国内豆粕跟随美豆持续走升，不过节日期间美国中西部出现降雨预期，美豆盘面触发获利了结从导致大幅回落；大豆出口方面，巴西大豆正值出口高峰，ANEC预计本周巴西大豆出口量为31596万吨，高于上周的26999万吨，不过六月大豆整体出口回落至1390万吨，叠加出口报价回升，使得美豆出口略微好转，USDA显示上周美豆出口净销售合计6263万吨，环比增加且符合预期，从而限制美豆跌幅。另外6月30日USDA将公布本年度种植面积预估，当前市场预估大豆种植面积为87673万英亩，略高于USDA3月预估，或将对盘面存在利空。 国内近期进口大豆到港量小幅回落，不过油厂压榨利润较好开机率偏高，且节前豆粕需求整体偏好，油厂大豆库存出现回落，豆粕虽有累库但整体节奏偏慢，从而对盘面形成支撑。 策略：当前豆市仍处天气炒作之中，前期因产区干旱，美豆存在持续利多炒作，不过随着降雨到来，利多炒作暂缓，美豆大幅回落。后续关注降雨兑现情况，谨慎追空。 CBOT大豆与M09豆粕 截至6月23日收盘，周内CBOT大豆收于130400美分蒲，较前一周收盘下降3625点，周跌幅270；截至6月21日收盘，M09豆粕收于3819元吨，较前一周收盘上升154点，周涨幅420。美豆受降雨预期及EPA政策豆油需求不及预期影响，周度上涨后高位回落；国内豆粕受美豆前期天气炒作及国内油厂累库偏慢影响，整体保持强势。 CBOT大豆M09豆粕 数据来源：文华财经，美尔雅期货 类别 关键词 描述 宏观 美联储 未来仍有两次加息； 成本端 美豆干旱 截至6月20日，美国大豆干旱区域占比达到57，上周为51，去年同期为11； 美豆优良率 截至6月18日当周，优良率为54，此前一周为59，去年同期为68； 美豆出口 6月15日止当周，美国大豆出口销售净增6263万吨，较之前一周和较前四周均值显著增加； 巴豆出口 2023年第24周，预估巴西大豆出口区间为13501430万吨，均值为1390万吨； 供给 进口 第24周国内主要地区的111家油厂大豆到港共计30船，约195万吨大豆； 需求 压榨 第25周123家油厂大豆实际压榨量为20813万吨，开机率为6015；较预估低112万吨； 成交 截至6月21日当周，下游豆粕共成交5995万吨，其中现货成交2865万吨，远月基差成交313万吨； 库存 油厂库存 2023年第24周，全国主要油厂大豆库存、未执行合同均下降，豆粕库存上升。其中大豆库存为44722万吨，较上周减少1282万吨；豆粕库存为5385万吨，较上周增加662万吨。 风险 全球 美国天气及干旱、美豆优良率、美豆及巴西大豆出口、进口大豆到港量、豆粕下游需求。 基本面分析 成本端美豆产区天气 USDA：截至6月20日，美国大豆干旱区域占比达到57，上周为51，去年同期为11； 在所有大豆产区中，异常干旱（D4）占比仍为3、极度干旱占比升至5，严重干旱占比16，中度干旱占比33；第一大产区伊利诺伊州80处于干旱当中，其中32为严重干旱，47为中度干旱。 美豆干旱覆盖率 数据来源：USDA，美尔雅期货 美豆主产州干旱状况 基本面分析 成本端美豆种植进度与优良率 截至6月18日当周，美豆出苗率为92，去年同期为83，此前一周为86，五年均值为81； 优良率为54，此前一周为59，去年同期为68。 美豆优良率 数据来源：USDA，美尔雅期货 基本面分析 成本端美国产区降水与气温 预计7月15日美豆主产区降雨增多且气温下降，利于缓解产区干旱，从而抑制优良率持续大幅下降趋势。 美豆产区降水美豆产区气温 基本面分析 成本端美豆出口 6月15日止当周，美国202223市场年度大豆出口销售净增4575万吨，较之前一周下滑4，但较前四周均值增长98，市场此前预估为净增1060万吨。美国202324市场年度大豆出口销售净增1688万吨，市场此前预估为净增030万吨。 美豆当周净销售（吨）美豆当周累计销售（吨） 基本面分析 成本端美豆压榨利润 截至2023年6月16日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲式耳228美元，前一周为187美元蒲式耳，去年同期为231美元蒲式耳，较前一周提高2193，较去年同期下降13。 美豆周度压榨利润（美元蒲）数据来源：USDA，美尔雅期货 基本面分析 成本端巴西大豆出口报价与出口预估 ANEC：2023年第24周，预估巴西大豆出口区间为13501430万吨，均值为1390万吨； 巴西大豆出口节奏放缓，同时受美豆价格不断走高影响，出口报价重心上移。 大豆出口FOB报价 数据来源：CONAB，wind，美尔雅期货 巴西大豆6月出口预估 基本面分析 国内端大豆及豆粕供给 2023年第24周国内主要地区的111家油厂大豆到港共计30船，约195万吨大豆； 第25周（6月17日至6月23日）123家油厂大豆实际压榨量为20813万吨，开机率为6015；较预估低112万吨。 进口大豆到港量（万吨）油厂大豆压榨量（万吨） 基本面分析 国内端豆粕需求 截至6月21日当周，下游豆粕共成交5995万吨，其中现货成交2865万吨，远月基差成交313万吨。 豆粕周度成交量（万吨） 基本面分析 国内端油厂大豆与豆粕库存 2023年第24周，全国主要油厂大豆库存、未执行合同均下降，豆粕库存上升。其中大豆库存为44722万吨 ，较上周减少1282万吨，减幅279，同比去年减少1446万吨，减幅2443；豆粕库存为5385万吨，较上周增加662万吨，增幅1402，同比去年减少5474万吨，减幅5041。 油厂大豆周度库存（万吨）油厂豆粕周度库存（万吨） 豆粕基差 油粕比 豆粕91价差 豆菜粕价差 数据来源：wind，美尔雅期货 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看