长江宏观：美国经济与美联储分析框架

发布时间：2026-08-02 一、核心要点 1. 美国经济以消费为核心，个人消费支出占GDP比重达84%，高于中国的70%，服务消费为主是经济结构核心特征，分析逻辑聚焦就业、收入、通胀2. 美国就业数据涉及家庭调查、机构调查、ADP等多个维度，6月新增非农就业、失业率走低，劳动参与率持续下行，显现就业压力3. 美国通胀核心关注CPI、PCE，6月通胀超预期回落，汽油、能源商品价格降温，核心商品通胀缓解，未来通胀有缓慢降温趋势4. 美联储受“沃克尔规则”下的改革影响，将更依赖数据决策，减少前瞻性指引，市场将进入“高敏感”时代，流动性边际收缩 二、关键数据 1. 美国个人消费支出占GDP比重84%，中国约70%2. CPI中住房占比约35%，PCE中住房占比约20%3. 6月美国通胀超预期回落，核心商品、服务通胀压力缓解 三、风险与关注 1. 劳动力供给端受移民政策扰动，影响就业数据解读2. 汽油价格是能源通胀的主要风险点，后续走势存在不确定性3. 美联储五大工作组9月或年底的改革成果，决定货币政策调整方向的不确定性4. “沃克尔规则”下的沟通方式改变，加剧市场对数据的敏感性与资产价格波动