海外宏观周报：油价持续上涨，全球债市承压

——海外宏观周报（2026.7.20-2026.7.26） 核心观点 全球：上周中东局势恶化推动油价连续第二周暴涨，WTI原油价格单周上涨 10.6%至 90 美元/桶，加之贸易政策不确定性加剧全球供应链担忧，通胀预期显著升温，主要债市收益率全线上行：10 年期美债收益率大幅上行14bp 至 4.69%，10 年期英债收益率突破 5%关口至 5.04%，德债、法债、日债收益率同步走高。股市方面，美股科技板块继续承压（纳指跌 2.1%），但欧股与日股小幅反弹。上周美元指数反弹 0.7%至 101.46，黄金价格回升1.8%至 4067 美元/盎司。 东方金诚 研究发展部 分析师 徐嘉琦执行总监 于丽峰执行总监 冯琳 时间 2026 年 7 月 27 日 美国：上周美国周初请失业金人数降至 18.7 万人，为历史低位，劳动力市场仍具韧性，加之原油价格大幅上涨推升通胀预期，共同推动 10 年期美债收益率大幅上行。 欧洲：上周欧洲央行会议维持利率不变，符合预期，但央行行长拉加德发言基调偏鹰，加之原油价格上涨推升通胀预期，欧洲债市收益率普遍走高，10 年期英债收益率上行 6.8bp 至 5.04%，德债、法债收益率分别上行 5bp和 4.3bp。 日本：上周日本央行官员明确表示愿接受比“每半年一次”更快的加息节奏。上周公布的 6 月日本核心 CPI 同比 1.6%，符合预期且连续第二个月回升，为央行政策正常化提供数据支撑。同时，上周日元持续贬值，美元兑日元突破 163 关口，为 1986 年以来首次，对通胀构成新的上行压力。市场加息预期升温，上周 10 年期日债收益率上行 9.6bp 至 2.82%。 获 取 更 多 研 究 报 告 油价持续上涨，全球债市承压 ——海外宏观周报（2026.7.20-2026.7.26） 东方金诚 研究发展部 分析师 徐嘉琦执行总监 于丽峰执行总监 冯琳 时间 2026 年 7 月 27 日 获 取 更 多 研 究 报 告 ·· 一 、 政 策 动 向 1.货币政策 欧洲央行按兵不动，但警告能源冲击通胀影响尚未完全显现。7 月 23 日，欧洲央行管理委员会在 7 月货币政策会议上决定，存款便利利率、主要再融资利率及边际贷款利率分别维持在 2.25%、2.40%和 2.65%不变，与市场预期一致。欧洲央行在声明中指出，能源价格走势高度波动，目前仍明显高于中东冲突爆发前的水平，委员会将重点监测此次冲击的强度、持续时间及其间接和二次传导效应。欧洲央行同时重申，致力于将中期通胀稳定在 2%的目标水平。发布会上，欧央行行长拉加德明确表态不会在 2027 年前离任，警告能源冲击将令欧元区通胀在 2027 年上半年前持续高于目标，增长前景面临下行风险，地缘局势升级使风险评估回到 6 月状态。其指出迄今未观察到通胀的二轮效应，“今天没有加息理由”，9 月将有更多数据可供研判。 日本央行官员：愿接受比每半年一次更快的加息节奏。据媒体 7 月 22 日援引知情人士透露，尽管多数经济学家预计日本央行下一次行动将在 12 月，但日本央行官员明确表示不存在预设路径，若有必要，可能在六个月窗口之前采取行动。日元近期跌至约四十年来最低水平，对通胀构成新的上行压力，进一步强化了官员的警惕性。隔夜指数掉期数据显示，市场目前已将 10 月前再次加息的概率计入约 72%。上述信号影响下，上周三 2 年期日本国债收益率升至 1995 年以来最高水平，5 年期收益率亦升至 1.995%，日元则从约 163.13 一线走强至 162.69兑美元。知情人士表示，推动官员开放更快加息节奏的核心因素在于，日本潜在通胀率已愈发接近央行逾 13 年前设定的 2%目标。 2.财政政策 英国新首相伯纳姆首秀：将启动“40 年来最大改革”，重塑经济模式。7 月 20 日，安迪·伯纳姆就任英国首相后发表首次演讲，承诺终结英国长达十年的政治动荡，推行“40 年来最大规模改革”，以全新经济模式重塑英国。伯纳姆表示将于今年晚些时候发布一份十年经济复苏计划，称将同步推进政治模式与经济模式的双重变革。伯纳姆的就任标志着英国在十年内迎来第七位首相。前任首相斯塔默在民调持续低迷、地方选举表现不佳后宣布辞职，并在最 www.dfratings.com 后一次唐宁街讲话中对继任者表示全力支持。尽管伯纳姆高调亮相，其面临的政治环境依然严峻。工党内部分歧明显，大量议员担忧在下次大选中被选民抛弃——左翼与右翼边缘政党的崛起正在侵蚀传统政党的票仓。组建内阁将是伯纳姆上任后的首要任务，也是最具政治风险的考验之一。如何在一个分裂的党内构建稳固的支持联盟，将直接决定其改革议程能否落地。 3.产业政策 美国贸易代表办公室依据《1974 年贸易法》第 301 条，以所谓“强迫劳动”为名对数十个国家和地区加征 10%至 12.5%的关税，以替代即将到期的全球进口关税。新关税于美国东部时间 7 月 24 日生效。据了解，本次加征关税时，石油、天然气、化肥、食品得到豁免。美国贸易办公室宣称，本次将对 60 个经济体征税。 二 、 经 济 数 据 1.美国 美国上周初请失业金人数 18.7 万人（前值由 20.8 万人上修至 20.9 万人），处于历史低位；前周续请失业金人数 179.6 万人（前值由 180.5 万人下修至 179.8 万人）。 ·· 2. 欧洲 英国通胀略低于预期。英国 6 月 CPI 同比+2.6%（预期+2.7%，前值+2.8%），环比+0.1%（前值+0.2%）；核心 CPI 同比+2.6%（前值+2.6%），环比+0.4%（前值+0.3%）。7 月，欧元区消费者信心指数为-15.9（前值-17.7），欧盟消费者信心指数为-15.1（前值-17.0）。英国 GFK 消费者指数为-17（前值-23）。 3. 日本 日本 CPI 连续第二个月回升。6 月日本 CPI 同比+1.7%（前值+1.5%），环比+0.0%（前值+0.5%）；剔除生鲜食品的核心 CPI 同比+1.6%（预期+1.6%，前值+1.4%），环比+0.1%（预期+0.1%，前值+0.5%）；不包括生鲜食品和能源的 CPI 同比上涨+1.7%（前值+1.8%）。 ·· 三 、 国 际 政 治 持续近两周、烈度不断升级的美军对伊朗空袭行动现已暂停。当地时间 7 月 26 日，美国常驻联合国代表迈克尔·华尔兹表示，为给外交谈判留出更多空间，美国总统特朗普已暂停对伊朗的军事打击。伊朗外交部发言人巴加埃也表示，伊朗与美国之间的信息交流仍在持续，斡旋方也正继续开展相关工作。一名参与调停的匿名地区官员称，美伊双方均有意恢复临时停火协议，目前磋商的折中方案核心内容为：由伊朗管控霍尔木兹海峡通航，同时放宽对过往船只限制。 四 、 海 外 债 市 1.美债 上周，中东地缘局势持续紧张，原油价格上涨，推动美债收益率上行。截至上周收盘，10 年期美债较前一周收盘上行 14bp 至 4.69%。 www.dfratings.com ·· 2.其他主权债券 上周，油价上涨继续推升欧洲央行加息预期，欧洲债市收益率普遍上行。上周五，英国10 年期国债收益率较前一周五上行 6.83bp 至 5.04%，德国、法国 10 年期国债收益率较前一周五上行 5bp、4.3bp 至 3.18%、3.97%。上周日元持续贬值，日本央行官员表态偏鹰，市场对日本央行加息预期升温，日本 10 年期国债收益率上行 9.6bp 至 2.82%。 权利及免责声明： 本研究报告及相关信用分析数据、模型、软件、评级结果等所有内容的著作权及其他知识产权归东方金诚所有，东方金诚保留与此相关的一切权利。建议各机构及个人未经书面授权，避免对上述内容进行修改、复制、逆向工程、销售、分发、引用或任何形式的传播。 本报告中引用的标明出处的公开资料，其合法性、真实性、准确性及完整性由资料提供方 / 发布方负责。东方金诚已对该等资料进行合理审慎核查，但此过程不构成对其合法性、真实性、准确性及完整性的任何形式保证。 鉴于评级预测具有主观性和局限性，需提醒您：评级预测及基于此的结论可能与实际情况存在差异，东方金诚保留对相关内容随时修正或更新的权利。 本报告仅为投资人、发行人等授权使用方提供第三方参考意见，不构成任何决策结论或建议。建议投资者审慎使用报告内容，自行承担投资行为及结果的责任，东方金诚不对此承担责任。 本报告仅授权东方金诚指定使用者按授权方式使用，引用时需注明来源且不得篡改、歪曲或进行类似修改。未获授权的机构及人士请避免获取或使用本报告，东方金诚对未授权使用、超授权使用或非法使用等不当行为导致的后果不承担责任。 地址：北京市丰台区丽泽路 24 号院平安幸福中心 A 座 45-47 层电话：86-10-62299800 (总机)传真：86-10-62299803邮箱：DFJCPX@coamc.com.cn