国际市场
- 宏观层面：美伊冲突和美联储加息预期影响市场情绪，美伊冲突导致原油价格波动，进而影响棉花价格；美联储加息概率增加，市场担忧情绪较浓，关注美国经济数据和美联储官员讲话。
- 天气层面：美国棉花干旱影响环比减弱，但同比仍偏高；2026年厄尔尼诺现象预期强度较高，后续天气扰动可能再现。
- 美棉走势：短期美棉缺乏方向性驱动，以宽幅震荡为主，静待事件落地；中长期看，2026/27年度美国及全球棉花供需格局预期收窄，美棉基本面有支撑，上方空间或存。
国内市场
- 抛储情况：储备棉销售维持100%成交，平均加价幅度超1000元/吨，市场竞拍火热。
- 原因分析：国内棉花商业库存结构存在矛盾，保税区库存增加但流通性差，市场对储备棉品质稳定且后续数量上调有预期。
- 棉价支撑：淡季周期下方有支撑，产业链库存结构健康，需求仍在，短期震荡为主。
- 中长期预期：新棉预期减产、库销比下降的逻辑支撑强吗？2020年至今库销比与郑棉价格走势拟合度高，但2026年出现背离，棉价已提前反映2026年供需预期，该预期对棉价上行的驱动力需重新评估。
- 中长期判断：储备棉销售将补充供应，2026/27年度供需偏紧预期已反映在当前价格中，中长期棉价上方高度受限。
风险提示
- 储备棉日均轮出数量及持续时间与市场预期差异。
- 天气出现较大扰动。
关键数据
- 美国干旱：截至7月28日，美棉受D1-D4级别干旱影响面积占比42%，环比下降4个百分点，但同比仍偏高。
- 国内库存：截至7月中旬，保税区棉花商业库存55.6万吨，同比增加22.9万吨；国内棉花工商业库存合计值环比下降32.31万吨。
- 进出口：2026/27年度印度棉花进口量预计同比大幅下降；2025/26年度美棉签约总量超280万吨，同比小幅增加；1-6月我国棉花累计进口94万吨，同比增加48万吨。
- 消费：2026/27年度全球棉花消费量预计同比增加；美国服装零售强劲；越南、巴基斯坦纺织企业开机率同比增加，印度同比下降；6月我国服装鞋帽、针、纺织品类零售额同比上涨3.9%。
研究结论
- 短期棉价上行驱动有限，市场以震荡为主，下方有支撑。
- 中长期棉价上方空间需谨慎对待，供需偏紧预期已反映在价格中，上方高度受限。
