北京中期期货有限公司 BEIJING CIFCO FUTURES CO., LTD. 北京中期期货 • 您保值增值的平台 1 2013年棉花期货研究报告 2013年5月28日 抛储持续增加市场供应 棉价下行压力较大 北京中期期货研究院 期货分析师：  许晶期货从业资格：F0263480Tel：010-85881301Email：xujing@bjcifco.net地址：北京朝阳区东三环北路 38号院泰康金融大厦 22 层 北京中期期货有限公司 BEIJING CIFCO FUTURES CO., LTD. 北京中期期货 • 您保值增值的平台 2 2013年棉花期货研究报告 2013年5月28日 抛储持续增加市场供应 棉价下行压力较大 内容摘要： 欧盟等三方认为无理由放宽葡萄牙赤字目标，葡萄牙债务前景堪忧，美联储能否退出QE计划仍然充满变数，全球宏观形势依旧不明朗。我国累计抛储棉花180余万吨，市场对于进口棉竞拍积极性较高，成交均价也上涨。市场充足的供应量，将在中长期令棉价上涨空间受限，郑棉20300元/吨附近压力明显，可以逢高介入中线空单。 北京中期期货 • 您保值增值的平台 3 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 小麦期货专题 一、截至5月末 国家陈棉抛储累计成交180余万吨 由图1可见，截至5月27日，2011/12年度棉花抛储累计成交181余万吨，成交均价折328级棉价基本维持在19164—19439元/吨区间附近，价格震荡区间明显上升，自从增加了进口棉的抛储，企业竞拍积极性高胀，成交价格也受到提振，可见，市场对于优质棉的渴望情绪浓厚。 图1：2013年我国棉花抛储成交情况 数据来源：万德资讯、北京中期研究院整理 北京中期期货 • 您保值增值的平台 4 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 小麦期货专题 二、4月份 我国棉花进口增长速度持续回落 图2：近年来我国棉花月度进口情况 数据来源：中国棉花信息网、北京中期研究院整理 如图2所示，截至4月，我国2013年棉花进口量累计达179.62万吨，同比减少近30万吨，进口增速明显回落。主要由于我国政府通过收抛储调控棉市，使得我国棉市供应量充足，价格稳定，而进口配额有限，且纺企目前处于生产淡季，忙于去库存，因此进口积极性不高。 三、郑棉持仓量持续减少 资金避险流出 从郑棉指数持仓量走势来看（见图3），2013年以来持仓量表现冲高回落的走势，5月份以来更是拉开加速下行的走势，较4月末持仓量减少6万余手，至12.5万手左右。主要原因是由于1月合约和5月合约纷纷遭遇仓单紧张事件，郑商所提高主力合约9月合约的保证金，打击了投资者对于郑棉的炒作热情，资金避险流出，棉价震荡下挫。 北京中期期货 • 您保值增值的平台 5 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 小麦期货专题 图3：2013年郑棉指数持仓量与价格走势图 数据来源：文华财经、北京中期研究院整理 四、后市展望 图4：郑棉指数周K线走势图 数据来源：文华财经、北京中期研究院整理 从郑棉指数近期的周K线走势图上来看（见图4）， 5月份以来，郑棉指数拉开冲高回落的走势，整体维持在近期的高位震荡区间内，通过技术分析可见，郑棉持续筑“M”型顶过程，通过黄金分割分析，后市若彻底跌破50%回撤19760元/吨一线，则有打开下行通道，震荡回落的可能性。 北京中期期货 • 您保值增值的平台 6 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 小麦期货专题 操作建议：郑棉20100——20300元/吨区间附近逢高介入趋势空单。 北京中期期货 • 您保值增值的平台 7 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 小麦期货专题 北京中期期货有限公司 www.bjcifco.net 总部地址： 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 邮编 ： 100026 总机 ： 010-64635566/85881188 全国客服热线（TEL）：400-880-2277 电话/传真（FAX）： 010-85881183/64630965 客服中心 交易服务中心 期货研究院 业务发展部 电话：010-64627717 电话：010-85881366 电话：010-85881117 电话：010-85881221 交易部 市场部 机构业务部 工业品部 电话：010-85881261 电话：010-64669650 电话：010-85881281 电话：010-85881271 金融事业部 产品创新中心 电话：010-64636552 电话：010-85881299 金融街营业部 www.jrjqh.com 上海营业部 www.shqhw.com 地址： 北京市西城区金融街 地址： 上海市浦东新区浦电路 百盛写字楼7层7019室 500号期货大厦2501室 邮编： 100031 邮编： 200122 电话： 010-66058401 电话： 021-68402508 天津营业部 www.tjcifco.com 保定营业部 地址： 天津市和平区西康路 地址： 河北省保定市时代路56号 35号康岳大厦302室 国贸大厦10层1011-1012室 邮编： 300051 邮编： 071000 电话： 022-23041508 电话： 0312-3012016 大连代表处 唐山营业部 www.tsqh.net 地址： 大连市沙河口区会展路129号 地址： 唐山市高新区建设北路152号 大连期货大厦20层2012室 东方大厦C座815室 邮编： 116023 邮编： 063000 电话： 0411-84807412 电话： 0315-3100238 3100328 青岛营业部 www.qdcifco.net 邯郸营业部 地址： 青岛市香港中路61号 地址： 河北省邯郸市丛台区人民路98号 阳光大厦21楼EH单元 招贤大厦1009室 邮编： 266071 邮编： 056002 电话： 0532-82020088 电话： 0310-3053688 2053676 西安营业部 www.xacifco.net 包头营业部 地址： 西安市高新区高新路42号 地址： 内蒙古自治区包头市东河区 金融大厦建行12层 巴彦塔拉西大街融三石大厦 邮编： 710000 邮编： 014030 电话： 029-88327621 电话： 0472-6997289 宁波营业部 彩和坊路营业部 地址： 宁波市江东区中兴路719号 地址： 北京市海淀区彩和坊路8号 华宏第五大道1603室 天创科技大厦213室 邮编： 315040 邮编： 100080 电话： 0574-87096853 电话： 010-82868050 武汉营业部 广州营业部（筹） 地址： 湖北省武汉市武昌区民主路 地址：广东省广州市天河东路64号 782号洪广大厦27层 501室 邮编： 430060 邮编： 510070 电话： 13707192668 电话： 18631018631 北京中期期货 • 您保值增值的平台 8 北京中期期货研究院 BJCIFCO INSTITUTE OF STUDIES 小麦期货专题 免 责 声 明 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证本公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保。 本报告版权归北京中期期货有限公司所有。未获得北京中期期货有限公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复印。如引用、刊发，需注明出处为“北京中期期货有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。