长江宏观实体经济研究框架培训会议纪要

发布时间：2026-08-02 一、核心要点 1. 本次会议为长江证券研究所线下定向电话会议，仅限白名单客户参与，属实体研究框架专场，该系列培训共5场（国内3场含实体、通胀、财政，海外2场含海外经济、黄金），本场为宏观专场。 2. 长江宏观团队分工分为三大块：货币财政及通胀、中观实体、海外，实体经济是跟踪核心底层，需通过月度数据、周度高频数据跟踪，高频数据可用于形成宏观预期、修正判断及影响资本市场。 3. 实体跟踪维度涵盖生产、需求（三大马车）及对应高频数据： （1）生产端：工业产能利用率、产需率、沿海八省日均耗煤、铝行业开工率、钢铁行业开工率； （2）需求端：地产投资传统领先链条含开工、施工、资金到位等，近年领先性减弱，需关注专项债（含化债比例）；制造业投资需结合民间投资、国企投资及行业情况；消费分必选、可选，2025年可选消费受国补退坡承压，服务消费关注度提升；出口需区分金额与出口交货值，关注结构数据，现有高频指标含集运运价、港口出口数据，下游还跟踪江浙纺织（偏出口）开工率、乘用车半钢胎开工率、独家沿海地区平均用工价格指标。 4. 长江宏观团队构建实体经济景气指数，由高频数据拟合而成，核心指标含地产成交、乘用车销量、水泥出货、航空收入、出口相关数据等，近一季度对GDP拟合增速约4.4%，且会根据经济动态调整指标权重。 5. 会议提供产品与服务：一是每周更新的周度数据产品（含高频数据、一张图及文字内容），可联系宋晓晓或张良获取；二是上线AI相关实体数据网址，可保存为手机桌面端口，后续会更新国内外月度数据，联系相关人员可获取登录密码，如需更细数据或口径调整也可联系宋晓晓或张良。 二、风险与关注 1. 地产投资传统领先链条近年领先性减弱，需关注专项债（含化债比例）对基建的影响、地产成交及价格走势。 2. 2025年可选消费受国补退坡承压，需持续关注服务消费变化、出口结构数据及相关高频指标走势。 三、后续关注点 1. 高频数据跟踪、景气指数更新；2. 新经济及海外定价相关产业链（如有色链、计算机通信电子）数据补充；3. 服务消费变化、专项债化债比例对基建的影响、地产成交及价格走势。