锂：月底仓单仍高于去年同期，持续交易“弱预期”

锂：月底仓单仍高于去年同期，持续交易“弱预期” 作者 价格弱势运行 本周碳酸锂价格偏弱震荡运行，市场继续交易远期供增需弱预期，价格有所承压，而月末现货市场成交维持清淡，暂无明显矛盾。锂盐厂七八月检修动作频繁，且价格破位下跌后出货意愿偏弱，供给呈收缩态势；贸易环节，由于下游前期备库充分，维持刚需采买，周五价格跌破14万节点时成交有所放量。 分析师廖浩祥SAC：S1070526040006邮箱：liaohaoxiang@cgws.com 去库持续，但月底仓单仍远高于去年同期 根据SMM数据，碳酸锂周度样本库存总计83587吨（环比-3324吨），其中冶炼端13291吨（环比+1051吨），下游47493吨（环比-3215吨），其他21752吨（环比-1160吨）。大样本库存总计10.8万吨（环比-6449吨）。 分析师熊可为SAC：S1070525110001邮箱：xiongkewei@cgws.com 仓单：截至本周五，仓单共计25042手（去年同期5545手）。 相关研究 需求：电池端涨价持续，下游仍处于高景气 碳酸锂价格持续回落，但电池价格涨价持续。目前时点价格下，我们测算碳酸锂成本占储能电池价格比为23%，年初至今储能型磷酸铁锂电池价格涨幅18.4%。年初至今100Ah和174Ah规格动力电芯价格分别涨0.05、0.05元/Wh，电芯的碳酸锂成本相对年初+0.01元/W。 储能方面：2026年6月，国内磷酸铁锂储能中标32.9GWh，同比+97%，环比+10%。 展望 目前，碳酸锂的价格处于“强现实，弱预期”的状态，对于明年行业需求市场分歧较大。我们测算以目前最新8月的排产情况，预计8-9月去库幅度大概率增加（不考虑此前价格低点提前备货）。我们预计，在现货逐步消耗后市场或迎来反弹行情。 风险提示：储能需求不及预期、新能源汽车需求不及预期、海外矿山供给释放超预期、报告中数据存在一定滞后风险 内容目录 1.价格：锂精矿价稳，碳酸锂价格继续下探...................................................................................................42.库存：去库进行时，月底仓单仍较高.........................................................................................................63.供给：周内产量继续减少..........................................................................................................................74.供需平衡表.............................................................................................................................................9附：下游景气度跟踪（月度）....................................................................................................................10动力电池...........................................................................................................................................10储能.................................................................................................................................................11风险提示.................................................................................................................................................12 图表目录 图表1：碳酸锂价格..................................................................................................................................4图表2：氢氧化锂价格...............................................................................................................................4图表3：锂辉石精矿CIF中国（美元/吨）....................................................................................................4图表4：国内锂辉石/锂云母精矿价格（元/吨）............................................................................................4图表5：碳酸锂成本分工艺（元/吨）..........................................................................................................5图表6：外购原料生产碳酸锂完全成本（元/吨）..........................................................................................5图表7：碳酸锂成本vs.储能电池价格..........................................................................................................5图表8：碳酸锂成本vs.动力电芯价格..........................................................................................................5图表9：磷酸铁锂电芯价格（元/Wh，动力型）............................................................................................5图表10：碳酸锂周库存结构（吨）.............................................................................................................6图表11：碳酸锂工厂周库存变化（吨）......................................................................................................6图表12：锂矿贸易商库存（吨）................................................................................................................6图表13：锂矿外采在途库存（吨）.............................................................................................................6图表14：碳酸锂仓单变化趋势（手）.........................................................................................................7图表15：电池级碳酸锂主力合约基差（元/吨）...........................................................................................7图表16：碳酸锂周产量（吨，分原料）......................................................................................................7图表17：碳酸锂周产量（吨）...................................................................................................................7图表18：国内样本矿山产量，折LCE（吨）................................................................................................8图表19：锂辉石&锂云母产量，折LCE（吨）..............................................................................................8图表20：国内碳酸锂月度进口量................................................................................................................8图表21：国内锂精矿进口量（实物万吨）...................................................................................................8图表22：智利碳酸锂出口（吨）................................................................................................................8图表23：智利对中国碳酸锂出口（吨）......................................................................................................8图表24：国内碳酸锂月度供需平衡表（t LCE）............................................................................................9图表25：全球碳酸锂供需平衡表（wt LCE）...............................................................................