国联民生电子 MLCC 村田FY26Q1财报与最新观点-0802

本周我们简单为领导们梳理了三星电机的最新财报情况，此外村田业于近日发布26财年Q1（4-6月）财报： 1村田：数据中心+新能源车载高端MLCC高景周期，推动量价齐升 营收5,023亿日元（YOY+20.7%），营业利润985亿日元（YOY+59.8%，高于905亿一致预期）； 营业利润率19.6%，QOQ+2.5pcts，YOY+4.8pcts；税后净利814亿日元，QOQ+6.3%，YOY+63.7%。 电容收入2825亿日元（占比56.2%、YOY+30.0%），电容订单4155亿日元（同比+86%），积压订单4022亿日元（同比+171%）。 #BB值 电容由1.36升至1.47。稼动率整体维持在95%左右高位满负荷。#全年收入增速指引也从年初13%提到24%，预计收入1158亿日元 #上修全年指引： 营收上调至2.11万亿日元（+7.7%），营业利润上调至4300亿日元（+13.2%），数据中心占集团收入的比重也已升至13.9%，新指引对应全年约17.6%。 2涨价持续加速：供不应求加剧原厂涨价节奏 本轮周期由太诱、三星发起，国内厂商跟涨加速。 5-6月三星带领国内的陆台厂涨价，7月则由国内的国巨、三环、风华领涨； #8月预计三星进一步调涨渠道30%（9月调涨直销），国内的国巨、三环、风华亦将跟涨20-40%； 日厂方面，太诱在7-9月已针对国内和日本等客户分别涨价，#村田内部持续讨论针对分销渠道的涨价。 行业价格中枢有望26年6月起逐月上移，由于日韩企业的转产，本轮#MLCC的消费类高容会呈现至少2-3年维度的极度短缺周期，首推国内龙头原厂#周期+成长属性并存，此外#材料侧公司绑定海内外龙头企业同步成长。 #目前整体板块回调幅度较大、建议关注产业变化节点、长期产业逻辑不改！ #A股： 原厂：三环集团、风华高科等 上游材料：洁美科技、国瓷材料、双星新材、新莱福等 分销商：商络电子、云汉芯城、火炬电子等 #港股：天利控股。 风险提示：产品涨价不及预期、AI需求不及预期等 联系人：薛宏伟/蔡濠宇