国联民生电子 MLCC 村田FY26Q1财报与最新观点-0802

村田业26财年Q1财报表现

• 营收5,023亿日元（同比增长20.7%），营业利润985亿日元（同比增长59.8%，超预期905亿日元）；
• 营业利润率19.6%（环比+2.5pct，同比+4.8pct），税后净利814亿日元（环比+6.3%，同比+63.7%）；
• 电容业务收入2825亿日元（占比56.2%，同比增长30.0%），订单4155亿日元（同比增长86%），积压订单4022亿日元（同比增长171%）；
• BB值由1.36升至1.47，稼动率维持在95%高位；
• 全年收入增速指引上调至24%（全年预计1158亿日元），营业利润上调至4300亿日元（同比增长13.2%），数据中心业务占比升至13.9%。

行业涨价与供需情况

• 涨价节奏加速：本轮周期由太诱、三星发起，国内厂商跟涨；5-6月三星与陆台厂涨价，7月国巨、三环、风华领涨；8月预计三星渠道调涨30%（直销调涨9月），国内厂商跟涨20-40%；日厂太诱已7-9月分阶段涨价，村田内部讨论渠道涨价；
• 供需缺口加剧：行业价格中枢预计2026年6月起逐月上移，MLCC消费类高容因日韩转产出现至少2-3年短缺，首推国内龙头原厂（周期+成长属性）。

投资建议与风险提示

• 板块回调幅度大，建议关注产业变化节点，长期逻辑不变；
• A股推荐：原厂（三环集团、风华高科）、上游材料（洁美科技、国瓷材料、双星新材、新莱福）、分销商（商络电子、云汉芯城、火炬电子）；
• 港股推荐：天利控股；
• 风险提示：产品涨价不及预期、AI需求不及预期。