中国权益策略周报：重要转折：中国市场的企稳、修复与回升

核心观点

• 市场底部出现：中国股市已进入企稳、修复与回升阶段。7月以来市场经历短期挫折，但上证指数已基本企稳，三季度有望逐步回升。
• 科技主线行情未结束：调整释放的是交易侧风险，科技产业逻辑与运行依然强劲。海外云厂商财报显示云业务利润增速超预期，算力租赁价格走高，Lam Research 上修全球设备市场规模，表明AI全产业链需求强劲。
• 中国AI进展缺乏定价：DeepSeek、Kimi等中国AI技术齐平世界一流，但算力差距是主要风险，加快国产投入紧迫。
• 科技主线调整充分：科创板、创业板调整期成交额/总市值已达80%与100%，与历次科技主线调整幅度相当，历史上看创业板恐慌单日下跌超7%后的两个月均表现较强修复与回升能力。

关键数据

• 海外云厂商财报：云业务利润增速超预期，远期订单饱满。
• 算力租赁价格：B200、H200等持续走高，表明算力紧张。
• Lam Research：上修全球设备市场规模，显示AI全产业链需求强劲。
• 大模型API调用价格：海外下调，推理成本下行，有利于AI场景扩张。
• 创业板历史表现：恐慌单日下跌超7%后两个月，均表现较强修复与回升能力。

研究结论

• 行业比较：金融股扛起稳定大旗，推荐券商/银行；新兴科技调整空间充分，推荐电子/通信/传媒/高端装备/有色金属等；优势制造推荐创新药/CXO/电力设备与新能源/机械设备。
• 主题推荐：AI应用、国产半导体、新型电网、新疆振兴。
• 下半年盈利预期上修领域：国产AI、优势制造全球化、逆周期投资扩张。
• 金融股：有望成为市场稳定力量，推荐券商/银行。
• 新兴科技：科技龙头风格大概率占优，创业板50指数相较于创业板指具备超额收益。

风险提示

• 海外经济衰退超预期。
• 全球地缘政治的不确定性。