2026年7月股指期货市场运行报告

摘要： 【行情复盘】 7月，国内股指期货市场呈现显著的风格分化与中小盘深度调整格局。全月各品种走势整体承压，但跌幅分化。中证1000期货（IM）领跌，中证500期货（IC）跌约15.8%，沪深300期货（IF）跌约6.5%，上证50期货（IH）跌约1.6%表现最为抗跌。 7月国内股指期货市场走势分化。具体主力期货合约数据如下： 【债券】 上月，国债期货主力合约走势如下： 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 一、基本面分析 （一）7月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2%，比上月下降1.1个百分点，景气水平有所回落。 （二）7月份，非制造业商务活动指数为49.0%，比上月下降1.2个百分点，非制造业景气水平较上月下降。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 （三）7月份，综合PMI产出指数为49.3%，比上月下降1.3个百分点，表明我国企业生产经营活动较上月放缓。 二、估值分析： 截至7月31日，沪深300指数的PE：14.35倍、分位点86.67%、PB：1.46倍。上证50指数的PE：11.78倍、分位点86.67%、PB：1.28倍。中证500指数的PE：34.44倍、分位点86.08%、PB：2.33倍。中证1000指数的PE：41.24倍、分位点66.47%、PB：2.23倍。 Page2 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 Page3 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 三、其他数据 股债利差： 股债利差是股市收益率与国债收益率的差值。绘制此图股票收益率可以选择沪深300、中证500或者全部A股，债券可以选择5/10年国债。 股债利差公式一（市盈率倒数）股债利差=(1/指数静态市盈率)-10年国债收益率 股债利差公式二（股息率）股债利差=10年国债收益率-指数静态股息率 中国-巴菲特指标： “巴菲特指标”的计算基于美国股市的市值与衡量国民经济发展状况的国民生产总值(GNP)，目前主流的专业观点认为，A股合理的估值区间大约在70%-100%之间，而低于70%通常被视为低估区域。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 四、综合分析： （一）月度行情回顾：中小盘深度调整，大盘蓝筹相对抗跌 7月，国内股指期货市场呈现显著的风格分化与中小盘深度调整格局。全月各品种走势整体承压，但跌幅差异极为悬殊。中证1000期货（IM）领跌，上证50期货（IH）最为抗跌。IM与IH的月度收益差超过16个百分点，反映出市场对高估值中小盘品种的系统性回避以及对低估值大盘蓝筹的偏好。市场成交额整体维持高位，但波动剧烈，上半月多次突破三万亿，下半月伴随调整有所回落。中小盘品种在上半月延续估值消化压力，下半月在超跌后出现阶段性反弹，但未能扭转全月收跌格局。 Page5 （二）宏观层面分析：PMI回落至收缩区间，政策定调转向积极 7月宏观基本面呈现“总量回落、结构分化”的特征。7月制造业采购经理指数为49.2%，较上月下降1.1个百分点，时隔4个月重返收缩区间。制造业生产指数和新订单指数分别为49.9%和48.5%，均低于临界点。但结构上，装备制造业PMI为51.4%，高技术制造业PMI为53.3%，仍保持较快扩张。 政策层面，7月30日中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议强调“实施好更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策”，要求“充分发挥各项存量政策效能，及时谋划出台务实管用的增量政策，加大逆周期调节力度”。会议还首次提出“提升资本市场韧性和信心”。海外方面，北京时间7月30日凌晨，美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在3.50%至3.75%不变，为连续第五次按兵不动，但投票结果为9票赞成、3票反对，三位地区联储主席主张加息25个基点，为2016年以来首次出现三张同向加息反对票。 （三）估值层面分析：中小盘估值压力显著释放，大盘蓝筹仍处偏高水位 经过7月的深度调整，各品种估值分位出现明显分化。截至7月31日，沪深300指数PE分位约86.7%，上证50指数约86.7%，仍处历史偏高区域；中证500指数PE分位约86.1%，中证1000指数PE分位已降至约66.5%，前期极值估值泡沫得到较大程度压缩。总市值与GDP比值约为89.3%，处于历史87.3%分位、近十年89.0%分位，较前期高点有所回落。整体来看，中小盘品种的估值消化已较为充分，大盘蓝筹的估值压力相对更为突出。 （四）综合分析：政策底确认，市场底仍需时间验证 7月市场在多重因素交织下运行。上半月延续6月以来的中小盘估值消化进程，IM、IC持续承压；下半月政治局会议与美联储议息会议两大重磅事件落地，政策定调积极但基本面验证仍需时间。7月PMI数据回落至收缩区间，反映出经济修复动能阶段性放缓，但高技术制造业和装备制造业仍保持扩张，新动能支撑作用持续显现。政治局会议“加大逆周期调节力度”的表态为市场提供了政策底支撑，但政策传导至实体经济和上市公司盈利改善仍需时间验证。美联储内部分歧加大意味着海外流动性不确定性将持续存在。 展望8月，市场大概率处于“政策底”向“市场底”过渡的阶段。中小盘品种的估值压力已大幅释放，继续大幅下探的空间有限，但趋势性反转仍需等待基本面信号的确认。大盘蓝筹在弱市中展现出较强的防御属性，但其估值分位同样不低，上行空间受制于盈利改善的节奏。整体而言，市场将以震荡筑底、结构性机会为主。 操作建议: 单边：可逢低关注IC、IM的超跌修复机会，但需警惕基本面验证不及预期的风险，控制仓位、分批布局 套利：IM/IH价差已大幅收敛，前期价差收敛策略可逐步止盈，关注后续风格再平衡的节奏 期权：在市场波动率维持高位的背景下，可利用备兑开仓增厚持仓收益，或买入虚值看跌期权对冲尾部风险 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 Page8 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。