沪锡月报：宏观扰动较大，锡价宽幅波动

宏观扰动与锡价波动

观点：宏观方面，美伊冲突反复及美联储货币政策透明度降低增加不确定性；基本面方面，锡矿进口量环比减少，印尼出口未恢复常态，供应端短期扰动难解决。锡价宽幅波动，但基本面偏强，激进者可尝试回调低多，关注美伊冲突、美元走势、供应国政策，锡价具中长期配置价值。

策略：

1. 单边：回调低多。
2. 套利：观望。
3. 期权：卖出虚值看跌期权。

供应端分析

国内锡矿供应：国内锡矿供应紧张，加工费难持续上涨。2026年6月国内锡矿产量6929吨，环比+11.56%，同比+2.0%，全年产量预计7-7.2万吨。云南40%加工费18000元/吨，广西、湖南、江西60%加工费14000元/吨，矿端紧张，缅甸复工偏缓，加工费难持续上涨。

锡矿进口：

• 6月中国进口锡精矿17430.75实物吨（6382.74金属吨），环比-1.42%，同比+12.91%。
• 缅甸进口6392.82实物吨（1402.28金属吨），环比-3.63%，同比+80.39%。
• 除缅甸外，其他国家进口11037.93实物吨（4980.46金属吨），环比-0.79%，同比+2.15%。
• 1-6月缅甸进口锡精矿约8796.69金属吨，同比增长71.33%。
• 6月刚果金进口锡矿3024.25实物吨（1771.13金属吨），环比-16.37%，同比-29.40%。
• 6月澳大利亚进口锡矿1350.69实物吨（738.05金属吨），环比-10.09%，同比+22.69%。

冶炼端分析

锡锭生产：2026年6月精炼锡产量15430吨，环比+1.71%，同比+11.73%，1-6月产量8.68万吨，同比下降-2.32%。开工率57.1%，环比+0.9%，同比-0.2%。云南开工率81.97%，江西开工率32.79%，原料偏紧下冶炼厂保持较高生产积极性。

进出口分析

锡锭进口：6月精锡进口1228吨，同比减少31.21%，环比减少33.18%。主要因印尼出货慢，船期延误，整体进口量偏少。

印尼交易所成交量：6月印尼JFX交易所成交锡锭2995吨，环比+1.45%，同比-9.5%，1-7月累计成交22145吨，同比减少23.08%。

需求端分析

焊锡：5月焊锡开工率74.2%，环比-0.7%，同比+1.8%。华东光伏焊带需求回暖，传统领域弱复苏，新兴领域订单高景气，需求端结构性分化。

全球半导体：5月销售额同比增速104.10%，创历史新高；费城半导体指数月内先跌后涨。

其他需求数据：

• 6月平板电脑出货同比-5.34%。
• 6月集成电路产量同比+4.15%。
• 6月日本半导体库存环比增长。
• 台湾电子暨光学产业PMI：客户存货6月小幅去库。
• 6月韩国出口金额环比大幅增加，台湾出口金额环比减少。
• 6月PVC产量环比走弱，镀锡板5月产量环比增加，5月光伏装机同比大幅减少。

库存分析

LME库存：7月31日LME库存6010吨，周环比去库1075吨，月环比去库2565吨，同比+208.21%，后续仍有去库预期。

国内社库：7月31日上期所库存5286吨，周环比减少170吨，月环比减少2272吨；精锡社库6570吨，周环比减少179吨，月环比减少2103吨，创近三个月最低水平。

现货市场

伦锡升贴水：截至7月30日，伦锡3月贴水340美元/吨，周环比下跌153美元/吨，月环比上涨58美元/吨，预计维持贴水状态。

国内现货升水：截至7月30日，国内现货升贴水报价+900元/吨，周环比不变，月环比上涨150元/吨，下游畏高观望，成交量疲弱。