有色金属锡周报：短期宏观波动较大，锡价震荡

短 期 宏 观 波 动 较 大 ， 锡 价 震 荡 纪元菲从业资格：F3039458投资咨询资格：Z0013180 2024年8月4日 目录 020304精炼锡消费端精炼锡供应端库存及升贴水01行情回顾 一、行情回顾 短期宏观波动较大，近几日美国疲软的就业数据和制造业报告以及一些令人失望的企业展望，加剧了市场对美国经济加速恶化的担忧，市场交易衰退，同时美国总统大选的不确定性也加剧了宏观的波动，锡价短期震荡为主。 二、精炼锡供应端 缅甸当局同意恢复选厂运输锡粉，6月锡矿进口量增加 6月份国内锡矿进口量为1.28万吨（折合约5159金属吨）环比52.33%，同比-40.79%，较5月份增加1377金属吨。1-6月累计进口量为9.19万吨，累计同比-19.48%。其中自缅甸地区6月进口4124.41吨，环比26.61%，同比-74.54%，1-6月累计进口54899.61吨，同比-36.83%，6月缅甸进口增加主因前期缅甸当局允许选厂运输锡粉，使的短期锡矿供应量增加，但目前缅甸当局依旧未表明当地锡矿何时复产，若持续停止生产，预计后续进口量将走弱，尽管其余国家地区进口量有所增长，但预计难以完全弥补缅甸地区减量，后续锡矿供应依旧偏紧。 6月下旬加工费出现一次下调，锡矿供应偏紧影响初步显现 据SMM统计，2024年5月国内锡矿生产6919.42吨，环比增长7.3%，同比增长24.14%，1-5月累计生产29792.75吨，同比增长8.38%。截止8月2日，云南40%加工费17000元/吨，周环比不变，月环比不变；广西、湖南、江西60%加工费13000元/吨，周环比不变，月环比不变。6月下旬加工费出现一次下调，锡矿供应偏紧影响或初步显现。 锡矿供应偏紧，主产区开工率下滑 据SMM调研，6月份国内精炼锡产量16285吨，环比减少2.6%，同比增长14.5%。云南地区，某精炼锡冶炼企业因交接问题持续停产，同时受环保检查影响，部分企业停产检修一周左右，导致锡锭产量相较5月份略有下降。江西地区则得益于市场废料供应充足，部分冶炼企业产量大幅提升，预期增产逐步兑现。 10截止8月2日，云南、江西合计开工率64.28%，周环比降低2.33%，其中云南地区开工率65.32%，周环比小幅下降，江西地区开工率62.51%，周环比降低4.63。云南地区的大多精炼锡冶炼企业均保持正常生产，短期内并无减产计划，部分企业的检修计划暂未开始。少数企业的排产下调，并且预计由于原料供应偏紧，部分企业排产将逐步收缩，后续云南地区冶炼企业开工率或难有增涨。江西地区，多数冶炼企业处于正常生产水平，且近期内并无安排设备检修的计划，但少数冶炼企业因锡矿供应趋紧，排产小幅下滑， 数据来源：SMM、广发期货发展研究中心 受进口窗口持续关闭影响，6月进口锡锭维持低位，印尼出口延续低位 根据海关数据显示，6月份国内锡锭进口量为189吨，环比-70.33%，同比-91.51%，1-6月累计进口量为7641吨，累计同比-47.73%。自2023年年底以来，随着锡锭进口盈利窗口的逐渐关闭，以及2024年年初印度尼西亚总统大选导致的锡锭出口配额审批延迟，国内锡锭进口量已出现明显下滑，尽管近期锡锭进口盈利窗口有望再次开启，可能会有部分进口锡锭进入国内市场，但整体进口量仍处于较低水平。 三、精炼锡消费端 受光伏行业订单量大幅减少的影响，6月焊锡开工率走弱 据SMM统计，6月焊锡开工率72.7%，月环比减少4.8%，其中大型企业开工率73.7%，月环比减少5.4%，中型企业开工率69.5%，月环比减少2.7%，小型企业开工率75.5%，月环比减少6%。在焊料行业方面，6月份的市场表现显得相对低迷。虽然部分下游企业的订单量尚能符合预期，但整体而言，不少焊料企业感受到了市场的寒意。特别是在光伏行业订单量大幅减少的背景下，部分焊料企业的开工率下滑趋势更为显著。展望7月，SMM的最新调研分析预测，锡焊料企业的开工率相较于6月份可能会出现下滑。这一预测基于多数下游焊料企业的反馈以及各类终端企业的排产预期，在消费淡季的大背景下，锡焊料企业订单量预计将继续呈现小幅减少的趋势。 全球半导体5月销售额同比增加19.3%，同比增速继续上行 2024年一季度晶圆厂开工率抬头向上增长，6月集成电路同比增速继续放缓 数据来源：Wind、广发期货发展研究中心 日本集成电路库存延续去库趋势，进入被动去库环节，等待下游主动扩产带动对锡消费 锡化工需求小幅增加，新能源汽车、光伏需求延续快速增长 四、库存及升贴水 伦锡3月升贴水小幅走弱；锡价大幅下跌，成交好转，现货升贴水走强；进口窗口持续关闭 伦锡3月升贴水小幅走强，，截至8月1日，伦锡3月贴水240美元/吨，周环比上涨16.25美元/吨。 周初锡价延续下跌，刺激下游采购意愿，现货升贴水走强，截至8月2日，国内现货升水850元/吨，周环比上涨550元/吨。进口窗口持续关闭，进口亏损小幅走扩，截至7月26日，国内锡锭进口盈亏-4759元/吨，周环比下跌921元/吨。 锡价大幅下跌，下游采购意愿较强，社库大幅去库 本周LME库存小幅累库，截至8月2日，LME库存4720吨，周环比增加115吨，同比减少13.87%。 周初锡价延续下跌，刺激下游采购意愿，社库延续去库趋势，截止8月2日，精锡社会库存12954吨，周环比减少1029吨，同比增长11.03%，进入8月，即将进入冶炼厂传统检修季，关注冶炼厂生产动态，预计后续国内社库延续去库趋势。 数据来源：SMM、广发期货发展研究中心 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号纪元菲投资咨询资格：Z0013180 数据来源：SMM WIND同花顺广发期货研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks