沪锡市场周报：宏观利好需求淡季 预计锡价宽幅调整

目录1、周度要点小结 3、产业情况 来源：瑞达期货研究院「周度要点小结」行情回顾：本周沪锡主力大幅上涨，周线涨跌幅为+3.19%，振幅4.19%。截止本周主力合约收盘报价268870元/吨。行情展望：宏观面，美国一季度GDP终值下修至-0.5%，个人消费创疫情以来最弱表现。美国上周续请失业金人数跃升至2021年11月以来最高。美国5月耐用品订单环比初值16.4%，创2014年7月以来最大增幅。基本面，缅甸佤邦锡矿复产进度存较大不确定性，并且泰国禁止缅甸借道运输锡矿，限制锡矿进口供应；刚果Bisie矿山计划分阶段恢复生产，预计6月下旬供应开始释放；目前锡矿加工费维持历史低位。冶炼端，云南产区原料短缺与成本压力交织，冶炼企业原料库存低位；江西产区废料回收体系承压，产能退出风险加剧，开工率保持在较低水平。需求端，光伏行业抢装机结束后，部分生产商开工率下降；电子行业进入淡季，叠加锡价高位，终端观望情绪浓厚，现货升水大幅下调至0元/吨，国内库存小幅下降。不过海外去库明显，LME注销仓单增加，升贴水上升，LME锡强势带动国内价格。技术面，持仓增量多头增强，站上MA60关口，上影阳线存在阻力。策略建议：操作上，建议暂时观望，或短线逢回调轻仓做多，参考26.5-27.4。 3 「期现市场情况」本周期货价格震荡现货升水下调图1、锡期货价格走势来源：wind瑞达期货研究院截至2025年6月27日，沪锡收盘价为268550元/吨，较6月20日上涨7990元/吨，涨幅3.07%；截至2025年6月26日，伦锡收盘价为33810美元/吨，较6月20日上涨1710美元/吨，涨幅5.33%。200000220000240000260000280000300000320000元/吨锡期货价格期货收盘价(连续):锡截至2025年6月27日，沪锡基差为0元/吨，较上周-700元/吨。 期货收盘价(电子盘):LME3个月锡 来源：wind瑞达期货研究院 4 「期现市场情况」图3、沪锡和沪镍主力合约价格比率来源：wind瑞达期货研究院本周锡镍比值上涨沪伦比值震荡截至2025年6月26日，锡沪伦比值为7.91，较6月19日下降0.3。截至2025年6月27日,上期所锡镍价格当前比值为2.24，较6月20日增加0.04。0.801.001.201.401.601.802.002.202.402022-03-302022-05-302022-07-302022-09-302022-11-302023-01-312023-03-312023-05-312023-07-31上期所锡镍价格比值 2023-09-302023-11-302024-01-312024-03-312024-05-312024-07-31锡/镍 来源：wind瑞达期货研究院 「期现市场情况」图5、沪锡持仓量走势来源：wind瑞达期货研究院沪锡持仓量低位前20名净持仓下降40,000.0050,000.0060,000.0070,000.0080,000.0090,000.00100,000.00110,000.00手持仓量期货持仓量:锡截至2025年6月27日，沪锡前20名净持仓为-617手，较2025年6月23日减少4504手。截至2025年6月27日，沪锡持仓量为59494手，较6月20日增加11732手,增幅24.56%。 来源：wind瑞达期货研究院 供应端——锡矿进口量低位精锡产量受限图7、国内锡矿进口来源：wind瑞达期货研究院「产业链情况」0500010000150002000025000300003500040000450002021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-08吨锡矿砂及精矿进口量锡矿砂及其精矿:进口数量:当月值海关总署数据显示，2025年5月，当月进口锡矿砂及精矿13448.80吨，环比增加36.4%，同比增加60.66%。今年1-5月，进口锡矿砂及精矿50220.48吨，同比减少36.41%。SMM数据显示，2025年4月，精炼锡产量为-0.01万吨，环比-0.01%；1-4月，精炼锡累计产量5.98万吨，同比增加1.7%。 2022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-062024-082024-102024-122025-022025-04 供应端——锡矿加工费下调图9、锡精矿加工费来源：wind瑞达期货研究院「产业链情况」0.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.0035,000.00元/吨锡精矿加工费平均价:锡精矿(60%)加工费:安泰科2025年6月27日,锡精矿(60%)加工费为6500元/吨，较2025年6月20日下跌1000元/吨，跌幅13.33%；锡精矿(40%)加工费为10500元/吨，较2025年6月20日下跌1000元/吨，跌幅8.7%。2025年6月27日,锡精矿(40%)平均价为257000元/吨，较2025年6月20日上涨5700元/吨，涨幅2.27%；锡精矿(60%)平均价为261000元/吨，较2025年6月20日上涨5700元/吨，涨幅2.23%。 平均价:锡精矿(40%)加工费:安泰科 8 供应端——精锡进口窗口小幅关闭图11、精炼锡进口盈亏来源：wind瑞达期货研究院「产业链情况」截至2025年6月27日，锡进口盈亏为-311.23元/吨，较2025年6月20日上涨68.18元/吨。海关总署数据显示，2025年5月精炼锡进口量为2076.34万吨，环比增加84.07%，同比增加226.14%；1-5月精炼锡累计进口10869.42万吨，同比增加27.52%；2025年5月精炼锡出口量为1769.65万吨，环比增加8.12%，同比增加18.01%；1-5月精炼锡累计出口9739.35万吨，同比增加39.71%。-25000-20000-15000-10000-5000050001000015000元/吨精炼锡进口盈亏 来源：wind瑞达期货研究院 9 供应端——两市库存均下降LME注销仓单上升图13、SHF锡库存来源：wind瑞达期货研究院「产业链情况」020004000600080001000012000140001600018000200002021-11-032022-01-032022-03-032022-05-032022-07-032022-09-032022-11-03上期所锡库存（吨)截至2025年6月27日，LME锡总库存为2175吨，较6月20日持平。截至2025年6月27日，锡库存小计为6955吨，较上周减少10吨，降幅0.14%。截至2025年6月27日，锡库存期货为6551吨，较6月20日增加49吨，增幅0.75%。 2023-01-032023-03-032023-05-032023-07-032023-09-032023-11-032024-01-032024-03-032024-05-032024-07-032024-09-032024-11-032025-01-032025-03-032025-05-03库存小计:锡:总计 来源：wind瑞达期货研究院 需求端——费城半导体指数上升图15、费城半导体指数来源：wind瑞达期货研究院「产业链情况」2025年1-5月,集成电路产量为19346000万块，较去年同期增加2318000万块，增幅13.61%。0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.00费城半导体指数2025年6月26日,费城半导体指数为5541.46，较6月18日上涨290.44，涨幅5.53%。 来源：wind瑞达期货研究院 需求端——国内镀锡板出口增长放缓图17、国内镀锡板产量来源：wind瑞达期货研究院「产业链情况」8.009.0010.0011.0012.0013.0014.0015.002020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-05镀锡板产量（万吨）镀锡板:产量:当月值据中钢协信息显示，截至2025年4月，镀锡板产量为10万吨，较2025年3月下跌1万吨，跌幅9.09%。截至2025年5月，镀锡板出口数量为173578.75吨，较4月增加27066.23吨，增幅18.47%。 2022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-022024-052024-082024-11镀锡板:产量:当月环比 来源：wind瑞达期货研究院 免责声明本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。瑞达期货研究院将继往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。瑞达期货研究院简介 瑞达期货研究院13