铁矿石8月报：需求持续弱势，累库预期增强

需 求 持 续 弱 势 ， 累 库 预 期 增 强 广发期货有限公司研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年8月1日徐艺丹从业资格：F03125507投资咨询资格：Z0020017 观点需求持续弱势，累库预期增强 ◼观点：展望8月，铁矿石市场预计呈现供强需弱格局，价格中枢承压运行。供应方面，7月全球发运已从6月财年冲量高点季节性回落，周均发运量边际下滑，但8月进口矿供给预计略有回升，近期多个新增产能投产兑现，供应压力将回升。需求方面，当前247家钢厂日均铁水产量已降至235.55万吨，较月初累计下降约5.55万吨，钢厂盈利率同步恶化至33.77%的历史低位；8月中上旬终端用钢需求仍处淡季，弱现实弱预期格局延续，但随着“金九银十”临近，下旬市场或逐步交易旺季预期，铁水存在阶段性或企稳回升。库存方面，截至7月末45港进口铁矿库存为16590.34万吨，绝对水平仍处历史同期高位，受需求淡季及供应回升的影响，8月铁矿库存或止降转增。综合来看，8月铁矿石市场在供应宽松、需求疲弱、库存高企的三重压力下预计震荡偏弱运行；不过，海运费目前支撑仍存，上方空间受制于基本面宽松格局。主力合约预计在680-760元/吨波动，策略上建议反弹试空。 ◼策略： 1.单边：逢高试空，主力合约区间参考680-760 铁矿石核心变化 ◼市场概述：7月，铁矿石市场整体呈现低位震荡、反弹乏力的运行态势，价格重心较6月进一步下移，主力合约月内已达年内低点。宏观层面，7月政治局会议政策预期落空、美联储议息会议释放偏鹰信号、地缘局势反复，多重利空共振打压市场情绪；海运费整体高位震荡。产业层面，供需双降但宽松格局未改，全球发运呈季节性收缩，中期宽松格局不变；需求端则是核心压制力量，247家钢厂日均铁水产量连续四周回落至月末235.5万吨，钢厂盈利率持续恶化，超六成钢厂陷入亏损，叠加唐山阶段性限产，需求端明显；全口径库存整体小幅去库，绝对水平处历史同期高位。总体来看，7月铁矿石在宏观情绪走弱与产业基本面恶化的双重共振下价格承压下行。 ◼供应：7月，全球铁矿石发运中枢有所回落，截止最新数据，本期全球发运环比小幅回落，澳巴发运量环比均有回落，四大矿山中BHP及FMG环比回升。全球发运量3084.6万吨，环比下滑215.8万吨。澳洲巴西铁矿发运总量2479.9万吨，环比减少206.0万吨。澳洲发运量1672.1万吨，环比减少193.7万吨，其中澳洲发往中国的量1418.1万吨，环比减少132.3万吨。巴西发运量807.9万吨，环比减少12.3万吨。45港口到港量2393.7万吨，环比减少307.2万吨。 ◼需求：截止7月31日，247家日均铁水产量235.55万吨，环比-2.51万吨；高炉开工率81.85%，环比-0.24%；高炉炼铁产能利用率88.45%，环比-0.77%；钢厂盈利率33.77%，环比-0.86%。 ◼库存：截至7月30日，45港库存16590.34万吨，环比+266.91万吨；日均疏港量323.29万吨，环比-0.49万吨；钢厂进口矿库存8721.54万吨，环比-118.47万吨。 ◼基差和月差： 1.基差：7月铁矿石基差整体呈现低位窄幅波动、期现接近平水的特征。月初青岛港PB粉基差14.8元/吨，伴随海运费的上涨，盘面向上收基差；但月末随着铁水减产加深，铁矿盘面降幅扩大，基差重新走扩。 2.月差：7月整体震荡走缩走势。月差走扩的动力来自近月供应收缩预期，6月财年冲量结束后，7月全球发运环比回落，供应压力边际减弱，对近月合约形成一定支撑；同时海运费维持高位。但随着铁水减产的兑现，近月合约承压，月差走缩。 一、价格和价差 ➢7月，铁矿石现货市场整体呈现低位震荡、反弹乏力的运行特征。主流品种价格方面，7月末日照港PB粉报680元/湿吨，巴混报741元/湿吨，卡粉持稳至830元/湿吨；新加坡交易所62%铁矿石近月7月31日报94.35美元/吨。 ➢现货成交量方面，整体偏弱运行。7月全国主港铁矿月度平均每日成交约63-64万吨，环比6月下跌约13-15%。周度表现波动较大。远期现货成交量方面，萎缩更为明显。7月远期现货月度平均每日成交约56万吨，环比6月大幅下跌约28%。➢从7月整体看，远期市场交投活跃度明显低于6月。 ➢基差方面，7月铁矿石基差整体呈现低位窄幅波动、期现接近平水的特征。月初青岛港PB粉基差14.8元/吨，伴随海运费的上涨，盘面向上收基差；但月末随着铁水减产加深，铁矿盘面降幅扩大，基差重新走扩。 ➢月差方面，7月整体震荡走缩走势。月差走扩的动力来自近月供应收缩预期，6月财年冲量结束后，7月全球发运环比回落，供应压力边际减弱，对近月合约形成一定支撑；同时海运费维持高位。但随着铁水减产的兑现，近月合约承压，月差走缩。 二、供应 ➢发运：7月，全球铁矿石发运呈现总量环比回落、澳洲减量显著、巴西先升后降、非主流分化波动的特征。全球周均发运3206万吨。澳洲降幅最为明显，周均发运1694万吨，主因BHP、FMG财年冲量完成后季节性回落；巴西周均发运771万吨，但月内波动剧烈；非主流地区整体高位回落，印度、秘鲁发运明显回升，西芒杜项目出货量维持强劲，南非亦有增量，同比仍贡献近400万吨增量。总体来看，7月供应收缩更多是季节性节奏调整，上半年主流矿山产量同比增长显著、中期供应充裕格局未改。 ➢7月，国内47港铁矿石到港量周度均值为2618万吨，去年同期为2583万吨。7月铁矿到港量波动较大，主要由于台风天气、全球铁矿发运回落等。8月，全球发运预计将环比回升，铁矿供应压力缓慢回升。展望后市，预计8月铁矿到港均值将落入2600-2700万吨区间内。 ➢国产矿：2026年7月，国产铁矿石生产呈现区域分化特征。河北矿选企业陆续恢复正常生产、承德区域铁粉增量明显，而辽宁地区受环保监察趋严影响部分在产矿选停产。SMM数据显示国内矿山产能利用率约60.6%，精粉库存维持31.5万吨低位运行。展望8月，环保约束和矿价走势仍是核心变量，预计国产矿总量持稳或小幅回升，区域分化格局延续，河北复产增量有望持续释放，辽宁环保结束后存在恢复预期。 三、需求 247家钢企高炉开工率（%）➢需求：7月，炼钢需求呈现持续走弱态势，核心体现在铁水产量的连续下滑与终端需求的疲软共振。铁水方面，247家钢厂日均铁水产量从7月初的243.25万吨回落至235.55万吨。产量持续下滑的原因主要有三：一是钢厂盈利率的持续恶化，亏损面扩大至六成以上；二是唐山地区执行严格时段性限产；三是终端需求走弱超预期，部分原定7月底8月初复产的钢厂有所延迟。终端需求方面，淡季特征凸显。建筑钢材受高温多雨及台风天气拖累户外施工，成交持续走弱，地产新开工低迷、基建资金到位滞后；制造业呈现结构性分化，汽车、家电用钢需求回落，但造船、机械、数据中心建设等领域用钢保持稳定；出口端受海外跌价、欧盟削减配额、多国反倾销调查影响，压力累积。展望8月，短期铁水或维持偏低位，但随着天气转凉、供应持续收缩，中下旬供需结构可能出现边际改善，铁水后续仍有复产预期，8月铁水均值预计在237万吨左右。综合来看，8月炼钢需求大概率维持前低后稳的格局。 ➢全球来看，2026年1-6月全球粗钢产量9.3亿吨，同比下滑720万吨。 ➢分地区来看，2026年1-6月中国粗钢产量同比下滑1624万吨，除中国外地区增长903万吨，增幅较上月扩张，增量主要由印度、美国、韩国、土耳其等地贡献。 ➢2026年1-6月全球生铁产量6.3亿吨，同比下滑1126万吨，中国降幅最为显著。 ➢分地区来看，中国生铁累计产量3.54亿吨，同比下滑1116万吨，非中国地区累计产量2亿吨，同比下滑10万吨。分地区来看，印度、韩国呈现增长态势，其余多数地区有所下滑。 四、库存 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流，不构成任何投资建议 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号徐艺丹投资咨询资格：Z0020017数据来源：Wind、Mysteel、富宝资讯、SMM、iFind等、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 免责声明 本微信公众号内容均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 公司地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38、41、42、43楼 电话：020-88800000 网址：https://www.gfqh.com.cn