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聚酯成本抬升 终端负荷下滑 研究核心内容是什么？
该研报指出聚酯产业链成本上升，终端负荷下滑。PXN利润上升但低于去年同期，国内开工率58.6%低于去年同期；PTA开工负荷上升至63.4%，加工费上涨；煤制乙二醇利润处于高位，华东主港库存下降；聚酯端利润下跌，负荷下降至81.9%低于去年同期；江浙终端开机率下降。产业链整体呈现成本上升但终端需求疲软的态势。
芳烃行业未来发展趋势如何？
芳烃行业未来发展趋势需关注PX、PTA、MEG等关键原料的供需变化。PX方面需关注浙江宁波中金石化、山东东营威联石化等装置重启可能；PTA市场关注地缘变化、原油价格、成本端波动；MEG需关注聚酯降负变化。产业链整体负荷低于去年同期水平，库存方面纯苯、甲苯和苯乙烯库存累库，二甲苯库存去库，原料库存去库，乙二醇港口库存下降。
本报告重点分析了哪些方向？
本报告重点分析了PX、PTA、MEG、聚酯及终端纺织等环节的供需状况和成本利润变化。PX开工率及利润水平，PTA开工负荷及加工费，煤制乙二醇利润及库存，聚酯各品种利润及负荷，江浙终端开机率等数据均被纳入分析框架。报告还考察了芳烃和TA库存变化、乙二醇港口库存及织造库存情况，形成对产业链全貌的把握。
当前芳烃市场现状如何判断？
当前芳烃市场呈现成本端上涨而终端需求疲软的现状。PX、PTA、MEG等原料利润水平有所改善，但开工负荷和库存水平仍低于去年同期，显示供给端存在约束。聚酯产业链成本上升，但终端负荷下滑，导致聚酯产品利润普遍下跌。江浙终端开机率下降，坯布库存天数上升，企业订单天数下降，终端原料备货天数下降，反映下游需求偏弱。
本研报存在哪些风险提示？
本研报提示的风险包括宏观政策不及预期、油价异动、主流装置预期外变动、地缘变化等。具体而言，需关注PX装置重启可能带来的供应增加风险；PTA市场受地缘、原油价格及成本波动影响较大；MEG需警惕聚酯降负不及预期导致库存积压；聚酯产品价格跟随熔体成本波动，需关注成本端变化。产业链各环节均存在不确定性，需持续跟踪动态。