焦炭：支撑压力并存 期价震荡运行

长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号产业服务总部|金属与新能源产业中心姜玉龙执业编号：F3022468投资咨询号：Z00136812026-08-03 八月观点：支撑压力并存期价震荡运行 核心观点 供给：随着焦炭现货价格两轮提降落地，目前焦化利润已经转负，且后期焦炭仍有提降预期，低利润背景下，预计8月焦炭产量也将保持低位。 需求：7月以来，钢厂盈利率显著走低，铁水产量也从高位下滑。截至7月底，全国247家样本钢厂盈利率已经回落至33.77%，处于年内的低位水平，随着钢厂利润转差，叠加钢材需求面临季节性走弱压力，8月钢厂减产范围有望进一步扩大，焦炭需求将继续下行。支撑在于目前国内焦煤产量偏低，短期山西煤矿产能释放有限，八月炼焦煤产量有望维持低位。 走势展望：焦炭现货仍有提降预期，不过期货已经提前下跌，目前焦炭基差同比偏高。整体而言，焦炭期货下有焦煤成本与高基差支撑，上有钢材弱需求压制，八月价格可能震荡运行为主。 01行情回顾：期货领跌黑色现货由涨转跌02产业格局：供给需求走低关注焦煤支撑03走势展望：支撑压力并存期价震荡运行 目录 01 行情回顾：期货领跌黑色现货由涨转跌 行情回顾：期货价格大跌领跌黑色板块01 7月份，焦炭期货价格大幅下跌，属于黑色系中走势最弱的品种。截至7月31日，焦炭主力合约收盘价1767元/吨，较6月底下跌191.5元/吨，跌幅9.78%。 一方面，焦炭第十轮提涨迟迟未能落地，市场情绪转弱，另一方面，钢材需求季节性走弱，钢厂盈利面下滑，部分钢厂开始亏损减产，焦炭等原料需求下滑，7月下旬钢厂开始提降焦炭，并迅速落地两轮。不过，7月焦煤现货价格依旧偏强，焦炭生产成本高位运行。 行情回顾：现货由涨转跌基差环比走强01 从现货走势来看，焦炭价格九轮提涨落地后，7月下旬快速提降两轮。截至7月31日，山西吕梁准一级冶金焦1580元/吨，较6月30日下跌50元/吨。 从基差走势来看，先扩大后缩小，7月焦炭基差环比6月走强，目前处于同期偏高水平。 02 产业格局：供给需求走低关注焦煤支撑 焦化利润已经转负02 7月份以来，焦化厂利润先增加、后下降。从焦化副产品来看，涨跌互现，从原料煤价格来看，山西焦煤现货价格坚挺。 随着焦炭现货价格提降两轮，目前焦化利润已经转负。 低利润背景下八月焦炭产量可能保持低位02 2026年1-6月，中国焦炭累计产量为25250万吨，同比增加308万吨，增幅1.6%。其中，6月焦炭产量4204万吨，当月日均产量为140万吨，处于年内高位水平。 7月以来，焦炭产量环比走低，目前焦炭提降两轮，焦化利润再度转负，预计8月焦炭产量也将保持低位。 六月焦炭出口环比增幅较大02 据海关总署公布的进口焦炭数据显示，今年1-6月中国焦炭累计进口量为19万吨。 1-6月中国焦炭及半焦制品出口总量为401万吨，较去年同期增加50万吨，其中6月出口77万吨，环比增加25万吨。1-6月焦炭净出口同比增加约43万吨。 六月钢厂盈利较好七月显著恶化02 1-6月份，黑色金属冶炼和压延加工业利润总额317.7亿元，同比下降25%，其中6月，黑色金属冶炼和压延加工业利润总额136亿元，为上半年中利润最高的月份。 不过从更高频的周度调研数据来看，7月份钢厂盈利率显著下滑。截至2026年7月24日当周，全国247家样本钢厂盈利率为33.77（-0.86）%，处于年内的低位水平。 铁水产量环比下滑02 根据国家统计局数据，2026年1-6月中国生铁产量为42664万吨，同比下降2.8%。 1-6月中国粗钢产量为49995万吨，同比下降3.0%。粗钢产量降幅大于生铁，表明钢厂废钢添加比例在下滑。 从Mysteel统计的全国247家样本钢厂日均铁水产量来看，7月份铁水产量高位下滑。近期随着钢价下跌，钢厂利润转差，后期仍面临亏损减产压力。 焦炭与铁水产量比值低位回升02 从日均焦炭产量与日均铁水产量比值来看，目前低位回升，显示焦炭供需格局转弱。 六月焦煤产量大降目前仍在低位徘徊02 2026年6月，山西省原煤产量骤降至7801.2万吨，同比下降31.5%（去年同期为11368.5万吨） 2026年1-6月，全国炼焦精煤累计产量22866万吨，同比减少932万吨，降幅3.92%。其中，6月份全国焦精煤供应量合计3449万吨，环比减少367万吨，降幅9.61%。 目前焦煤产量仍在低位。Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本原煤日均产量150.6万吨。 预计山西炼焦煤产量中长期仍将维持低位02 根据Mysteel最新调研结果：5月23日起山西炼焦煤矿山共计186座煤矿存在停产现象，产能合计25265万吨。截至7月29日，复产煤矿数量为101座，产能共计16010万吨；当日处于停产煤矿共计85座，产能共计9255万吨。 调研结果显示，目前煤矿复产未见加速情形，常态化安全督查依旧常见，煤矿产能释放有限，预计山西炼焦煤产量中长期仍将维持低位。 焦化厂累库钢厂持续降库02 7月份，独立焦化厂持续累库，目前全样本焦化厂焦炭库存已经处于近五年同期高位水平。 钢厂采购则趋于谨慎，247家样本钢厂焦炭库存、可用天数均在下滑，不过目前仍处于偏高水平。 焦炭总库存偏高02 7月份焦炭港口库存小幅下滑。 从产业链样本企业焦炭总库存来看，7月总库存先增后降，当下库存较6月底几乎持平，目前焦炭总库存处于近几年同期高位。 03 走势展望：支撑压力并存期价震荡运行 策略：支撑压力并存期价震荡运行03 核心观点 供给：随着焦炭现货价格两轮提降落地，目前焦化利润已经转负，且后期焦炭仍有提降预期，低利润背景下，预计8月焦炭产量也将保持低位。 需求：7月以来，钢厂盈利率显著走低，铁水产量也从高位下滑。截至7月底，全国247家样本钢厂盈利率已经回落至33.77%，处于年内的低位水平，随着钢厂利润转差，叠加钢材需求面临季节性走弱压力，8月钢厂减产范围有望进一步扩大，焦炭需求将继续下行。支撑在于目前国内焦煤产量偏低，短期山西煤矿产能释放有限，八月炼焦煤产量有望维持低位。 走势展望：焦炭现货仍有提降预期，不过期货已经提前下跌，目前焦炭基差同比偏高。整体而言，焦炭期货下有焦煤成本与高基差支撑，上有钢材弱需求压制，八月价格可能震荡运行为主。 声明 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。 THANKS感谢 长江期货股份有限公司 Add /武汉市江汉区淮海路88号13、14层Tel / 027-65777137